20140427-兴业证券-轻工制造_年报季报尾声从产业链角度鉴别真成长_17页_1mb

报告摘要

文档总结

核心内容概述

本报告是兴业证券于2014年4月27日发布的轻工行业研究报告，重点分析了轻工行业在年报季报尾声时的市场表现、行业动态、重点公司表现以及投资建议等内容。报告强调了从产业链角度识别具有成长潜力的公司，并推荐关注包装印刷和家用轻工板块，尤其是具备转型升级能力和品牌消费优势的龙头企业。

主要观点

行业整体表现：2014年4月，轻工行业整体下跌，其中文娱用品板块跌幅最大，达-8.79%。家具板块虽有小幅上涨，但整体仍落后于大盘。
产业链分析：
- 上游造纸：总体继续弱势，但装饰原纸细分领域表现强劲，存在超预期可能。
- 中游包装印刷：受益于上游原材料价格下行和下游消费升级，具备成长空间，龙头企业毛利率有望持续提升。
- 下游家用轻工：是新经济模式下转型与成长的主战场，分化态势持续，建议关注布局品牌消费渠道变革的家居龙头。
重点公司表现：
- 东港股份：智能卡和电子发票业务增长显著，传统票据印刷业务也有望受益于行业竞争格局优化。
- 齐峰新材：具备强大的中游制造能力，装饰原纸和无纺壁纸原纸业务具有广阔成长空间。
- 喜临门：在床垫行业具备较强的品牌优势和渠道力，有望受益于行业集中度提升。
- 奥瑞金：成长逻辑清晰，未来EPS预计稳步提升，估值合理，维持增持评级。
行业动态：
- FDA出台电子烟法案，规范未成年人销售，对电子烟基本面影响不大，但国内电子烟市场可能迎来增长。
- 互联网彩票在世界杯前夕可能迎来爆发式增长，相关政策利好。
- 小米和国美电子发票试点进展顺利，与东港股份业务布局一致。
- 家居企业如曲美家具、晨光文具、红星美凯龙等正加速上市进程，显示行业关注度提升。
风险提示：
- 宜华木业和通产丽星在2014年4月和5月有较大比例的限售股解禁，可能对股价产生压力。
- 部分公司如奥瑞金、永新股份等在一季度业绩表现不及预期，需关注后续发展。

重点公司推荐

公司名称	2012业绩	2013E/A业绩	评级
瑞贝卡	0.17	0.20	买入
东港股份	0.41	0.43	买入
永新股份	0.55	0.54	买入
齐峰新材	0.45	0.55	买入
喜临门	0.39	0.38	买入
东风股份	1.07	1.27	增持
飞亚达	0.30	0.33	增持
德尔家居	0.45	0.57	增持