> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中泰期货股份有限公司 # 纸浆周报 杨心宇 从业资格号：F03118311 交易咨询证号：Z0022743 2026.2.23 # 目录 # CONTENTS 1 纸浆综述 2 纸浆平衡表解析 3 纸浆供需解析 4 纸浆成本利润 5 纸浆价格与价差 # Part 1 # 纸浆综述 <table><tr><td rowspan="2" colspan="3">项目</td><td rowspan="2">单位</td><td>2025年12月</td><td>2025年11月</td><td rowspan="2">环比</td><td rowspan="2">累计同比</td><td rowspan="2">预估下周/月(根据三方数据线性预估)</td><td rowspan="2">综述</td></tr><tr><td>2026/2/13</td><td>2026/2/6</td></tr><tr><td rowspan="7">供给</td><td rowspan="2">国产(周)</td><td>阔叶浆产量</td><td>万吨</td><td>25.20</td><td>24.90</td><td>0.30</td><td rowspan="2">-0.87%</td><td rowspan="2">持稳</td><td rowspan="7">国产:阔叶浆样本产量较上周产量小涨,周期内现货市场货源充裕,市场价格呈现走稳的局面,需求情绪乏力,导致浆企出货节奏一般进口:据海关总署公布的数据显示,中国2025年12月纸浆进口量为311.3万吨,环比-4.1%。发运:据PPPC,2025年12月世界20主要产浆国化学软木商品浆发运至中国的出货量同比+11.7%,累计同比+6.6%。硬木商品浆发运至中国的出货量同比-7.1%,累计同比+8.6%。</td></tr><tr><td>化机浆产量</td><td>万吨</td><td>23.80</td><td>23.90</td><td>-0.10</td></tr><tr><td rowspan="5">进口(月)</td><td>纸浆总进口量</td><td rowspan="5">万吨</td><td>311.3</td><td>324.6</td><td>-13.30</td><td>5.80%</td><td rowspan="5">持稳(1月)略增(2月)</td></tr><tr><td>针叶浆进口量</td><td>77.8</td><td>72.5</td><td>5.30</td><td>2.40%</td></tr><tr><td>阔叶浆进口量</td><td>135.2</td><td>176.5</td><td>-41.30</td><td>10.57%</td></tr><tr><td>针叶木片进口量</td><td>4.6</td><td>6.1</td><td>-1.50</td><td>-14.86%</td></tr><tr><td>阔叶木片进口量</td><td>165.2</td><td>149</td><td>16.20</td><td>-11.24%</td></tr></table> <table><tr><td colspan="3">项目</td><td>单位</td><td>2026/2/12</td><td>2026/2/5</td><td>2025/2/6</td><td>环比</td><td>同比</td><td>预估下周/月(根据三方数据线性预估)</td><td>综述</td></tr><tr><td rowspan="5">需求</td><td rowspan="4">下游产量</td><td>生活用纸</td><td rowspan="4">万吨</td><td>30.14</td><td>32.42</td><td>28.04</td><td>-2.28</td><td>2.10</td><td rowspan="5">略升</td><td rowspan="5">下游稳定排产,暂无明显需求端驱动。春节期间需求方面,生活用纸、白卡纸、双胶纸和铜版纸行业产量略有下降,纸浆消费量呈现总体下降的趋势。</td></tr><tr><td>双胶纸</td><td>21.05</td><td>21.16</td><td>17.25</td><td>-0.11</td><td>3.80</td></tr><tr><td>铜版纸</td><td>8.40</td><td>8.40</td><td>6.94</td><td>0.00</td><td>1.46</td></tr><tr><td>白卡纸</td><td>36.84</td><td>36.84</td><td>21.79</td><td>0.00</td><td>15.05</td></tr><tr><td colspan="2">纸浆需求量(周)</td><td>万吨</td><td>87.82</td><td>90.39</td><td>68.56</td><td>-2.57</td><td>19.25</td></tr><tr><td rowspan="8">库存</td><td rowspan="2">港口库存</td><td>青岛港库存</td><td rowspan="2">万吨</td><td>143.8</td><td>141</td><td>134.5</td><td>2.80</td><td>9.30</td><td rowspan="2">累库</td><td rowspan="8">港口库存:节中需求相对停滞,但新货陆续到港,港口预期转为累库仓单库存:以陆续注册为主。成品库存:供需双弱,但春节期间纸厂停机相对较少,成品库存震荡累库处理。