20181213-新时代证券-食品饮料行业2019年度投资策略_短期波动不改中长期价值_优选细分龙头_30页_1mb

短期波动不改中长期价值，优选细分龙头

核心内容概述

本报告为2019年度食品饮料行业投资策略，重点分析白酒、大众食品等子行业的发展趋势与投资逻辑，强调在宏观经济波动背景下，中长期价值仍具吸引力，建议关注具备“价格、区域、集中度”护城河的细分龙头。

主要观点

白酒行业

• 趋势向上：白酒行业整体呈现增长趋势，消费升级和集中度提升仍是核心逻辑。
• 增速稳健：2019年白酒板块边际增速回归稳健，整体容量微增。
• 投资逻辑：以价格、区域和集中度三个维度优选细分龙头，关注贵州茅台、五粮液、洋河股份、顺鑫农业等。
• 行业周期：行业大周期与企业小周期共同影响短期走势，茅台价格走势可作为观察行业周期的指标。
• 政策影响：消费税政策在短期内影响企业盈利，中长期推动行业集中度提升。
• 市场结构：白酒消费呈现高端化趋势，中低端市场品牌集中度加速提升。

大众消费品

• 行稳致远：大众消费品板块整体表现稳健，抗周期性较强。
• 细分领域表现：
  • 调味品：需求刚性，高端化趋势明显，推荐海天味业、中炬高新、汤臣倍健等。
  • 乳制品：消费升级带动需求复苏，推荐伊利股份。
  • 啤酒：结构升级与成本下降是盈利增长的驱动力，关注重庆啤酒。
  • 保健品：电商渠道增长迅速，推荐汤臣倍健。
  • 卤制品：行业增速快，推荐绝味食品。
  • 速冻食品：受益于火锅餐饮行业发展，推荐安井食品。

关键信息

投资建议

• 白酒板块：预计2019年一季度估值见底，建议布局贵州茅台、五粮液、洋河股份、顺鑫农业等。
• 大众品：推荐伊利股份、中炬高新、汤臣倍健、安井食品等，关注低线城市消费潜力及行业结构升级。

风险提示

• 经济持续回落可能影响需求。
• 食品安全风险。
• 原材料及人力成本上升风险。

重点推荐标的业绩和评级

图表目录摘要

• 图1-图6：食品饮料板块及子行业估值走势与沪深300对比。
• 图7-图8：2018年以来食品饮料板块的相对收益与超配状态。
• 图9-图10：白酒销售收入与产量增长趋势。
• 图11-图13：白酒收入增速与宏观经济指标的关联性。
• 图14：茅台价格走势与营收变化。
• 图15-图18：白酒企业股价、收入与净利率走势。
• 图19-图22：消费者信心与社会消费品零售总额关系。
• 图23-图26：白酒企业平均吨价与各价位段销售情况。
• 图27-图34：调味品消费趋势与城市层级差异。
• 图35-图40：乳制品市场供需变化与价格走势。
• 图41-图45：啤酒市场结构变化与成本趋势。
• 图46-图51：保健品与卤制品行业增长情况。
• 图52-图72：速冻食品与火锅餐饮市场增长。

总结

2019年食品饮料行业整体趋势向上，短期波动不改中长期价值。白酒行业作为核心板块，仍具有较高的增长潜力，消费升级和集中度提升是主要驱动力。大众消费品板块则表现出较强的抗周期性，各子行业如调味品、乳制品、啤酒、保健品、卤制品、速冻食品等均有各自的增长逻辑和推荐标的。在投资策略上，建议优先选择具有价格、区域和集中度优势的细分龙头，以获取确定性收益。同时，需关注宏观经济波动、原材料成本上升及食品安全等潜在风险。