锂电设备行业专题报告：锂电设备景气度提升，看好行业优质龙头-20190125-渤海证券-26页_1mb

锂电设备景气度提升，看好行业优质龙头

核心内容概述

本报告分析了锂电设备行业的现状与未来发展趋势，指出随着新能源汽车的快速发展，动力电池的扩产计划正逐步推进，带动锂电设备市场需求增长。同时，锂电设备行业正朝着高精度、全自动化方向发展，国产化率不断提升，行业集中度逐渐提高。报告重点推荐了先导智能和赢合科技等锂电设备企业，并对行业风险进行了提示。

主要观点

1. 新能源汽车销量持续增长，动力电池需求扩大

• 全球新能源汽车市场快速增长，2018年前11月销量达174.9万辆，同比增长超50%。
• 中国新能源汽车销量2018年达125.6万辆，同比增长61.7%，占新车销量比例从2017年的2.69%上升至4.47%。
• 2020年新能源汽车目标销量为200万辆，预计全球新能源汽车销量将在2020年突破400万辆。

2. 动力电池行业集中度提升，头部效应显著

• 2018年动力电池装机量达56.98GWh，同比增长56.4%。
• CR10市场份额提升至83%，宁德时代与比亚迪合计市场份额达61%，行业呈现强者恒强的趋势。
• 2018年动力电池产能达190GWh，预计至2020年将达345GWh，产能持续扩张。

3. 锂电设备国产化率提升，自动化水平成为关键

• 2017年锂电设备国产化率分别为前端88%、中端90%以上、后端95%以上。
• 国内锂电设备自动化水平偏低，国际龙头企业自动化率超过85%，全自动化和高精度化成为未来趋势。
• 2018年锂电设备Top10企业市占率超过60%，预计明后年将超80%。

4. 锂电设备企业加速布局整线与高端化

• 先导智能、赢合科技已完成整线布局，科恒股份、璞泰来等正在加速布局。
• 主流企业通过收购与研发提升高端设备能力，如赢合科技收购雅康精密、推出涂辊分一体机、MAX卷绕系列等。
• 与动力电池龙头绑定的锂电设备企业更具竞争优势。

5. 锂电设备市场空间广阔

• 预计2018~2020年锂电设备市场空间分别为168亿元、195亿元、192亿元，累计约550亿元。
• 涂布机、卷绕机和活化分容检测设备为主要市场驱动因素，预计市场空间分别达167亿元、111亿元、111亿元。

关键信息

1. 行业发展趋势

• 高精度、全自动化是锂电设备未来的发展方向。
• 国产替代趋势明显，国内企业已逐步打入日韩锂电池产线。
• 行业集中度提升，Top10企业市占率将超过80%。

2. 市场规模预测

3. 主要企业动态

• 先导智能：2018年Q1~Q3营收26.96亿元，同比增长157.26%；扣非后归母净利润5.41亿元，同比增长107.19%。公司已布局全业务链，2018年中标宁德时代、特斯拉等大客户订单。
• 赢合科技：2018年Q1~Q3营收13.66亿元，同比增长15.15%；扣非后归母净利润1.85亿元，同比增长41.05%。公司已实现整线布局，2018年获得LG化学、国轩高科等订单。
• 璞泰来：作为高端涂布机制造商，公司因软包电池市场增长受益，未来有望进一步提升市场份额。

风险提示

• 新能源汽车发展低于预期。
• 新能源汽车补贴退坡超预期。
• 锂电设备降价幅度超预期。
• 原材料价格波动风险。

投资逻辑

• 行业景气度提升：动力电池产能扩张将带动锂电设备需求增长。
• 龙头企业优势明显：与动力电池龙头绑定的锂电设备企业更具竞争力。
• 技术驱动增长：高端化和自动化是锂电设备行业发展的核心驱动力。
• 国产替代趋势：国产设备逐步替代进口，行业集中度提升。

公司推荐

• 先导智能：布局全业务链，打造锂电设备优质龙头。
• 赢合科技：率先完成整线布局，单机设备竞争力提升。
• 璞泰来：建议关注高端涂布机制造商。

附录：图表目录

• 图1：全球新能源汽车正快速发展
• 图2：中国新能源汽车销量快速增长
• 图3：2012-2022E年中国动力电池的产量（GWh）
• 图4：2018年不同类型动力电池占比情况
• 图5：2017年全球动力电池企业销量排行（GWh）
• 图6：2018年中国动力电池市场份额情况
• 图7：2015~2020E中国动力电池产量和产能（GWh）
• 图8：中国动力电池企业数量逐年减少（家）
• 图9：锂电池的生产工艺流程
• 图10：国内锂电设备成本占比
• 图11：2017年锂电设备国产化率
• 图12：国内外动力锂电池生产线自动化水平对比
• 图13：截至2018年底，锂电设备企业的设备生产能力
• 图14：国内锂电设备细分设备集中度
• 图15：2018年三种动力电池装机量占比情况
• 图16：国内从事叠片设备的锂电设备企业
• 图17：各大锂电设备企业历年研发支出情况（万元）
• 图18：各大锂电设备企业研发支出占营业收入的比重
• 图19：锂电设备企业的锂电设备业务的毛利率变化情况
• 图20：锂电设备企业的应收账款周转率情况
• 图21：锂电设备企业的现金流情况
• 图22：先导智能的营收和扣非后归母净利润情况
• 图23：先导智能历年的净利率和ROE情况
• 图24：先导智能的营业收入结构
• 图25：先导智能的锂电设备业务毛利率小幅提升
• 图26：赢合科技的营收和扣非后归母净利润情况
• 图27：赢合科技历年的毛利率和净利率情况
• 图28：赢合科技涂辊分一体机
• 图29：赢合科技MAX卷绕系列-圆柱制片卷绕一体机

表格目录

• 表1：国内主要车企的新能源汽车产能规划及建设进展
• 表2：跨国车企新能源汽车产能规划
• 表3：2018年国内动力电池企业的产能规划
• 表4：四大日韩动力电池企业启动在华投资
• 表5：锂电池主要工艺、相关设备及生产企业情况
• 表6：上市锂电设备企业2018年签订的重要订单
• 表7：2018E~2020E锂电设备市场空间预测
• 表8：2015~2017年先导智能为宁德时代前五大供应商