</td></tr><tr><td>港口总库存</td><td>213.4</td><td>212.5</td><td>214.8</td><td>0.90</td><td>-1.40</td></tr><tr><td>仓单库存</td><td>小计库存</td><td>吨</td><td>141023</td><td>135892</td><td>350432</td><td>5131</td><td>-209409</td><td>累库</td></tr><tr><td>总库存</td><td>港口+仓单</td><td></td><td>227.50</td><td>226.09</td><td>249.84</td><td>1.41</td><td>-22.34</td><td>累库</td></tr><tr><td rowspan="4">下游成品库存</td><td>生活纸(天</td><td rowspan="4">万吨</td><td>22.4</td><td>22.3</td><td></td><td>0.09</td><td></td><td rowspan="4">震荡</td></tr><tr><td>双胶纸</td><td>151.5</td><td>148.1</td><td>121.9</td><td>3.37</td><td>29.53</td></tr><tr><td>铜版纸</td><td>40.6</td><td>38.9</td><td>46.6</td><td>1.70</td><td>-5.95</td></tr><tr><td>白卡纸</td><td>115.8</td><td>109.7</td><td>105.7</td><td>6.11</td><td>10.11</td></tr></table> <table><tr><td colspan="4">项目</td><td>单位</td><td>2026/2/13</td><td>2026/2/6</td><td>2025/2/7</td><td>环比</td><td>同比</td><td>预估下周(根据三方数据线性预估)</td><td>综述</td></tr><tr><td rowspan="21">价格与价差</td><td rowspan="13">价格</td><td rowspan="2">外盘报价</td><td>银星</td><td rowspan="2">美元/吨</td><td>710</td><td>710</td><td>815</td><td>0</td><td>-105</td><td rowspan="2">上调</td><td rowspan="13">报价：金鱼3月再涨20美金。现货：盘面下跌，现货同跌。随着大厂补库结束，现货成交略有转弱，价格亦有回落。盘面：节前空头减仓离场，盘面反弹。节中港口预期转为累库，或使得节后盘面短期下探，具体需观察具体节中累库情况。短期看价格处相对低位，且基本面企稳基础下伴随远期外盘强势挺价使得国内纸浆阔叶现货及远期价格尚有支撑，叠加节前供应端扰动频发下盘面下方空间暂时有限。成品：价格持稳，无涨价函。</td></tr><tr><td>金鱼</td><td>600</td><td>590</td><td>600</td><td>10</td><td>0</td></tr><tr><td rowspan="5">现货价格</td><td>银星</td><td rowspan="19">元/吨</td><td>5250</td><td>5300</td><td>6700</td><td>-50</td><td>-1450</td><td rowspan="5">震荡偏弱</td></tr><tr><td>俄针</td><td>5050</td><td>5100</td><td>6180</td><td>-50</td><td>-1130</td></tr><tr><td>月亮</td><td>5150</td><td>5200</td><td>6550</td><td>-50</td><td>-1400</td></tr><tr><td>金鱼</td><td>4550</td><td>4600</td><td>5020</td><td>-50</td><td>-470</td></tr><tr><td>亚太森博</td><td>4750</td><td>4750</td><td>4750</td><td>0</td><td>0</td></tr><tr><td rowspan="2">盘面价格</td><td>SP2603</td><td>5228</td><td>5214</td><td>6156</td><td>14</td><td>-928</td><td rowspan="2">震荡偏弱</td></tr><tr><td>SP2605</td><td>5260</td><td>5234</td><td>6210</td><td>26</td><td>-950</td></tr><tr><td rowspan="4">成品价格</td><td>生活用纸</td><td>5950</td><td>5950</td><td>6500</td><td>0</td><td>-550</td><td rowspan="4">持稳</td></tr><tr><td>双胶纸</td><td>5017</td><td>5017</td><td>5600</td><td>0</td><td>-583</td></tr><tr><td>铜版纸</td><td>5800</td><td>5800</td><td>6100</td><td>0</td><td>-300</td></tr><tr><td>白卡纸</td><td>4380</td><td>4380</td><td>4292</td><td>0</td><td>88</td></tr><tr><td rowspan="8">价差与基差</td><td rowspan="3">现货价差</td><td>银星-俄针</td><td>200</td><td>200</td><td>520</td><td>0</td><td>-320</td><td rowspan="3">稳定/收缩</td><td rowspan="8">针阔价差：针阔价差持续收缩至相对低位，或将带动老布针消化盘面价差：无明显矛盾下价差持稳为主。