20260223-中泰期货-纸浆周报_48页_18mb

报告摘要

本报告为中泰期货发布的2026年2月23日纸浆周报，由分析师杨心宇撰写。报告主要分析了纸浆市场在2025年12月及2026年1月的供需、价格、成本利润以及价差变化，同时结合近期行业动态对市场走势进行展望。

供给：
- 国产纸浆产量：阔叶浆产量小幅上涨，化机浆产量略有下降，整体保持稳定。
- 进口情况：2025年12月中国纸浆进口量为311.3万吨，环比下降4.1%。针叶浆进口量同比上升5.3%，阔叶浆进口量同比下降41.3%。
- 发运情况：2025年12月世界主要产浆国化学软木商品浆发运至中国的出货量同比+11.7%，硬木商品浆发运至中国的出货量同比-7.1%。
需求：
- 下游行业产量：生活用纸、双胶纸、铜版纸和白卡纸产量均有所下降，但整体需求略有上升。
- 春节期间：纸浆消费量总体下降，但纸厂停机较少，成品库存震荡累库。
库存：
- 港口库存：青岛港库存上升，港口总库存略有增长，预期节后继续累库。
- 仓单库存：以注册为主，整体趋势为累库。
- 总库存：港口+仓单库存震荡累库，库存水平有所上升。
价格与价差：
- 外盘报价：金鱼3月报价上涨20美元，银星价格保持稳定。
- 现货价格：整体震荡偏弱，价格略有下跌。
- 成品价格：保持持稳，无明显涨价。
- 价差与基差：针阔价差持续收缩，基差持稳，部分价差有所扩大。
成本与利润：
- 国产浆成本持稳，进口浆成本有所上升。
- 国产浆利润有所上升，进口浆利润下降。
- 成品利润：生活用纸利润上升，双胶纸和白卡纸利润有所改善，铜版纸利润上升。

供应端：
- 国产纸浆产量稳定，进口量略有下降。
- 针叶浆进口量增长，阔叶浆进口量下降。
- 2026年国内有多个新项目投产，包括白卡纸、胶版纸等，可能对市场供需产生影响。
需求端：
- 下游行业需求稳定，但春节期间消费量下降。
- 成品库存震荡累库，但未出现大幅增长。
库存端：
- 港口和仓单库存均呈现累库趋势，总库存上升。
- 成品库存保持震荡，未出现明显下降。

春节热点：
1. Suzano宣布3月阔叶外盘报价继续上涨20美元。
2. 金光APP推迟OKI二期项目启动时间至2026年底。
3. 美国对全球输美商品加征10%关税，为期150天，2月20日起生效。
当前逻辑：
- 节前空头减仓，盘面反弹；节中港口预期累库，节后盘面可能短期下探。
- 短期价格处于低位，基本面企稳，外盘支撑国内价格。
- 节后需关注港口库存变化及美国关税政策对市场的影响。