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新时代证券-研究所晨报（20181213）总结

核心内容概要

本报告为新时代证券研究所发布的2019年投资晨报，涵盖总量研究与行业研究两部分，主要分析2019年全球经济、国内经济走势及机械设备行业的投资策略。

一、总量研究：债牛趋势还在，预期难免摇摆

1. 全球经济展望

• 增速放缓：2018年全球经济在缓慢复苏中分化，美国经济保持强劲增长，日本缓慢复苏，但欧元区存在进一步放缓风险。
• 流动性收缩：全球流动性趋于收缩，新兴市场国家流动性承压。
• 贸易保护与金融风险：贸易保护主义和新兴经济体区域性金融风险对全球经济增长形成新挑战，2019年全球经济上行动力减弱，下行风险增加。
• 主要经济体趋势：
  • 美国经济将逐步从过热走向均衡，增速放缓。
  • 欧元区经济增速进一步放缓，通胀压力不大。
  • 日本失业率处于低位，通胀压力较大，复苏可能反复。

2. 中国宏观经济展望

• 经济下行压力增加：生产端出现回落迹象，工业增加值存在下行风险。
• 外需走弱：2019年全球经济增速下滑，叠加中美贸易摩擦，中国出口不乐观，对经济拉动作用减弱。
• 基建投资改善：2019年投资增速有望企稳，政策支持有助于修复投资预期。
• 房地产投资放缓：土地购置费放缓，房地产投资增速进一步下滑。
• 制造业投资有限：制造业企业利润增速回落，制造业投资上升空间有限。
• 消费偏弱：居民杠杆率攀升，收入增速下滑，消费偏弱；减税降费对低收入群体消费提振作用显著。

3. 通胀与货币政策

• 通胀压力不大：PPI和CPI剪刀差收窄，2019年通胀水平可控，CPI中枢可能有所上移。
• 油价回落：油价回落对能源价格压力有限，不会形成全面通胀。
• 货币政策宽松：2019年央行将保持流动性合理充裕，融资环境持续改善，无风险利率仍有下行空间。
• 宽货币向宽信用转变：央行将提高货币政策传导效率，加大定向调控力度，引导资金流入实体和民营企业。

4. 债市投资策略

• 债牛趋势仍在：2019年国内债市维持乐观，无风险利率仍有下行空间。
• 波动性增加：市场一致性预期增强，导致债券市场波动性较2018年有所上升。
• 预期脆弱性：关键因素的边际变化容易导致预期摇摆，带来市场波动。

5. 风险提示

• 固定资产投资不达预期
• 相关政策落地低于预期
• 通胀大幅上行
• 海外市场不确定性增强
• 违约事件频率上升

二、行业研究：机械设备行业2019年投资策略

1. 行业估值与前景

• 估值处于历史底部：截至2018年12月7日，申万机械设备PE(TTM)为23倍，较年初下降48%，接近2014年1月水平；PB(LF)为1.78倍，较年初下降33%，略低于2013年7月、与2012年11月相当。
• 未来三年估值预测：2018-2020年PE分别为25.2、22.7、19.2倍。

2. 行业景气与驱动因素

• 能源设备景气持续：国际油价长期上涨动力仍在，油公司资本开支增加，油气服务处于上行周期，石油、化工后周期行业将受益。
• 煤机复苏：下游煤炭经营好转，2018H1大型煤企资本开支增长明显，预计2019年煤机需求仍有增长潜力。
• 铁路投资修复：2018年后半年铁路支持政策密集出台，修复投资预期。预计2019或2020年将迎来铁路新增运营里程第三次高峰，动车组配置需求上升。
• 检测行业增长：国内检测行业逐年增长，第三方检测已超1000亿规模，龙头优势明显，未来有望强者恒强。
• 激光产业景气持续：激光在新兴领域应用加速，行业增长潜力大。系统集成商和核心工艺龙头具备投资机会。
• 半导体行业景气回升：新兴领域将推动全球半导体行业复苏，中国有望承接第三次产业重心转移，迎来发展机遇。
• 晶圆产能投建高峰：预计2019-2020年国内晶圆产能进入投建高峰，半导体设备进口替代机遇显现。
• 新能源汽车增长：2019年新能源汽车维持快速增长，动力电池需求强劲，补贴退坡推动行业向龙头集中，利好装备企业。
• 锂电设备需求增长：预计2019-2020年锂电设备总需求将超过400亿。

3. 重点推荐个股

• 中铁工业
• 锐科激光
• 华测检测
• 天地科技
• 郑煤机
• 华工科技
• 亚威股份
• 大族激光
• 日机密封
• 北方华创
• 长川科技
• 科恒股份

4. 风险提示

• 固定资产投资不达预期
• 相关政策落地低于预期

三、其他信息

1. 投资评级说明

• 行业评级：推荐（强于市场）、中性（与市场持平）、回避（弱于市场）
• 公司评级：强烈推荐（超越平均回报20%以上）、推荐（超越平均回报10%-20%）、中性（与平均回报相当）、回避（低于平均回报10%）

2. 分析师信息

• 樊继拓：新时代证券策略首席分析师，5年宏观策略研究经验，曾就职于期货公司和券商研究所，2017年水晶球策略团队公募组第一核心成员。

3. 分析与估值方法的局限性

• 分析基于多种假设，不同假设可能导致分析结果差异。
• 估值方法及模型存在局限，结果不保证所涉及证券能够按此价格交易。

4. 免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 新时代证券不承担因使用本报告导致的任何损失责任。
• 报告内容可能涉及外部链接，不对其内容负责。

5. 联系方式

• 北京地区：郝颖（销售总监），固话010-69004649，邮箱haoying1@xsdzq.cn
• 上海地区：吕莜琪（销售总监），固话021-68865595转258，邮箱lyyouqi@xsdzq.cn
• 广深地区：吴林蔓（销售总监），固话0755-82291898，邮箱wulinman@xsdzq.cn
• 公司网址：http://www.xsdzq.cn/

四、附图与数据

• 大盘走势图：图示显示市场走势。
• 行业涨跌幅（日度）：
  • 涨跌幅前五：汽车（1.39%）、食品饮料（0.88%）、家用电器（0.81%）、房地产（0.8%）、休闲服务（0.8%）
  • 涨跌幅后五：通信（-1.53%）、医药生物（-0.69%）、传媒（-0.68%）、计算机（-0.5%）、电子（-0.17%）

五、特别说明

• 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告风险等级为R3（中风险），仅适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。
• 分析师声明：报告观点为分析师个人观点，与报酬无直接关联。