20211024-天风证券-建筑材料行业研究周报_消费建材如期迎来反弹_后续持续性如何__7页_349kb

建筑材料行业研究报告总结

核心观点

• 消费建材反弹如期而至：受地产资金面利好消息影响，消费建材板块上周迎来反弹，涨幅居前。
• 后续持续性看好：地产融资改善和政策支持预计将持续推动消费建材估值修复和基本面改善。
• 顺周期品种表现亮眼：水泥、玻纤、玻璃等顺周期品种在当前市场环境下具备较好投资价值。
• 中长期优选消费建材：消费建材板块在龙头公司渠道变革和规模效应下，有望实现行业集中度提升和持续增长。
• 投资建议：短期推荐顺周期品种，中长期关注消费建材龙头。

行情回顾

• 上周表现：建材（中信）指数上涨1.82%，沪深300指数上涨0.56%。
• 子板块表现：消费建材涨幅居前，如鲁阳节能（+19.29%）、中材科技（+19.07%）、亚士创能（+15.61%）等。
• 周期品种表现：玻纤板块也取得较好正收益，显示市场对行业景气度的预期提升。

消费建材反弹的持续性分析

政策端

• 地产融资改善：国务院和央行释放政策信号，地产融资有望迎来边际改善。
• 房产税试点：全国人大授权国务院在部分地区开展房产税改革试点，试点期限为五年，预计政策力度温和，短期内对住宅市场供需格局影响有限。

基本面端

• 地产数据：2021年1-9月房地产销售/拿地/新开工/竣工面积累计同比增速分别为11.3%/-8.5%/-4.5%/23.4%，显示竣工需求仍处于高景气阶段。
• 竣工顶点延后：资金紧张和产业链限电等因素延后竣工高点，降低行业β波动，利于龙头α表现。
• 毛利率压力缓解：11-12月毛利率下行压力有望缓解，明年初缓解幅度可能更大。

估值端

• 一线龙头估值较高：东方雨虹、三棵树、坚朗五金仍处于2016年以来的较高估值区间。
• 二线龙头估值较低：北新建材、伟星新材已跌至2016年之后的中值以下，其他二线龙头已跌至历史低位。
• 估值修复预期：二线龙头短期反弹空间较大，但中长期一线龙头仍具优势。

建材重点子行业近期跟踪

水泥

• 价格走势：上周全国水泥市场价格环比上涨0.8%，涨幅地区包括黑龙江、江西、山东等，价格回落地区主要为福建和云南。
• 需求疲软：中下旬全国水泥市场需求仍疲软，华东、华南、华北地区出货量在7-8成，西南、西北、华中地区在5-6成。
• 影响因素：房地产和基建项目进度延缓、原材料价格高企、天气和季节性因素。

玻纤

• 价格稳定：无碱池窑粗纱价格趋稳，电子纱价格整体平稳。
• 供需紧平衡：需求端受风电、海外等下游带动，供给侧增量有限，价格有望维持高位。
• 市场预期：龙头业绩有望超预期，推荐中国巨石、中材科技等。

玻璃

• 光伏玻璃：主流价格环比持平，市场成交一般，成本传导不佳，组件厂家开工下滑。
• 浮法玻璃：均价环比下跌2.89%，库存增加，市场延续弱势。

投资建议

顺周期品种推荐

• 水泥：推荐上峰水泥、华新水泥、海螺水泥。
• 玻纤：推荐中国巨石、中材科技、长海股份、宏和科技。
• 玻璃：推荐旗滨集团、信义玻璃、金晶科技、福莱特。

消费建材中长期推荐

• 推荐标的：东方雨虹、蒙娜丽莎、亚士创能、北新建材、科顺股份、三棵树。

风险提示

• 需求回落风险：基建、地产需求若回落超预期，可能影响水泥、玻璃价格持续性。
• 旧改推进不及预期：旧改和新型城镇化若推进力度不足，可能影响消费建材的中长期增长。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票评级：买入、增持、持有、卖出（根据预期相对收益划分）

重点标的推荐（部分）

总结

• 消费建材：短期受政策利好影响反弹，后续持续性较强，中长期成长空间大。
• 顺周期品种：水泥、玻纤、玻璃受政策及需求改善支撑，具备较好投资价值。
• 估值修复：消费建材板块整体处于底部，二线龙头短期反弹空间较大。
• 投资建议：短期关注地产链政策及资金改善，中长期推荐消费建材龙头。
• 风险提示：需关注需求回落、旧改推进不及预期等风险因素。