20260125-中泰期货-纸浆周报_48页_17mb

报告摘要

本报告为中泰期货股份有限公司发布的纸浆周报，由分析师高萍撰写，分析了2025年12月及2026年1月纸浆市场的主要供需情况、价格走势、成本利润以及未来市场展望。

供给端：
- 国产纸浆：阔叶浆产量小幅减产，整体变动不大；化机浆产量也略有减少。
- 进口纸浆：2025年12月进口量为311.3万吨，环比下降4.1%；针叶浆进口量有所增加，阔叶浆进口量大幅减少。
- 发运情况：11月W20产浆国针阔商品浆发运至中国的量反弹，预计1月国内到港量持稳或略有上升。
需求端：
- 下游产量稳定，无明显需求端驱动。
- 白卡纸供应量环比减少，主要因广西北海大厂停机检修。
- 纸浆周需求量小幅下降，整体保持稳定。
库存情况：
- 港口库存震荡，随着下游补库结束，现货成交意愿降低。
- 仓单库存减少，但预期后续仍以累库为主。
- 成品库存震荡，年末小旺季下游库存趋向整理。

当前逻辑：
- 现货市场成交情绪转弱，但基本面企稳，远期外盘挺价支撑国内纸浆价格。
- 预期盘面震荡，若商品情绪好转，可能震荡偏强。
远期看法：
- 1月国外发运减量，短期到港压力不大，但2月下旬起将面临集中到港，供应压力显现。
- 需求端持稳，等待二月初节前补库情况。若补库良好，纸浆或有上行空间；否则可能转为偏弱。
- 高港口库存和下游高成品库存可能限制价格弹性。
策略推荐：
- 若下游采购意向好转，可适当逢低建立多单或累购类策略。
- 国际局势和宏观因素带来不确定性，需注意仓位控制。

国产纸浆产量：
- 阔叶浆：24.90万吨（2026/1/23），环比-0.20万吨。
- 化机浆：23.80万吨（2026/1/23），环比-0.10万吨。
进口纸浆：
- 纸浆总进口量：311.3万吨（2026/1/23），环比-13.30万吨。
- 针叶浆进口量：77.8万吨（2026/1/23），环比+5.30万吨。
- 阔叶浆进口量：135.2万吨（2026/1/23），环比-41.30万吨。
- 针叶木片进口量：4.6万吨（2026/1/23），环比-1.50万吨。
- 阔叶木片进口量：165.2万吨（2026/1/23），环比+16.20万吨。

下游产量：
- 生活用纸：31.90万吨（2026/1/23），环比+0.05万吨。
- 双胶纸：20.63万吨（2026/1/23），环比-0.74万吨。
- 铜版纸：8.40万吨（2026/1/23），环比+0.10万吨。
- 白卡纸：37.26万吨（2026/1/23），环比-3.16万吨。
纸浆需求量：89.73万吨（2026/1/23），环比-3.15万吨。

港口库存：
- 青岛港库存：136.8万吨（2026/1/23），环比+0.60万吨。
- 港口总库存：200.5万吨（2026/1/23），环比+4.50万吨。
仓单库存：129966吨（2026/1/23），环比-13435吨。
总库存：213.50万吨（2026/1/23），环比+3.16万吨。
下游成品库存：
- 生活纸：22.3万吨（2026/1/23），环比-0.09万吨。
- 双胶纸：148.1万吨（2026/1/23），环比+1.05万吨。
- 铜版纸：38.3万吨（2026/1/23），环比+1.00万吨。
- 白卡纸：112.6万吨（2026/1/23），环比+1.58万吨。

国产成本：
- 阔叶浆：3782元/吨（2026/1/23），环比-2元/吨。
- 化机浆成本：未单独列出，但整体国产成本持稳。
进口成本：
- 银星：5536元/吨（2026/1/23），环比-4元/吨。
- 俄针：4912元/吨（2026/1/23），环比-4元/吨。
- 金鱼：4492元/吨（2026/1/23），环比-4元/吨。
国产利润：
- 阔叶浆：968元/吨（2026/1/23），环比+2元/吨。
进口利润：
- 银星：-136元/吨（2026/1/23），环比-46元/吨。
- 俄针：338元/吨（2026/1/23），环比+4元/吨。
- 金鱼：158元/吨（2026/1/23），环比-46元/吨。
成品利润：
- 生活用纸：30元/吨（2026/1/23），环比+50元/吨。
- 双胶纸：-395元/吨（2026/1/23），环比+50元/吨。
- 铜版纸：485元/吨（2026/1/23），环比+45元/吨。
- 白卡纸：-110元/吨（2026/1/23），环比+20元/吨。