20240113-国金证券-机械行业研究_关注轨交装备_工程机械等低估值方向_17页_1mb

1. 市场表现

• SW机械设备指数：上周（2024/01/08-2024/01/12）下跌155%，在申万31个一级行业中排名第20位；年初至今下跌507%，排名第23位。
• 沪深300指数：上周下跌135%，年初至今下跌428%。
• 机械细分板块：上周表现分化，前五个涨幅为磨具磨料（0.82%）、工程机械（0.52%）、轨交设备Ⅱ（-0.08%）等，而工控设备、其他自动化设备等则大幅下跌。

2. 销量数据与行业动态

• 挖掘机销量：2023年全国挖掘机销量195万台，同比下滑25%，其中国内市场同比下滑408%，海外出口同比下滑4%。12月国内挖掘机销量同比增长24%，海外销量同比下滑15%，但政策预期（如万亿国债）可能带动内销修复。
• 铁路设备：2023年铁路旅客发送量、货物发送量均创历史新高，2024年铁路投资和运力目标增长明确，CR450高铁项目即将推进，长期看轨交装备增长空间大。

3. 核心观点更新

• 工程机械：12月挖机销量较2022年12月基数效应企稳，海外市占率低，行业具备进口替代潜力。
• 叉车领域：电动叉车渗透率提升，锂电技术加速行业电动化进程，国产化优势显著，出口增长带动估值修复。
• 高估值板块谨慎：激光设备、机器人等板块下行风险高，需关注低估值叉车和机械龙头。

4. 投资建议

• 重点推荐：恒立液压、中国中车、中联重科、徐工机械、杭叉集团。
• 逻辑支撑：
  • 恒立液压：高机、农机放量，多元化市场布局对冲下行；
  • 中国中车：铁路设备需求回升，新产业（新能源）收入快速增长；
  • 机械股：出口高增、盈利能力回升，电动化、国际化趋势奠定低估值修复基础。

5. 风险提示

• 宏观经济波动、原材料价格变动；政策与扩产不及预期风险。