20250907-国泰期货-金银周报_34页_5mb

金银周报总结

核心内容概述

本周，黄金与白银价格均呈现上涨趋势，黄金价格涨幅为4.82%，白银价格涨幅为65.01%。金银比从88.8回落至88，表明黄金相对于白银表现更强。非农数据公布后，黄金价格迅速上涨，推动市场对美联储降息50个基点的预期。此外，特朗普签署行政令豁免部分金属，包括黄金，对金银市场产生一定影响。

主要观点

• 黄金走势：非农数据大幅低于预期，推动黄金价格上行，市场对降息预期增强，黄金价格目标位看涨至3650美元/盎司和3700美元/盎司。
• 白银走势：尽管白银价格也有显著上涨，但其表现弱于黄金，可能受市场情绪及资金面影响。
• 市场预期：黄金多头确定性大于白银，短期内金银比或向上反弹。
• 政策影响：特朗普的行政令豁免黄金，有助于缓解黄金市场的压力，同时对白银影响较小。

关键信息

价格区间

• 黄金：800-840元/克
• 白银：9700-10000元/千克

价格变动

• 沪金2510：本周收盘价815.60，周涨幅3.88%
• 沪银2510：本周收盘价9,812，周涨幅4.54%
• 黄金T+D：本周收盘价811.65，周涨幅3.83%
• 白银T+D：本周收盘价9,788，周涨幅4.52%
• Comex黄金2510：本周收盘价3,639.8，周涨幅3.52%
• 伦敦金现货：本周收盘价3,586.0，周涨幅4.04%
• Comex白银2510：本周收盘价41.510，周涨幅1.87%
• 伦敦银现货：本周收盘价40.967，周涨幅3.21%

成交与持仓

• 沪银2510：本周成交662,487手，较前周增加290,787手，本周持仓241,114手，较前周减少21,756手
• Comex白银2510：本周持仓132,766手，较前周增加6,791手
• 沪金2510：本周成交252,926手，较前周增加97,986手，本周持仓132,985手，较前周减少3,706手
• Comex黄金2510：本周持仓377,576手，较前周增加31,726手

ETF持仓

• SPDR黄金ETF：本周持仓增加14.03吨，至981.97吨
• SLV白银ETF：本周持仓减少138.74吨，至15,193.85吨

库存变动

• 沪金：本周库存43,335千克，较前周增加3,711千克
• Comex黄金：本周库存38,957,798金衡盎司，注册仓单占比54.7%
• 沪银：本周库存1,265,409千克，较前周增加69,413千克
• Comex白银：本周库存518,368,232金衡盎司，注册仓单占比37.7%

价差分析

• 黄金期现价差：本周为-3.95元/克，处于历史区间下沿
• 白银期现价差：本周为-24元/克，处于历史区间上沿
• 黄金月间价差：本周为6.46元/克，处于历史区间上沿
• 白银月间价差：本周为73元/克，处于历史区间上沿
• 内外价差：
  • 黄金T+D对伦敦金：本周价差-11.28元/克，较前周减少2.53元/克
  • 白银T+D对伦敦银：本周价差-836元/千克，较前周增加85元/千克

跨期套利成本

• 买TD抛沪金：成本为6.51元/克
• 买沪金12月抛6月：成本为14.50元/克
• 买TD抛沪银：成本为84.95元/千克
• 买沪银12月抛6月：成本为168.07元/千克

递延费支付方向

• 黄金：本周多付空
• 白银：本周多付空

结论

黄金和白银均处于上行通道，但黄金表现更为强劲。非农数据的大幅低于预期强化了市场对降息的预期，推动黄金价格上涨。白银虽有上涨，但其涨幅不及黄金，且表现较为弱。从价差和库存数据来看，黄金市场资金流入明显，而白银则受到资金面限制。整体来看，黄金市场前景更为乐观，白银则需关注资金流动及市场情绪变化。