20250907-国泰期货-研究周报_72页_14mb

报告摘要

本周报告主要围绕镍、不锈钢、工业硅、多晶硅、碳酸锂、棕榈油、豆油、豆粕、豆一、玉米、白糖、棉花、生猪等品种进行分析，核心观点包括市场走势预测、供需基本面分析、库存变化、市场消息影响及交易策略建议。

价格走势：沪镍主力合约价格窄幅震荡，现货价格有所上涨。
基本面分析：
- 全球精炼镍库存边际累库，远端低成本一体化供应和权益资源代加工供应增加，对沪镍形成拖累。
- 镍铁转产高冰镍的经济性窗口支撑，但镍铁去库和铬铁招标价格上涨挤压钢厂利润。
- 镍矿方面，印尼配额增加对价格传导温和，但9月溢价边际趋稳，矿端支撑稍弱。
- 需关注印尼RKAB审批周期缩短、非法采矿打击等政策风险。
库存变化：
- 中国精炼镍社会库存增加588吨至39154吨，LME库存增加5874吨至254572吨。
- 镍铁库存半月环比-12%，同比+28%，库存压力偏高但边际有所缓解。
市场消息：
- 加拿大可能停止向美国出口镍。
- 印尼CNI镍铁RKEF一期项目试产。
- 印尼将采矿配额期限从三年缩短至一年。
- 印尼发现环境违规行为，可能对相关企业进行处罚。
交易策略：
- 镍：短线震荡，关注政策风险，不建议低位追空。
- 不锈钢：现实供需双弱，钢价或震荡运行，建议关注技术面及宏观消息。

价格走势：不锈钢主力合约价格震荡。
基本面分析：
- 不锈钢供需累计同比增速明显收敛，需求端受关税矛盾与地产后周期影响。
- 8月供应同比+2.4%，边际限制过剩扩大。
- 9月排产预期回升至345万吨，300系排产181万吨，累计同比+4.8%。
- 下游采购谨慎，库存修复节奏需关注产量出清或宏观补库周期启动。
库存变化：
- 不锈钢社会库存1053574吨，周环比-2.71%。
- 冷轧不锈钢库存614601吨，周环比-1.38%。
- 热轧不锈钢库存438973吨，周环比-4.52%。
交易策略：
- 不锈钢：短线震荡，建议关注底部安全边际再试多。

价格走势：工业硅盘面震荡偏强，现货价格有所上涨。
基本面分析：
- 本周行业库存小幅去库，新疆、甘肃开工提升，云南减产。
- 下游多晶硅及有机硅支撑需求，但有机硅终端消费提振空间有限。
- 铝合金需求为刚需，出口市场FOB价松动，后续政策或缓解出口竞争。
库存变化：
- 中国工业硅社会库存53.7万吨，环比-0.4万吨。
- 厂库库存17.1万吨，环比-0.3万吨。
交易策略：
- 工业硅：逢高做空为主，预计价格区间在8300-9000元/吨。
- 多晶硅：推荐逢低做多，关注政策推进节奏，预计价格区间在53000-58000元/吨。
- 跨期：PS2511/PS2512可择机入场反套。
- 套保：推荐上游工业硅厂卖出套保，下游硅片厂买入套保。

价格走势：碳酸锂期货价格先抑后扬，现货价格下跌。
基本面分析：
- 8月国内碳酸锂产量8.5万吨，环比增长5%。
- 下游需求疲软，终端补贴暂停，市场担忧需求下滑。
- 库存去库速度加快，期货仓单增加，市场进入下行通道。
交易策略：
- 碳酸锂：单边偏弱，预计价格区间在6.5-7.5万元/吨。
- 跨期：基差走强，但仓单增加，不建议套利。
- 套保：建议对库存进行卖出保值。
- 风险点：光伏反内卷政策进度不及预期。

价格走势：棕榈油01合约周涨0.94%。
基本面分析：
- 马来库存高点已被盘面消化，印尼库存见底，印马价差高位回落。
- 欧洲油脂及柴油裂解走强，对棕榈油形成支撑。
- 马来库存预计微增，印尼库存维持偏低，9月可能有回调窗口。
交易策略：
- 棕榈油：低位布多为主，关注国内宏观情绪及印度进口性价比。

价格走势：豆油01合约周涨0.69%。
基本面分析：
- 四季度缺豆交易暂缓，油脂板块高位震荡。
- 美豆油政策情绪已反应，美豆油在50-52美分/磅支撑。
- 国内豆油需求维持高位，但豆棕价差维持震荡偏弱。
交易策略：
- 豆油：关注中美贸易谈判结果及南美播种天气，等待四季度矛盾积累。