20260125-光大期货-棉花策略周报_36页_1mb

棉花策略周报总结

核心内容概述

本报告分析了2026年1月棉花市场的主要供需、价格走势、库存变化及进出口情况，综合评估了当前市场环境对棉花价格的影响，并预测了短期和中长期走势。

主要观点

供应端

• USDA1月报：全球棉花产量预期环比调减7.8万吨至2600.3万吨，美国、印度产量调减，中国产量调增。美棉产量调减7.6万吨至303.1万吨，同比下降3.4%；印度产量调减10.9万吨至511.7万吨，同比增长1.3%。
• 棉花加工量：截至1月15日，全国棉花加工量为712.8万吨，同比增加115万吨。
• 棉花公检量：截至1月22日，全国棉花公检量为708.4万吨，同比增加74.7万吨。
• 棉花销售量：截至1月15日，全国棉花销售量为440.9万吨，同比增加24.7万吨。
• 棉花产量预测：2025年中国棉花产量预计为740.86万吨，同比增加11.0%。

需求端

• 纱线负荷：截至1月16日当周，纱线综合负荷为48.98%，周环比下降0.4个百分点；纯棉纱厂负荷为45.9%，周环比下降0.2个百分点。
• 坯布负荷：截至1月16日当周，短纤布综合负荷为51.02%，周环比上涨0.28个百分点；全棉坯布负荷为48.54%，周环比上涨0.38个百分点。
• 服装零售：12月服装鞋帽、针、纺织品类零售额为1661亿元，同比上涨0.6%，但低于社零增速（0.9%）；1-12月累计零售额为15215亿元，同比上涨3.2%。

进出口情况

• 棉花进口：12月棉花进口量为18万吨，环比增加6万吨，同比增加4万吨，创年内新高；1-12月累计进口107万吨，同比下降155万吨。
• 棉纱进口：12月棉纱进口量为17万吨，环比增加2万吨，同比增加2万吨，创近五年同期新高；1-12月累计进口150万吨，同比下降2万吨。
• 服装出口：12月服装及衣着附件出口金额为134.12亿美元，同比下降10.19%；1-12月累计出口1511.82亿美元，同比下降5%。
• 出口地区：12月我国纺织产品出口美国、东盟、欧盟等主要市场金额均环比上升。

库存情况

• 棉花商业库存：截至1月中旬，我国棉花商业库存为586.23万吨，环比增加7.76万吨，同比增加8.33万吨。
• 工业库存：截至1月15日，工业库存为99.87万吨，环比增加1.49万吨，同比增加1.54万吨。
• 纱线与坯布库存：截至1月16日当周，纱线综合库存为26.64天，周环比下降0.26天；短纤布综合库存为32.82天，周环比下降0.06天。
• 纺企库存：纺企棉花库存为32.72天，周环比增加1.32天；纺企棉纱库存为26.9天，周环比下降0.14天。
• 织厂库存：织厂棉纱库存为8.1天，周环比增加0.38天；全棉坯布库存为36.6天，周环比上涨0.04天。
• 终端库存：纺织服装、服饰业与纺织业存货及产成品库存同比增速下降至0以下，表明库存开始加速去化。

价格走势

• 郑棉期价：2026年1月23日收盘价为14,695元/吨，环比下跌65元，跌幅0.44%。
• 美棉期价：2026年1月22日收盘价为63.91美分/磅，环比下跌1.02美分，跌幅1.57%。
• 内外棉价差：1%关税下内外棉价差为3325元/吨，创近年来同期新高。
• 3-5价差：周环比上涨15元/吨。
• 棉纱期价：棉纱收盘价为20505元/吨，环比下跌30元；纯棉普梳纱价格为21365元/吨，环比上涨65元。
• 棉纱基差：周环比上涨95元/吨。

关键信息

宏观因素

• 美联储政策：1月大概率按兵不动，年内首次降息或出现在6月。
• 美元指数：1月16日为99.37，1月22日为98.29，周环比下跌1.08点，跌幅1.09%。

期权市场

• 历史波动率：棉花期权20日历史波动率震荡上行。
• 认沽认购比率：郑棉期权持仓量/成交量认沽认购比率周环比下降。

结论

整体来看，节前新增备货需求有限，棉花市场以震荡为主。供应端虽有小幅调减，但总体仍偏宽松，国内棉花产量预期较高，库存维持在较高水平。需求端因下游纺企开机负荷下降，服装零售增速放缓，对棉价上行支撑有限。进出口方面，棉花及棉纱进口量创新高，但服装出口依然偏弱。中长期来看，政策端仍有期待，棉价或有上行空间，但短期仍将震荡运行。