20220827-西南证券-沃尔德-688028.SH-Q2业绩环比改善_数控刀片_培育钻产能逐步释放_5页_1mb

2022年Q2业绩总结

核心内容

公司2022年半年报显示，其上半年实现营业收入1.6亿元，同比增长5.6%，但归母净利润同比下降30.6%。Q2单季度营收为0.9亿元，同比增长11.5%，环比增长30.2%；归母净利润为0.14亿元，同比下降3.2%，但环比增长97.9%。整体来看，公司Q2业绩环比显著改善，显示业务复苏迹象。

主要观点

• 市场拓展与业绩增长：公司积极开拓国内外市场，上半年营收仍保持正增长，显示其市场拓展策略有效。
• 毛利率下降：由于原材料价格大幅上涨，公司综合毛利率同比下降1.6个百分点，Q2单季度毛利率下降3.1个百分点，影响了整体盈利能力。
• 净利率提升：尽管毛利率下降，但Q2净利率环比提升5.1个百分点，显示成本控制与运营效率的优化。
• 产能释放与业务布局：公司正逐步释放硬质合金刀片及培育钻石产能，为未来业绩增长奠定基础。
• 培育钻石业务潜力大：公司已建成20万克拉CVD培育钻石产能，且在高品质钻石毛坯生产方面取得进展，该业务有望成为新的业绩增长点。

关键信息

业务结构

• 刀具业务：包括超高精密刀具、超硬切削刀具和硬质合金刀具，其中硬质合金刀具投资建设2800万片产能，逐步释放。
• 培育钻石业务：公司利用多年人造金刚石经验，切入培育钻石市场，当前产能为57台设备，可生产4克拉钻石毛坯，生长10克拉以上钻石毛坯工艺已稳定。
• 其他业务：包括超硬复合材料等，目前规模较小，增长空间有限。

盈利预测

• 预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.0亿元、2.2亿元、3.2亿元，未来三年复合增速为80.7%。
• 公司2022年EPS为1.22元，2023年为2.29元，2024年为3.38元。
• ROE预计从10.26%提升至23.03%，显示盈利能力增强。

估值分析

• 公司2022年PE为38倍，2023年为20倍，2024年为14倍，估值持续下降，反映市场对其未来增长的信心。
• 与可比公司华锐精密、力量钻石和四方达相比，公司估值处于较低水平，具备一定投资价值。

风险提示

• 需求不及预期：培育钻石市场需求可能不及预期，影响该业务增长。
• 疫情反复：新冠疫情可能对公司的国内外业务造成影响。
• 宏观经济下行：宏观经济下行可能对整体市场需求产生压力。

投资建议

公司业绩弹性大、成长性强，维持“买入”评级。未来增长动能充沛，特别是在培育钻石和硬质合金刀具业务方面，有望实现业绩突破。

附录：财务预测

分析师信息

• 分析师：邹桂龙
• 执业证号：S1250521050002
• 电话：021-58351893
• 邮箱：tgl@swsc.com.cn
• 联系人：王宁、周鑫雨

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