食品饮料行业2019年度投资策略：短期波动不改中长期价值，优选细分龙头-20181213-新时代证券-30页-3mb

食品饮料行业2019年度投资策略总结

核心内容

本报告为食品饮料行业2019年的投资策略分析，核心观点是短期波动不改中长期价值，强调在宏观经济波动背景下，优选具有基本面确定性的细分行业龙头。整体来看，白酒、调味品、乳制品、啤酒、保健品、卤制品和速冻食品等行业均具备增长潜力，但不同子行业增长逻辑和驱动因素有所差异。

主要观点

白酒行业

• 趋势向上：白酒行业整体呈现消费升级和集中度提升趋势，预计2019年白酒板块增速回归稳健，行业集中度持续提升。
• 选股逻辑：以价格、区域和集中度为选择基准，重点关注具备价格护城河和区域护城河的龙头，如贵州茅台、五粮液、洋河股份、顺鑫农业等。
• 风险提示：经济持续回落、食品安全、原材料及人力成本上升。

大众消费品

• 行稳致远：整体行业基本面稳定，抗周期性强，基金配置比例上升，具备增长潜力。
• 细分行业分析：
  • 调味品：刚需属性明显，消费结构升级，未来增长空间广阔，推荐海天味业、中炬高新、汤臣倍健。
  • 乳制品：消费升级带动需求复苏，推荐伊利股份，关注成本控制和产品结构优化。
  • 啤酒：结构升级与成本下降是利润增长的主要驱动力，推荐重庆啤酒。
  • 保健品：电商渠道增长最快，推荐汤臣倍健，关注其线上战略带来的增长。
  • 卤制品：行业仍处于高速发展期，推荐绝味食品。
  • 速冻食品：受益于火锅餐饮行业扩张，推荐安井食品。

关键信息

估值与市场表现

• 2018年12月食品饮料板块P/E估值约23倍，整体估值有所回落。
• 2010年以来食品饮料（SW）板块走势多强于沪深300，具备抗跌抗涨特性。

行业发展趋势

• 白酒：价格中枢稳中有升，高端酒仍具稀缺性，行业集中度持续提升。
• 调味品：低线城市消费潜力大，行业格局分散，未来集中度有望提升。
• 乳制品：国内奶价温和上涨，消费升级推动需求增长，推荐伊利股份。
• 啤酒：成本压力缓解，结构升级推动盈利提升。
• 保健品：电商渠道增长迅猛，推荐汤臣倍健。
• 卤制品：行业增速快，龙头门店扩张明显。
• 速冻食品：受益于火锅餐饮行业繁荣，推荐安井食品。

投资建议

• 白酒板块：建议布局贵州茅台、五粮液、洋河股份、顺鑫农业等龙头，关注今世缘、水井坊。
• 大众消费品：推荐伊利股份、中炬高新、汤臣倍健、安井食品，关注双汇发展、涪陵榨菜、绝味食品等。

重点推荐标的

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响消费需求。
• 食品安全风险：对行业信任度产生影响。
• 原材料及人力成本上升：可能压缩企业利润空间。

行业与公司分析

白酒行业

• 价格逻辑：关注100-300元价位的中高端产品，以及高端酒的稀缺性。
• 区域逻辑：强调大本营市场稳固、核心市场布局及全国化进展。
• 集中度逻辑：低端产品高销量与品牌集中度提升，关注顺鑫农业。

大众消费品

• 调味品：关注低线城市消费潜力及产品结构升级。
• 乳制品：受益于消费升级，关注成本控制和产品结构优化。
• 啤酒：结构升级与成本下降是主要驱动力。
• 保健品：电商渠道增长快，推荐汤臣倍健。
• 卤制品：行业仍处于高速发展期，推荐绝味食品。
• 速冻食品：受益于火锅餐饮扩张，推荐安井食品。

图表与数据支持

• 图表展示了2010年以来食品饮料（SW）板块与沪深300的走势对比。
• 表格提供了白酒消费税政策梳理及2019年各公司EPS和PE预测。
• 图表反映了调味品、乳制品、啤酒等行业的市场趋势及增长潜力。

结论

2019年食品饮料行业整体仍具备增长潜力，短期波动不影响中长期价值。建议投资者关注具备价格、区域和集中度优势的细分行业龙头，以获取确定性收益。同时，不同子行业增长逻辑和驱动因素有所差异，需结合具体情况进行投资决策。