20260531-中泰期货-纸浆周报_49页_21mb

中泰期货股份有限公司纸浆周报总结

核心内容概览

本报告分析了2026年5月纸浆市场供需、价格、成本及库存情况，结合历史数据与近期变动，探讨了市场趋势与未来展望。

主要观点

• 供需格局：整体供需保持平衡，但下游需求疲软和港口库存压力对市场形成压制。
• 价格走势：外盘针叶浆价格持稳，阔叶浆仍有挺价意向。现货价格震荡，盘面价格也维持震荡态势。
• 成本与利润：国产浆成本持稳，进口浆成本因外盘报价降低及人民币升值有所下降，但远期外盘报价回升对成本形成一定压力。成品利润有所上升，主要受益于提价及人民币升值。
• 市场情绪：弱现实主导市场，盘面多空博弈加剧，空头增仓下跌，但低估值支撑多头，盘面下方空间有限。
• 远期展望：预计进口成本和仓单成本的下降将压制盘面上方空间，现实端压力仍为市场交易逻辑，整体难走出单边上涨行情。

关键信息

1. 纸浆综述

• 供给：
  • 国产阔叶浆产量环比增加0.8万吨，累计同比增16.3%。
  • 化机浆产量环比减少0.3万吨，累计同比增14.54%。
  • 4月纸浆进口总量为321.8万吨，环比下降2.4%，累计同比上升11.2%。
• 需求：
  • 4月纸浆需求量为92.99万吨，环比上升1.88%，累计同比上升11.82%。
  • 下游开工回落，终端需求有限，库存震荡攀升。
• 库存：
  • 青岛港库存147.2万吨，环比下降1.3万吨，累计同比上升11.7%。
  • 港口总库存225万吨，环比上升1.7万吨，累计同比上升13.8%。
  • 仓单库存220286吨，环比上升8729吨，累计同比下降22941吨。
  • 总库存247.03万吨，环比上升2.57万吨，累计同比上升11.51%。

2. 价格与价差

• 外盘报价：
  • 银星报价680美元/吨，金鱼报价620美元/吨，针叶浆平盘，阔叶浆挺价。
• 现货价格：
  • 银星4950元/吨，俄针4700元/吨，月亮4750元/吨，金鱼4550元/吨，亚太森博4750元/吨，价格震荡。
• 盘面价格：
  • SP2605合约价格5236元/吨，SP2607合约价格4882元/吨，盘面震荡。
• 成品价格：
  • 生活用纸、双胶纸、铜版纸、白卡纸价格持稳。
• 价差与基差：
  • 针阔价差持续收缩，老布针消化价差。
  • 基差相对稳定，期现基差难出。

3. 成本与利润

• 成本：
  • 国产阔叶浆成本3795元/吨，持稳。
  • 进口成本因外盘报价降低及人民币升值有所下降，但远期外盘报价回升可能影响成本。
• 利润：
  • 国产阔叶浆利润955元/吨，增加。
  • 进口利润整体下降，俄针、金鱼利润分别下降76元/吨和115元/吨。
  • 成品利润有所上升，生活用纸利润180元/吨，上升；铜版纸利润-153元/吨，上升。

4. 供需解析

• 全球供应端：
  • 针叶浆供应量因停产、检修等因素有所下降，但部分产能恢复。
  • 阔叶浆供应量也因检修及减产有所波动，整体保持稳定。
  • 2026年全球针叶浆总产量为2850万吨，利用率95%；阔叶浆总产量为3900万吨，利用率90%。
• 全球需求端：
  • 欧洲木浆消费量有所下降，但部分月份保持稳定。
  • 中国进口量保持稳定，但部分浆种如针叶浆和阔叶浆进口量出现波动。
• 国内供需：
  • 4月中国纸浆进口量321.8万吨，环比下降7.90%，累计同比上升0.2%。
  • 青岛港库存维持高位，港口总库存震荡整理，仓单库存持续上升。
  • 下游成品库存累库，生活用纸、双胶纸、铜版纸、白卡纸库存均有所增加。

重点关注

1. 成品提价落实情况：成品纸提价是否能有效传导至纸浆市场。
2. 港口库存情况：港口库存对价格的影响及后续变化趋势。
3. 现货成交情况：现货市场交易活跃度及价格走势。

风险因素

• 宏观及商品情绪：市场整体情绪波动可能影响纸浆价格。
• 地缘政治冲突：国际局势变化可能影响浆源供应及价格。
• 国外供应端扰动：如减产、停产、检修等可能对进口量及价格造成影响。

未来展望

• 当前市场逻辑仍以弱现实为主，多空博弈加剧，价格震荡为主。
• 进口成本和仓单成本的下降将压制盘面上方空间，同时现实端压力仍为市场交易重点。
• 旺季临近结束，终端需求疲软，预计价格将维持震荡盘整趋势。