基差：期现同跌，基差持稳为主。</td></tr><tr><td>俄针-金鱼</td><td>500</td><td>500</td><td>1160</td><td>0</td><td>-660</td></tr><tr><td>森博-金鱼</td><td>200</td><td>150</td><td>-270</td><td>50</td><td>470</td></tr><tr><td>盘面价差</td><td>03-05</td><td>-32</td><td>-20</td><td>-54</td><td>-12</td><td>22</td><td>持稳</td></tr><tr><td rowspan="4">基差</td><td>银星-05</td><td>-10</td><td>66</td><td>490</td><td>-76</td><td>-500</td><td rowspan="4">持稳</td></tr><tr><td>俄针-05</td><td>-210</td><td>-134</td><td>-30</td><td>-76</td><td>-180</td></tr><tr><td>月亮-05</td><td>-110</td><td>-34</td><td>340</td><td>-76</td><td>-450</td></tr><tr><td>金鱼-05</td><td>-710</td><td>-634</td><td>-1190</td><td>-76</td><td>480</td></tr><tr><td colspan="4">项目</td><td>单位</td><td>2026/2/13</td><td>2026/2/5</td><td>2025/2/7</td><td>环比</td><td>同比</td><td>预估下周(根据三方数据线性预估)</td><td>综述</td></tr><tr><td rowspan="12">成本与利润</td><td rowspan="4">成本</td><td>国产成本</td><td>阔叶浆</td><td rowspan="12">元/吨</td><td>3843</td><td>3853</td><td>3806</td><td>-10</td><td>37</td><td>稳定</td><td rowspan="12">国产浆:持稳。进口浆:外盘抬价现货回调下预期进口浆利润仍将被进一步压榨。纸:原料成本降低,利润有所好转。</td></tr><tr><td rowspan="3">进口成本</td><td>银星</td><td>5494</td><td>5517</td><td>6638</td><td>-23</td><td>-1144</td><td rowspan="3">增加(下轮)</td></tr><tr><td>俄针</td><td>4875</td><td>4896</td><td>6057</td><td>-20</td><td>-1182</td></tr><tr><td>金鱼</td><td>4610</td><td>4554</td><td>4859</td><td>57</td><td>-248</td></tr><tr><td rowspan="8">利润</td><td>国产利润</td><td>阔叶浆</td><td>907</td><td>897</td><td>944</td><td>10</td><td>-37</td><td>增加</td></tr><tr><td rowspan="3">进口利润</td><td>银星</td><td>-244</td><td>-217</td><td>62</td><td>-27</td><td>-306</td><td rowspan="3">降低</td></tr><tr><td>俄针</td><td>175</td><td>204</td><td>123</td><td>-30</td><td>52</td></tr><tr><td>金鱼</td><td>-60</td><td>46</td><td>161</td><td>-107</td><td>-222</td></tr><tr><td rowspan="4">成品利润</td><td>生活用纸</td><td>95</td><td>45</td><td>307</td><td>50</td><td>-212</td><td rowspan="4">上升</td></tr><tr><td>双胶纸</td><td>-319</td><td>-357</td><td>-198.4</td><td>37</td><td>-121</td></tr><tr><td>铜版纸</td><td>553</td><td>520</td><td>431</td><td>33</td><td>122</td></tr><tr><td>白卡纸</td><td>-75</td><td>-95</td><td>-391</td><td>20</td><td>316</td></tr></table> 杨心宇 从业资格号：F03118311 交易咨询证号：Z0022743 # 总结与观点 春节热点总结：1.Suzano宣布3月阔叶外盘报价继续上涨20美元。2.金光APP决定将在建的OKI二期项目的启动时间推迟到2026年年底。3.美国开始对全球输美商品加征 $10\%$ 关税，为期150天，2月20日起立即生效。 当前逻辑：节前空头减仓离场，盘面反弹。节中港口预期转为累库，或使得节后盘面短期下探，具体需观察具体节中累库情况。短期看价格处相对低位，且基本面企稳基础下伴随远期外盘强势挺价使得国内纸浆阔叶现货及远期价格尚有支撑，叠加节前供应端扰动频发下盘面下方空间暂时有限。节后重点关注港口库存情况，以及美国提高关税后的宏观及商品方面影响。 # Part 2 # 纸浆平衡表 <table><tr><td rowspan="4">纸浆 月度平衡表</td><td colspan="7">供应</td><td colspan="9">需求</td><td>供需差</td><td>库消比</td><td colspan="3">库存</td><td rowspan="2"></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td colspan="3">进口</td><td colspan="3">国产</td><td rowspan="2">总供应</td><td rowspan="2">累计</td><td rowspan="2">累计同比</td><td colspan="3">下游产量</td><td>纸浆消耗量</td><td rowspan="2">累计</td><td rowspan="2">累计同比</td><td rowspan="2">其他需求 工厂库存 非港口库存</td><td rowspan="2">纸浆表需</td><td rowspan="2">累计</td><td rowspan="2">累计同比</td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>进口量</td><td>累计</td><td>累计同比</td><td>产量</td><td>累计</td><td>累计同比</td><td>生活纸</td><td>双胶纸</td><td>铜版纸</td><td>白卡纸</td><td>仓单库存</td><td>港口库存</td><td>总库存</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td colspan="2">万吨</td><td>%</td><td colspan="2">万吨</td><td>%</td><td colspan="2">万吨</td><td>%</td><td colspan="3">万吨</td><td colspan="2">万吨</td><td>%</td><td>万吨</td><td colspan="2">万吨</td><td></td><td>万吨</td><td></td><td colspan="2">万吨</td><td></td><td></td></tr><tr><td>2025年1月</td><td>317.90</td><td>317.90</td><td>-4.89%</td><td>217.19</td><td>217.19</td><td>0.27%</td><td>535.09</td><td>535.09</td><td>-2.86%</td><td>125.57</td><td>85.01</td><td>31.12</td><td>128.72</td><td>319.89</td><td>319.89</td><td>-1.95%</td><td>225.03</td><td>544.92</td><td>544.92</td><td>0%</td><td>(9.83)</td><td>0.39</td><td>34.72</td><td>175.80</td><td>210.52</td></tr><tr><td>2025年2月</td><td>322.10</td><td>640.00</td><td>6.33%</td><td>198.00</td><td>415.19</td><td>-1.40%</td><td>520.10</td><td>1055.19</td><td>3.15%</td><td>119.57</td><td>77.39</td><td>29.52</td><td>120.82</td><td>300.27</td><td>620.16</td><td>2.23%</td><td>198.88</td><td>499.15</td><td>1044.07</td><td>6%</td><td>20.95</td><td>0.46</td><td>36.47</td><td>195.00</td><td>231.47</td></tr><tr><td>2025年3月</td><td>324.90</td><td>964.90</td><td>5.01%</td><td>221.00</td><td>636.19</td><td>-0.33%</td><td>545.90</td><td>1601.09</td><td>2.82%</td><td>148.03</td><td>90.75</td><td>34.42</td><td>148.66</td><td>365.38</td><td>985.54</td><td>2.41%</td><td>173.52</td><td>538.90</td><td>1582.97</td><td>3%</td><td>7.00</td><td>0.44</td><td>36.47</td><td>202.00</td><td>238.47</td></tr><tr><td>2025年4月</td><td>289.30</td><td>1254.20</td><td>1.03%</td><td>209.90</td><td>846.09</td><td>-0.08%</td><td>499.20</td><td>2100.29</td><td>0.58%</td><td>135.90</td><td>86.07</td><td>33.29</td><td>139.32</td><td>341.17</td><td>1326.71</td><td>2.18%</td><td>155.50</td><td>496.67</td><td>2079.64</td><td>0%</td><td>2.53</td><td>0.49</td><td>31.10</td><td>209.90</td><td>241.00</td></tr><tr><td>2025年5月</td><td>301.00</td><td>1555.20</td><td>2.08%</td><td>214.40</td><td>1060.49</td><td>-0.57%</td><td>515.40</td><td>2615.69</td><