20250907-中国银河-证券行业行业周报_市场情绪有所降温_证券板块震荡调整_14页_1mb

行业周报 · 证券行业

板块走势 | 政策动态 | 市场数据 | 估值与投资建议 | 风险提示

摘要

本周（9.1-9.5）证券板块单周下跌5.31%，跑输沪深300指数4.50个百分点，整体表现不佳。虽然近几年国家“稳增长、稳股市”政策持续定调，流动性保持宽松，但近期市场交投活跃度有所下降，板块估值仍处于历史27.90%分位，仍具备较高安全边际，短期内板块配置正当时。

板块走势

• 行情复盘：本周证券板块单周下跌5.31%，跑输沪深300指数4.50个百分点；年初至今累计涨跌幅仅为+6.61%，显著弱于沪深300（+13.35%）等主要指数。
• 个股表现：本周上市券商平均下跌4.47%，其中仅太平洋（+6.8%）和华林证券（+0.18%）上涨，跌幅较大的有华西证券(-8.04%)、长江证券(-7.72%)和中银证券(-7.43%)。
• 估值水平：当前证券板块PB估值1.46x，处于2010年以来27.90%分位数水平，与历史中值相比仍有一定安全边际。

政策动态

1. 修订《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》

   • 实施分阶段降费策略，第三阶段主要调降认购费、申购费等销售环节费率
   • 明确对投资者持有期限超过一年的各类公募基金不再计提销售服务费
   • 鼓励长期持有机制，降低投资者成本

2. 发布基金管理人直销服务平台( FISP)操作规范

   • 建设面向机构投资者的股票基金销售专业平台
   • 规范证券公司、基金公司等机构接入平台的业务权限管理
   • 明确信息传输、资金结算等业务规则

市场数据

1. 成交数据

   • 日均A股成交2.61万亿元，环比下降12.76%，同比增长84.62%
   • A股日均换手率4.55%，环比下降0.81个百分点
   • 两融余额2.29万亿元，环比上升2.82%，同比上升22.73%

2. 融资数据

   • 本周新增1家企业上市，募资8.14亿元，再融资5家，募集资金60.9亿元
   • 主要募源自半导体产业链（芯联集成53.07亿元，富乐德7.83亿元）

3. 基金发行

   • 新增基金备案44只，涉及股票型(28只)、债券型(9只)和混合型(7只)
   • 增强指数基金成为主流，共计28只，含18只被动指数基金和10只主动增强产品
   • 新开户股票基金投资组合已超3000亿，产业投资资金集中流向高端制造和科技领域

估值与投资建议

• 估值角度：目前板块PB估值1.46x，仍处于历史中低位区间。2010年以来，板块PB均值1.83X，而当前估值较历史均值有约33%的折让空间，显示出机构投资者对行业趋于理性乐观的投资策略。
• 投资建议：分析师建议关注三条主线：
  • 综合实力强劲的头部券商：如中信证券、华泰证券，受益于"打造一流投资银行"的政策红利；
  • 通过并购重组提升竞争力的券商：如国泰君安、国联民生，借资本实力推动转型升级；
  • 专注泛财富管理的特色券商：如东方财富、东方证券，直接受益于散户资金入市结构性机遇。
• 基本分析：投资者信心重塑、中长期资金持续流入、行业创新业务稳步推进、资本市场改革深化、估值区间的性价比较高。

风险提示

1. 宏观经济不及预期的风险
2. 资本市场改革落地不及预期的风险
3. 行业监管政策变化带来的经营不确定风险
4. 系统性金融风险传导带来的难预期性影响