20171105-天风证券-机械行业Q3分析_高景气度持续_锂电_半导体_工程机械等表现优异_17页_1mb

机械设备行业Q3分析总结

核心内容概述

2017年第三季度，机械设备行业整体呈现高景气度，收入和净利润增速均显著提升。行业收入同比增长33%，净利润增长98.56%，达到三年以来的最高ROE水平（4.11%）。行业复苏迹象明显，尤其在锂电、半导体、工程机械及节能环保等领域表现突出。

主要观点

行业整体表现

• 行业复苏：自2016年四季度以来，机械设备行业持续复苏，Q3保持较快增长。
• 盈利能力提升：行业毛利率与净利率同比分别提升0.68个百分点和1.64个百分点。
• 财务结构改善：行业平均资产负债率上升至37.26%，流动比率下降至2.82，但整体偿债能力良好。
• 现金流改善：应收账款周转率与存货周转率分别达到2.89和2.06，为三年来最高水平。

子行业表现

• 锂电设备：收入增速高于行业平均水平，受益于新能源汽车销量增长（9月销量7.8万辆，同比增79.1%）和国产设备替代加速。
• 半导体设备：行业增长潜力巨大，中国半导体设备销售额占比从2005年的4%提升至2016年的16%，未来将深度受益于26座晶圆厂建设。
• 工程机械：9月销量超10496台，同比增长92.30%，全年需求上调至13万台。行业集中度提升，龙头企业受益。
• 轨交设备：行业基本面改善，政策利好积累，11月首次动车组招标，预计未来将进入交付高峰。建议关注康尼机电、华铁股份、中国中车等。

关键信息

投资机会

• 锂电设备：推荐先导智能、科恒股份、赢合科技等，关注璞泰来新股发行。
• 半导体设备：推荐晶盛机电、北方华创，关注长川科技、至纯科技等。
• 轨交设备：推荐康尼机电、华铁股份、中国中车，受益标的包括神州高铁、鼎汉技术、永贵电器等。
• 工程机械：重点关注浙江鼎力、恒立液压、三一重工、艾迪精密、柳工等。

风险提示

• 上游资源品价格下跌
• 公司业绩不达预期
• 国家新能源政策调整

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持）
• 股票投资评级：买入（预期相对收益20%以上）、增持（预期相对收益10%-20%）、持有（预期相对收益-10%-10%）、卖出（预期相对收益-10%以下）

重点数据跟踪

新能源汽车

• 9月销量7.8万辆，同比增长79.1%，其中乘用车5.8万辆（同比增90.18%），商用车1.7万辆（增速显著）。
• 补贴目录发布常态化，第十批目录包含159款车型，其中专用车占49.06%。
• 特斯拉Q3净亏损6.71亿美元，Model3生产受限于电池模块装配线。

半导体设备

• 2017年1-6月，半导体设备销售收入36.77亿元，同比增长27.6%。
• LED设备销售收入增速达87.8%，集成电路设备增速较慢。
• 半导体设备出口交货值同比增长31.2%，利润总额增长41.21%。

工程机械

• 9月挖机销量10496台，同比增长92.30%。
• 压路机1-9月累计销售13967台，同比增长50.10%。
• 行业集中度提升，CR4超过50%，CR8接近75%。

核电设备

• 截至2017年9月30日，全国投入商业运行核电机组37台，装机容量达35807.16MWe。
• 核电设备平均利用小时数5302.83小时，利用率为80.93%。
• AP1000依托项目及“华龙一号”进展顺利，煤炭间接液化实现国产化。

轨道交通

• 成都轨道交通建设至2020年达780公里，2035年规划1600公里。
• 京沈客专河北段开始铺轨，为高铁时代奠定基础。
• 中国铁建电气化局自主研发“四电”集成技术，应用于高铁及城市轨道交通。

作者信息

• 邹润芳：分析师，SAC执业证书编号S1110517010004，邮箱：zourunfang@tfzq.com
• 曾帅：分析师，SAC执业证书编号S1110517070006，邮箱：zengshuai@tfzq.com
• 朱元骏：分析师，SAC执业证书编号S1110517050002，邮箱：zhuyuanjun@tfzq.com
• 崔宇、朱晔：联系人，邮箱：cuiyu@tfzq.com、zhuye@tfzq.com

相关报告

1. 《机械设备-行业点评:OLED上游：挡不住的机会即将来临》2017-11-02
2. 《机械设备-行业研究周报：复盘轨交板块历史行情，幡动还是心动？》2017-10-29
3. 《机械设备-行业研究周报：三季报来袭，关注产业公司的边际变化以及产业大趋势》2017-10-22

行业走势图

• 机械行业指数下跌2.44%，轨交设备涨幅3.44%，领涨板块。

重要资讯点评

• 璞泰来：正式登陆上交所，募资10.53亿元，用于产能扩建及研发中心建设。
• 比克电池：投资143亿元建设新能源汽车产业园，预计年底产能达8Gwh。
• 国轩高科：与上海电气合资30亿元建设储能系统基地。
• 特斯拉Q3财报：营收29.85亿美元，净亏损6.71亿美元，Model3生产受限于电池模块装配线。
• 卡特彼勒Q3财报：营收114亿美元，同比增长，每股盈利提升。
• 成都轨道交通：至2020年开通运营地铁500公里以上，2035年规划1600公里。
• 中国铁建电气化局：自主研发“四电”集成技术，应用于高铁及城市轨道交通。

分析师声明

本报告观点反映分析师个人看法，不构成投资建议。报告内容仅供客户参考，不构成买卖邀约。天风证券不对报告内容的准确性及完整性做任何保证。报告不考虑客户的具体投资目的、财务状况及特定需求。

一般声明

本报告为天风证券所有，未经授权不得复制、发送或修改。报告信息来源于公开资料，天风证券不对其准确性或完整性负责。报告内容可能因市场变化而调整，不构成投资决策依据。

特别声明

天风证券可能持有报告提及公司证券，也可能为其提供金融服务，存在潜在利益冲突，投资者不应将本报告作为唯一参考依据。