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虹软科技2021年半年度报告总结

核心内容

虹软科技于2021年8月24日发布了2021年半年度报告，整体业绩在上半年受到一定压力，但公司通过加大研发投入和战略调整，为未来智能汽车业务增长做好了准备。分析师尹沿技对该公司维持“增持”评级，认为其在视觉AI算法领域具备较强竞争力，并有望实现增长动能切换。

主要观点

• 业绩承压，但二季度恢复增长
  2021H1公司实现营业收入3.01亿元，同比下降4.88%；归母净利润0.86亿元，同比下降27.55%。尽管整体业绩承压，但2021Q2营收实现同比增长22%，显示复苏迹象。

• 智能手机视觉业务稳中有升
  智能手机视觉解决方案业务营收2.8亿元，同比增长3%。尽管受上游芯片短缺和手机行业增速放缓影响，但手机厂商正加大图像技术投入，公司有望受益于该趋势。

• 智能驾驶业务短期承压
  智能驾驶及其他IoT智能设备视觉解决方案业务营收0.13亿元，同比下降64%。主要受后装市场客户波动和上游原材料短缺影响，但公司已将部分资源战略调整至前装市场，未来有望受益于汽车智能化趋势。

• 研发投入持续加码
  2021H1公司研发投入达1.3亿元，同比增长22%，研发费用率达44%，较上年同期增长9个百分点。新增发明专利13项、软件著作权5项，显示公司在技术储备方面持续增强。

• 技术布局多元化，拓展智能汽车赛道
  公司已形成八类智能驾驶解决方案，包括驾驶员监控系统、视觉互动系统、乘客监控系统等。同时，与高通、联发科、德州仪器等产业链伙伴深度合作，并与长城、长安新能源、理想等多家主机厂商建立项目合作关系。

• 盈利预测与估值
  预计公司2021-2023年营业收入分别为8.06亿元、10.42亿元、13.25亿元，同比增长18.0%、29.2%、27.2%；归母净利润分别为2.57亿元、3.37亿元、4.32亿元，同比增长2.3%、31.0%、28.2%。公司当前市盈率（P/E）为67.20，预计未来三年将逐步下降，估值趋于合理。

关键信息

财务数据概览

财务指标趋势

• 成长能力：营业收入增速逐年提升，从2020年的21.03%增长至2023年的27.18%。
• 获利能力：毛利率略有下降，但净利率和ROE稳步上升。
• 偿债能力：资产负债率下降，净负债比率持续改善，流动比率和速动比率显著提升，显示公司流动性增强。

投资建议

分析师认为，公司“1+2+N”战略清晰，未来成长潜力较大。尽管当前业绩受到短期压力，但随着汽车智能化趋势加速和智能驾驶前装项目落地，公司有望实现增长动能切换。因此，维持“增持”评级。

风险提示

1. 新业务开展不及预期
2. 核心技术迭代速度不及预期
3. 智能手机行业发展不及预期
4. 市场竞争加剧

分析师与研究团队

• 尹沿技：华安证券研究总监、研究所所长，TMT首席分析师，多次获得新财富、水晶球最佳分析师。
• 赵阳：厦门大学硕士，拥有八年产业和证券行业经验，曾任职于美国国家仪器、KEYSIGHT公司。
• 夏瀛韬：复旦大学应用数学本硕，五年金融从业经验，曾任职于内资证券自营、外资证券研究部门。
• 袁子翔：英国华威商学院金融硕士，2021年2月加入华安证券研究所。

投资评级说明

• 增持：未来6个月投资收益率领先市场基准指数5%以上。
• 中性：未来6个月投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6个月投资收益率落后市场基准指数5%以上。

结论

虹软科技在智能汽车领域展现出较强的布局能力和技术储备，尽管短期内受到行业波动和转型压力的影响，但长期来看，其在视觉AI算法方面的领先地位和对智能驾驶的持续投入，使其有望在汽车智能化趋势中实现业绩突破。