20240128-中财期货-贵金属周报_降息预期短期熄火不改中长期价格趋势_7页_807kb

黄金市场分析周报 (2024年1月28日)

撰写机构 上海浦东新区陆家嘴环路958号23楼
联系人 刘露 (liul@zcfutures.com)

核心观点与逻辑

1. 短期：

   • 美国第四季度经济增速超预期。
   • 12月核心PCE同比略低于预期，环比表现超预期。
   • 零售数据整体超预期，但综合影响不大。
   • 地缘政治避险需求对金价构成支撑。
   • 金价或继续震荡，聚焦美联储会议降息预期。

2. 长线：

   • 美国经济通胀降温趋势延续，实际利率下行空间存在。
   • 地缘政治不确定性及全球央行购金需求构成支撑。
   • 长线看多，逢低布局贵金属。

3. 风险提示：

   • 涨：美元指数下行、避险情绪超预期上升。
   • 跌：通胀超预期上行、美债利率超预期上行。
   • 其他:警惕地缘政治风险、美债利率超预期上行的风险；关注伯南克昨日评论（鸽派）可能引发的情绪反应。

操作建议

• 推荐策略：短线回调视为长线布局机会，逢低进场；长线看多贵金属，谨慎操作，注意止盈止损。

关注要点

1. 美国宏观经济数据：PCE、消费支出、GDP（如初值超预期）、通胀预期。
2. 美联储议息会议。
3. 原油价格。

数据跟踪关键点

• 期货持仓：COMEX黄金（Net Long 169,474手，-5.79%）；白银（Net Long 17,737手，-30.7%）。
• ETF持仓：SPDR Gold ETF (85,605吨, -0.57%)；SLV白银ETF (13,827.85吨, +27.9%)。
• 经济指标简况：
  • 12月核心PCE同比：2.90% (前值 3.20%)，环比：0.12% (前值 -0.01%)。
  • 12月实际GDP季初值：+3.3% (前值 +0.4%)。
  • 美德利差：~187bp。
  • 美债TIPS实际利率略降至1.6%。

行情回顾

• 当周（1/22-1/26）：
  • COMEX金下跌0.67%，收20182美元/盎司；COMEX银上涨6.6%。
  • 银行间黄金/白银比价：886 (环比 -20)。
  • 多空持仓变化：美黄金净多显著下降、美白银净多显著下降；国内黄金期货净多、白银期货净多方大幅提升。

关键风险与关注

• 美联储降息路径（短期预期降温，长期逻辑未变）。
• 地缘政治风险。
• 美债利率超预期。
• 关注伯南克昨日言论鸽派信号的持续发酵。

投资建议重复强调

• 策略：逢低布局，谨慎操作，注意止盈。
• 趋势判断：中长期看好，受益于美元指数下行压力和地缘避险因素。
• 关注焦点：物理和ETF需求变化亦为跟踪要点。

(本总结由DeepSeek生成，报告版权及免责声明均源自原始材料)