20250623-东吴证券-商贸零售行业跟踪周报_618节奏拉长规则简化_国货美妆高质量增长_9页

行业动态: 2025年商贸零售行业618促销活动较2024年拉长，多数平台促销规则简化，集中在“立减折扣”；天猫GMV同比增长10%。

美妆表现: 部分国货美妆品牌表现优异，珀莱雅、韩束分别在天猫、抖音位列美妆销售TOP1；天猫美妆成交额同比增11.1%，占大盘41.3%。

宠物食品: 动物食品板块高增长持续，猫烘焙粮销量同比超2500%，弗列加特、鲜朗等品牌TOP10排名提升。

投资建议: 关注618表现强的若羽臣、上美股份、乖宝宠物、中宠股份和估值回合理的毛戈平、珀莱雅、巨子生物等。

行情回顾: 本周申万商贸零售指数小幅下跌2.75%，年初至今累计-7.89%；板块估值分化，珀莱雅、中国中免维持买入评级。

风险提示: 消费需求不及预期、宏观经济波动风险。