20151102-兴业证券-轻工行业三季报业绩_转型增效是主线_25页_1mb

轻工行业三季报及市场分析总结

核心内容概述

2015年轻工行业三季报显示，行业整体收入和利润均呈现增长趋势，但需求增速仍未明显改善。收入同比增长2%，利润同比增长28%，毛利率和净利率也有所提升。行业正处于从资本扩张向经营回流的过渡阶段，主要得益于原材料成本下降和企业转型增效。

主要观点

• 行业表现：轻工制造板块在2015年10月26日至11月2日期间整体下跌1.01%，但SW包装印刷Ⅱ板块涨幅最大，为1.54%，而模拟组合上涨2.44%，高于大盘。
• 市场趋势：行业关注重点转向业绩增长兑现所带来的超额收益，部分公司通过互联网+模式进行业务转型，提升竞争力。
• 公司推荐：分析师推荐了多个公司，包括奥瑞金、索菲亚、飞亚达A、齐峰新材、东港股份等，其中部分公司被给予“买入”评级，部分给予“增持”评级。

关键信息

重点公司表现

重点公司公告

• 奥瑞金：前3季度营收51.4亿元，净利润8.8亿元，同比分别增长20.3%和31.1%。
• 东港股份：前3季度营收8.92亿元，净利润1.47亿元，同比增长7.83%和23.23%。
• 飞亚达A：非公开发行股票获得通过。
• 宜华木业：继续停牌，拟收购华达利资产或股权。
• 索菲亚：股票停牌，筹划非公开发行。

原材料价格数据

• 纸浆：9月针叶浆环比上涨0.4%，阔叶浆环比上涨1.06%。
• 白板纸：环比下跌7.05%，白卡纸、铜版纸、双胶纸环比持平。
• 油价：同比下跌57.05%，环比下跌11.28%。
• 塑料颗粒与薄膜：价格同比分别下跌20.28%和19.35%，环比分别下跌1.19%和2.48%。

印刷与包装行业数据

• 包装行业：
  • 瓦楞纸箱产量9月同比增长18.1%，3-9月累计增长22.2%。
  • 塑料薄膜产量9月同比增长6.93%，3-9月累计增长5.07%。
• 印刷行业：
  • 单色印刷品产量9月同比下降6.27%，多色印刷品产量同比下降4.24%。
  • 9月卷烟产量累计同比下降3.32%，彩票销售额同比下降10.91%。

家具行业数据

• 家具零售：9月零售额同比增长19.1%，2-9月累计增长16.7%。
• 家具出口：9月出口金额同比下降6.42%，1-9月累计增长3.8%。
• 海外需求：8月美国家具零售额同比增长3.49%，批发额增长8.94%。
• 房地产带动：国内商品房9月销售面积同比增长7.5%，美国新屋销售增长25%，成屋销售增长6%。

玩具与文具行业数据

• 玩具出口：9月同比增长16.92%，1-9月累计增长12.31%。
• 美国玩具消费：8月同比增长5%。
• 文化办公用品：9月零售额同比增长23.2%，义乌景气指数环比上升。
• 金银珠宝：9月零售额同比增长6.5%，2-9月累计增长7.4%。
• 假发出口：8月出口交货值同比下降31.4%。

行业趋势与投资建议

• 转型增效：轻工行业在经济底部时期，通过管理优化和业务创新，毛利率和净利率稳步提升。
• 互联网+趋势：部分企业通过智能包装、云印刷等手段进行业务转型，推动行业升级。
• 估值与盈利：推荐估值安全边际高、业绩增长潜力大的公司，如飞亚达A、奥瑞金、索菲亚等。
• 风险提示：部分公司存在限售股解禁压力，如岳阳林纸于2015年12月18日有2亿股解禁。

重点公司估值表

投资评级说明

• 行业评级：推荐、中性、回避。
• 公司评级：
  • 买入：相对大盘涨幅大于15%；
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间；
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间；
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

风险提示

• 限售股解禁：2015年12月18日岳阳林纸有2亿股解禁，占总股本19.17%。
• 市场波动：轻工行业受下游需求影响较大，需关注市场变化及政策动向。

总结

轻工行业在2015年三季报中表现出转型增效的趋势，尽管下游需求疲软，但通过优化管理、创新业务，行业利润和毛利率均有所提升。推荐关注估值安全边际高、业绩增长潜力大的公司，如奥瑞金、索菲亚、东港股份等，同时需注意限售股解禁和市场波动等风险因素。