20250907-国联期货-沪锌周报_宏观降温_供需整体偏空；锌逢高空_27页_16mb

沪锌周报总结

核心内容概述

2025年9月7日发布的沪锌周报指出，当前锌市场在宏观环境和供需关系的共同作用下呈现震荡走势。整体来看，宏观因素趋于降温，供需面偏空，建议投资者逢高空。

主要观点

1. 行情回顾

• 本周沪锌主力2510合约周五下午收于22155元/吨，周环比上涨0.07%。
• 沪锌盘面整体震荡，受美国劳动力数据走弱和美联储降息预期影响，但经济担忧情绪亦有所显现。
• 下游逢低采购意愿有限，现货升贴水承压。

2. 运行逻辑

• 宏观因素：美国制造业PMI连续六个月萎缩，服务业PMI扩张速度加快，但就业疲软，价格仍高企。日本最低工资上调强化央行加息信号，整体宏观环境趋于降温。
• 供给端：国内矿山利润缩，冶炼厂采购国产矿价格优势明显，部分冶炼厂加工费下降50-100元/金属吨。国内新检修冶炼厂增加，锌产量环比预计减少，但整体供给仍较强。进口矿成交清淡，外强内弱，进口倒挂。
• 需求端：下游开工分化，镀锌开工下降，北方环保限产导致镀锌管成品累库，黑色价格偏弱震荡，需求偏弱。铁塔订单逐渐放量，出口订单尚可，下周镀锌开工预计回升。压铸锌合金开工略增，但终端消费仍较清淡。停产企业复产，氧化锌开工回升，下周开工预计进一步提高。
• 库存：国内锌锭现货库存继续累库，处同期高位；上海保税区库存去库；LME锌库存继续去库至同期低位。

3. 推荐策略

• 建议逢高空，因宏观降温、供需整体偏空，市场存在回调压力。

关键信息

价格数据

• 沪锌主力合约价格震荡运行，周环比微涨。
• LME锌3个月合约价格周环比走强，升水扩大。

基本面数据

• 加工费：国内锌精矿加工费维持在3900元/吨，进口锌精矿加工费持平于90美元/干吨。
• 库存：国内锌锭库存持续增加，LME锌库存持续减少。
• 开工率：镀锌、压铸锌合金、氧化锌开工率分化，部分行业开工率回升，部分维持稳定或下降。

需求变化

• 镀锌开工受北方环保限产影响下降，镀锌管成品累库。
• 铁塔订单逐渐放量，出口订单尚可，下周镀锌开工预计回升。
• 压铸锌合金开工略增，但终端消费仍偏淡。
• 氧化锌开工回升，下周开工预计进一步提高。

供应变化

• 国内新检修冶炼厂增加，锌产量环比预计减少，但整体供给仍较强。
• 进口矿成交清淡，外强内弱，进口倒挂。

影响因素分析

其他相关数据

• 房地产市场：上周10个重点城市新房、二手房成交面积环比、同比均增加。
• 限购政策：深圳市罗湖等多区放开限购，可能对房地产需求产生一定提振作用。
• 家电排产：9月家用空调排产1075万台，同比减少12%；冰箱排产821万台，同比减少6.3%；洗衣机排产811万台，同比减少1.1%。
• 新能源汽车：8月全国乘用车新能源市场零售辆同比增5%。
• 光伏组件：9月光伏组件排产仍将小幅提高。

总结

本周沪锌市场在宏观降温与供需偏空的背景下震荡运行，建议逢高空。国内矿山利润缩，冶炼厂采购国产矿价格优势明显，部分冶炼厂加工费下降，供应端压力仍存。下游开工分化，镀锌开工下降，压铸锌合金和氧化锌开工回升，但整体需求仍偏弱。国内锌锭库存累库，LME锌库存去库，内外库存分化。现货升贴水承压，基差表现中性。宏观层面，美国劳动力数据走弱，降息预期增强，但经济担忧显现；日本加息信号增强，进一步影响市场情绪。整体来看，市场在宏观与基本面的共同作用下呈现偏空态势。