td>0.99%</td><td>132.97</td><td>93.47</td><td>33.67</td><td>133.13</td><td>339.50</td><td>1666.21</td><td>2.02%</td><td>176.48</td><td>515.98</td><td>2595.62</td><td>1%</td><td>(0.58)</td><td>0.47</td><td>24.32</td><td>216.10</td><td>240.42</td></tr><tr><td>2025年6月</td><td>303.10</td><td>1858.30</td><td>4.15%</td><td>224.00</td><td>1284.49</td><td>0.63%</td><td>527.10</td><td>3142.79</td><td>2.69%</td><td>129.55</td><td>90.53</td><td>32.62</td><td>135.41</td><td>334.77</td><td>2000.98</td><td>1.73%</td><td>192.18</td><td>526.95</td><td>3122.57</td><td>2%</td><td>0.15</td><td>0.46</td><td>24.27</td><td>216.30</td><td>240.57</td></tr><tr><td>2025年7月</td><td>287.70</td><td>2146.00</td><td>6.41%</td><td>212.40</td><td>1496.89</td><td>0.83%</td><td>500.10</td><td>3642.89</td><td>4.04%</td><td>134.30</td><td>92.81</td><td>34.51</td><td>142.17</td><td>348.17</td><td>2349.16</td><td>1.96%</td><td>157.75</td><td>505.92</td><td>3628.49</td><td>4%</td><td>(5.82)</td><td>0.46</td><td>24.25</td><td>210.50</td><td>234.75</td></tr><tr><td>2025年8月</td><td>265.30</td><td>2411.30</td><td>4.96%</td><td>212.70</td><td>1709.59</td><td>-0.27%</td><td>478.00</td><td>4120.89</td><td>2.73%</td><td>135.17</td><td>96.17</td><td>34.55</td><td>147.98</td><td>356.40</td><td>2705.56</td><td>2.07%</td><td>124.17</td><td>480.57</td><td>4109.06</td><td>3%</td><td>(2.57)</td><td>0.48</td><td>23.78</td><td>208.40</td><td>232.18</td></tr><tr><td>2025年9月</td><td>295.00</td><td>2706.30</td><td>5.51%</td><td>219.60</td><td>1929.19</td><td>-0.74%</td><td>514.60</td><td>4635.49</td><td>2.82%</td><td>130.79</td><td>92.45</td><td>34.84</td><td>157.70</td><td>357.04</td><td>3062.60</td><td>2.47%</td><td>163.08</td><td>520.12</td><td>4629.18</td><td>3%</td><td>(5.52)</td><td>0.44</td><td>23.36</td><td>203.30</td><td>226.66</td></tr><tr><td>2025年10月</td><td>261.80</td><td>2968.10</td><td>4.93%</td><td>238.10</td><td>2167.29</td><td>-0.87%</td><td>499.90</td><td>5135.39</td><td>2.40%</td><td>135.95</td><td>93.98</td><td>35.53</td><td>164.11</td><td>369.07</td><td>3431.67</td><td>3.16%</td><td>128.69</td><td>497.76</td><td>5126.94</td><td>2%</td><td>2.14</td><td>0.46</td><td>22.70</td><td>206.10</td><td>228.80</td></tr><tr><td>2025年11月</td><td>324.60</td><td>3292.70</td><td>5.92%</td><td>234.20</td><td>2401.49</td><td>-0.17%</td><td>558.80</td><td>5694.19</td><td>3.26%</td><td>132.59</td><td>93.79</td><td>35.77</td><td>165.85</td><td>367.13</td><td>3798.79</td><td>4.25%</td><td>182.37</td><td>549.50</td><td>5676.44</td><td>3%</td><td>9.30</td><td>0.43</td><td>20.90</td><td>217.20</td><td>238.10</td></tr><tr><td>2025年12月</td><td>311.30</td