20191209-渤海证券-机械行业2020年度投资策略报告：重点关注半导体设备、工程机械、停车设施等领域_51页_3mb

机械行业2020年度投资策略报告总结

核心内容概述

本报告由分析师张冬明于2019年12月9日发布，重点分析了机械行业的投资机会，特别是在半导体设备、轨道交通、工程机械、锂电设备、高端装备和停车设施六大领域。报告指出，尽管2019年1-10月固定资产投资同比增速略有下降，但机械行业整体营收和净利润增速保持平稳，归母净利润有所回升。机械行业市盈率相对较高，但部分子行业如工程机械、机械基础件、仪器仪表表现较好。

主要观点

• 行业评级：维持机械行业“中性”投资评级，建议从六大领域寻找优质标的。
• 重点领域：
  • 半导体设备：受益于国产替代和自主可控，国内厂商有望突破。
  • 轨道交通：具有逆周期特征，基建补短板将带来投资机会。
  • 工程机械：未来五年是转型升级和国际化的重要阶段，市场需求持续增长。
  • 锂电设备：国产化率不断提升，龙头企业受益于动力电池产能扩张。
  • 高端装备：受益于科创板政策，资本支持和估值提升将推动行业发展。
  • 停车设施：市场空间巨大，机械式立体停车设备需求上升。

关键信息

1. 固定资产投资情况

• 2019年1-10月固定资产投资累计同比增长 5.20%，其中：
  • 基建投资增长 3.26%
  • 房地产投资增长 9.60%
  • 制造业投资增长 2.60%
  • 采矿业投资增长 25.10%
• 2020年专项债提前下达1万亿元，占2019年新增专项债限额的 47%，有助于稳定固定资产投资。

2. 机械行业业绩情况

• 2019年以来，机械行业整体营收增速平稳，归母净利润增速有所回升。
• 行业利润率保持平稳，毛利率和净利率均未出现明显波动。

3. 行业行情回顾

• 2019年以来，机械行业上涨 13.34%，涨幅位列申万一级子行业第17位。
• 行业内子行业表现不一，工程机械、机械基础件、仪器仪表涨幅居前，分别为 59.49%、34.85%、34.44%。
• 环保设备、纺织服装设备、铁路设备涨幅居后，分别为 -1.31%、-10.92%、-17.25%。
• 机械行业整体市盈率为 23.67倍，位居申万28个一级子行业第12位。

4. 重点推荐标的

• 北方华创：半导体设备龙头，营收和净利润均增长，受益于国产替代。
• 中国中车：轨道交通核心标的，受益于基建补短板。
• 三一重工、徐工机械：工程机械龙头企业，受益于基建和出口需求。
• 恒立液压：核心零部件生产商，受益于工程机械升级。
• 五洋停车：机械式停车设备企业，受益于城市停车需求上升。

5. 领域分析

半导体设备

• 半导体设备是芯片制造的基础，包括硅片制造、晶圆加工和封测设备。
• 全球市场规模持续增长，2018年达 645亿美元，预计2019年为 527亿美元，2020年为 588亿美元。
• 中国大陆市场占比预计从2018年的 20% 提升至2020年的 25%。
• 光刻机、刻蚀机、薄膜沉积设备等细分领域增长迅速。
• 国内厂商如北方华创、晶盛机电有望受益于国产替代和市场扩张。

轨道交通

• 轨道交通投资具有明显的逆周期特征，受益于财政支持和基建补短板。
• 2019年铁路建设投资预期目标为 8000亿元，实际完成额为 8028亿元，超出预期。
• 城市轨道交通线路长度和客运量持续增长，2018年达 5761公里、211亿人次，预计2020年达 8500公里，2023年达 1.32万公里。
• 中国中车是核心标的，受益于铁路和城市轨道交通建设。

工程机械

• 工程机械行业进入提质增效和国际化发展期。
• 2018年全球工程机械市场销量达 894,000台，中国销量增长迅速。
• 挖掘机销量增长原因包括：
  • 下游需求回暖（房地产、基建投资增加）
  • 2011年购置设备进入置换周期
  • 环保要求提升，高排放设备受限
  • “一带一路”带动出口
• 三一重工、徐工机械、恒立液压是重点推荐企业。

锂电设备

• 随着新能源汽车销量增长，动力电池产能扩张，锂电设备需求上升。
• 2018年中国动力电池产量为 65GWh，同比增长 46.1%，预计2022年达 215GWh，CAGR为 37%。
• 国产化率提升，先导智能、赢合科技是重点推荐企业。
• 锂电设备市场空间预计为 168/195/192亿元（2018-2020年）。

高端装备

• 高端装备制造业是制造强国的基石，主要包括航空装备、卫星及应用、轨道交通装备、海洋工程装备、智能制造装备。
• 科创板设立为高端装备制造业提供资本支持，提升估值和影响力。
• 推荐关注天准科技、中微公司等。

停车设备

• 中国大城市停车位缺口大，平均比例为 1:0.8，中小城市为 1:0.5。
• 城市立体停车设备需求上升，预计2018年新增项目达 2603个，主要机械式停车设备制造企业营收达 37.52亿元。
• 五洋停车是重点推荐企业，受益于政策支持和市场需求增长。

风险提示

• 宏观经济增速低于预期
• 半导体市场发展低于预期
• 基建投资低于预期
• 原材料价格波动风险
• 全球贸易摩擦风险
• 动力电池投资不及预期

结论

报告指出，机械行业在政策支持和市场需求增长的背景下，未来五年将迎来发展机遇，特别是在半导体设备、轨道交通、工程机械、锂电设备、高端装备、停车设施六大领域。建议投资者重点关注北方华创、中国中车、三一重工、恒立液压、五洋停车等企业，同时关注行业政策导向和市场需求变化。