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虹软科技2021年报及2022年一季报总结

核心内容概述

虹软科技于2022年4月27日发布2021年年报和2022年一季报，整体表现显示短期业绩承压，但智能汽车业务已进入初步量产阶段，未来业绩释放潜力较大。公司以视觉AI算法为核心，深耕智能手机摄像技术，并通过技术外延拓展进入智能汽车领域，已获得多家主机厂商和Tier1的前装定点项目。分析师尹沿技维持“增持”投资评级，认为公司未来增长可期。

主要财务数据

主要观点

业绩承压，智能汽车业务释放在即

• 2021年业绩：公司全年实现营业收入5.73亿元，同比下降16.12%；归母净利润1.41亿元，同比下降44.01%；扣非归母净利润0.97亿元，同比下降50.83%。
• 2022年一季度：营业收入1.36亿元，同比下降9.39%；归母净利润0.25亿元，同比下降55.86%；扣非归母净利润0.14亿元，同比下降66.32%。
• 业绩下滑原因：智能手机业务受全球疫情和芯片短缺影响，出货量下降；智能驾驶业务因上游原材料短缺及前装战略调整导致营收下滑。
• 毛利率提升：公司综合毛利率为92%，同比增加2.4个百分点，主要得益于高毛利智能手机业务占比提升至93%。

汽车智能化趋势明确，公司布局前装市场

• 行业背景：2021年中国汽车销量同比增长3.8%，汽车智能化加速推进，预计2022年全球智能座舱市场规模将达461亿美元。
• 公司布局：虹软科技加快智能驾驶前装布局，与长城、长安、东风岚图等多家车厂达成合作，部分车型已实现量产出货。
• 前景展望：前装项目从规模量产到终端销售周期较长，导致短期业绩承压，但长期来看，智能座舱商业化加速，公司有望在未来1-2年持续兑现业绩。

研发投入加大，产业链合作深化

• 研发投入：2021年研发费用率为47%，同比上升9.2个百分点。其中，智能手机相关研发投入1.4亿元，智能驾驶等IoT领域研发投入1.1亿元，光学屏下指纹技术研发投入0.15亿元。
• 技术进展：已实现SLAM中环境Map的构建、物体的3D Modeling等技术突破。
• 产业链合作：与高通、联发科等上下游主流公司合作，提升算法与硬件的匹配能力，快速响应客户需求。

投资建议

• 业绩预测：预计公司2022-2024年营业收入将分别增长至6.96亿元、10.32亿元、14.84亿元，同比增长分别为21.43%、48.37%、43.77%。
• 利润预测：预计公司2022-2024年归母净利润将分别增长至1.65亿元、2.19亿元、3.19亿元，同比增长分别为17.26%、32.52%、45.71%。
• 评级：维持“增持”投资评级，认为公司未来增长可期。

风险提示

1. 公司新业务开展不及预期的风险；
2. 公司核心技术迭代速度不及预期的风险；
3. 智能手机行业发展不及预期的风险；
4. 市场竞争加剧的风险。

分析师与研究助理简介

• 分析师：尹沿技，华安证券研究总监、研究所所长，兼TMT首席分析师，曾多次获得新财富、水晶球最佳分析师。
• 联系人：陈晶，华东师范大学金融硕士，主要覆盖物联网、军工通信和卫星产业链，2020年加入华安证券研究所。
• 联系人：张旭光，凯斯西储大学金融学硕士，主要覆盖AI及行业信息化，2021年8月加入华安证券研究所。

投资评级说明

• 增持：未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上；
• 中性：未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；
• 减持：未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上。

行业评级体系

• 增持：未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上；
• 中性：未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；
• 减持：未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上。

公司评级体系

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；
• 无评级：因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。