><td>3604.00</td><td>5.00%</td><td>246.70</td><td>2648.19</td><td>1.28%</td><td>558.00</td><td>6252.19</td><td>3.39%</td><td>143.34</td><td>98.56</td><td>37.91</td><td>174.47</td><td>390.20</td><td>4188.99</td><td>5.47%</td><td>204.86</td><td>595.06</td><td>6271.50</td><td>4%</td><td>(37.06)</td><td>0.34</td><td>10.44</td><td>190.60</td><td>201.04</td></tr><tr><td>2026年1月</td><td>300.00</td><td>300.00</td><td>-5.63%</td><td>245.00</td><td>245.00</td><td>12.80%</td><td>545.00</td><td>545.00</td><td>1.85%</td><td>141.30</td><td>94.74</td><td>35.00</td><td>168.42</td><td>378.08</td><td>378.08</td><td>18.19%</td><td>152.96</td><td>531.04</td><td>531.04</td><td>-3%</td><td>13.96</td><td>0.40</td><td>15.00</td><td>200.00</td><td>215.00</td></tr><tr><td>2026年2月</td><td>315.00</td><td>615.00</td><td>-3.91%</td><td>230.00</td><td>475.00</td><td>14.41%</td><td>545.00</td><td>1090.00</td><td>3.30%</td><td>125.00</td><td>84.21</td><td>30.00</td><td>152.63</td><td>336.97</td><td>715.05</td><td>15.30%</td><td>186.03</td><td>523.00</td><td>1054.04</td><td>1%</td><td>22.00</td><td>0.45</td><td>17.00</td><td>220.00</td><td>237.00</td></tr></table> 注:预估数据根据隆众资讯,海关总署三方数据线性预估 # Part 3 # 纸浆供需解析 # Part 3.1 # 全球纸浆供需解析 # Part # 3.2 # 国内纸浆供需解析 # Part 3.2.1 # 供应端 注:预估数据根据W20发运数据, 海关总署三方数据线性预估 中国漂阔浆进口 中国漂阔浆进口累积及同比 美国漂针浆进口量 俄罗斯漂针浆进口量 芬兰漂针浆进口量 智利漂针浆进口量 加拿大漂针浆进口量 杨心宇 从业资格号：F03118311 交易咨询证号：Z0022743 俄罗斯漂针浆累计进口量及同比 美国漂针浆累计进口量及同比 芬兰漂针浆累计进口量及同比 智利漂针浆累计进口量及同比 加拿大漂针浆累计进口量及同比 杨心宇 从业资格号：F03118311 交易咨询证号：Z0022743 本色浆进口 本色浆累计进口及同比 化机浆进口 化机浆累计进口及同比 # Part 3.2.2 # 需求端 中国纸浆实际消费量 (万吨) 中国纸浆实际消费量累计及同比（万吨） 四大下游造纸用浆消耗量 四大下游造纸用浆消耗量累计同比 # Part 3.2.3 # 纸浆下游成品纸解析 能化分析师：高萍 从业资格号：F3002581 交易咨询证号：Z0012806 数据来源：隆众资讯，中泰期货整理 杨心宇 从业资格号：F03118311 交易咨询证号：Z0022743 数据来源：隆众资讯，中泰期货整理 杨心宇 从业资格号：F03118311 交易咨询证号：Z0022743 数据来源：隆众资讯，中泰期货整理 <table><tr><td>纸厂名称</td><td>产品</td><td>年产能</td><td>预计投产时间</td></tr><tr><td>广西建晖纸业</td><td>白卡纸（食品）</td><td>60</td><td>2026年底</td></tr><tr><td>联盛纸业</td><td>胶版纸</td><td>120</td><td>2026年Q3</td></tr><tr><td>山东金天和纸业有限公司</td><td>白卡纸</td><td>30</td><td>2026年</td></tr><tr><td>江苏博汇</td><td>特种卡纸</td><td>80</td><td>原定2025年Q4</td></tr><tr><td>理文造纸有限公司</td><td>生活纸</td><td>30</td><td>原定2025年</td></tr><tr><td>贵州赤天化（泰盛集团）</td><td>生活纸</td><td>4+12</td><td>原定2025年</td></tr><tr><td>五洲特纸</td><td>文化纸</td><td>30</td><td>原定2025年Q3</td></tr><tr><td>太阳纸业</td><td>生活纸</td><td>15</td><td>原定2025年Q4</td></tr></table> # Part 3.2.4 # 库存端 # Part 4 # 成本利润 # Part 5 # 纸浆价格、价差解析 美元/吨 CFR俄针季节图 CFR银星季节图 美元/吨 CFR金鱼季节图 杨心宇 从业资格号：F03118311 交易咨询证号：Z0022743 杨心宇 从业资格号：F03118311 交易咨询证号：Z0022743 数据来源：隆众资讯，中泰期货整理 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。