机械设备行业：锂电设备行业步入卖方市场，坚定推荐龙头，挖掘重点二次弹性标的-20210805-天风证券-33页_860kb

报告摘要

锂电设备行业分析总结

核心内容

锂电设备行业正步入卖方市场，具备强β与强α属性。β属性体现在锂电新能源在全球范围内的快速渗透，主要车企电动化趋势加速。α属性则反映中国锂电设备厂商在全球市场的竞争力。目前行业龙头先导智能的估值为40X左右，板块平均估值为36.6X（2022）和27.5X（2023），未来多个季度有望看到利润表的快速增长。

主要观点

新能源车市场增长迅速：
- 2020年国内电动车销量达到90万辆，疫情后迅速恢复增长。
- A00-C级车产销两旺，如五菱宏光MINI、欧拉黑猫、特斯拉Model 3、蔚来ES8等。
车型集中度下降，新能源车市场百花齐放：
- 2020年TOP10车型市占率为57.66%，较2018年下降。
- 新车型的推出推动了新能源车市场的发展，非营运车辆成为主要需求来源。
新能源车渗透度逐步提升：
- 特大型城市新能源车渗透度达到17%，大型、中型、小型城市和县乡分别达到9%、7%、7%、6%，仍有较大提升空间。
特斯拉等企业降价带动新能源车C端需求：
- 特斯拉Model 3与Model Y通过差异化定位和降价策略，对BBA等传统车企构成挑战。
- 特斯拉降价后，其可对标车型销量合计超过60万辆，带动新能源车市场吸引力增强。
比亚迪推出DM-i插电混动车型：
- 2021年比亚迪推出DM-i插电混动车型，价格较2019年下降，性能提升，如秦和宋系列。
美国新能源政策明确，电动车市场有望快速增长：
- 美国在拜登政府领导下推出多项刺激政策，如7500美元每辆车的税收抵免，预计到2025年电动车渗透度将显著提升。
欧洲电动车市场受碳排放政策推动：
- 欧洲国家通过碳排放政策推动电动车发展，如德国、法国、英国等，电动车渗透度持续上升。
叉车电动化趋势明显，锂电叉车需求增长：
- 中国叉车电动化程度达51.27%，锂电叉车渗透率为39.30%。
- 假设未来五年复合增速为10%，锂电叉车渗透率提升至60%，预计2025年锂电叉车需求为37GWH。
电动工具需求旺盛，锂电应用加速：
- 电动工具呈现无绳化和锂电化趋势，预计2025年全球电动工具锂电池装机量达17.76GWH。
动力电池需求增长，但产能存在缺口：
- 2025年动力电池需求预计达809GWH，加上工程机械、电动工具、储能和两轮车，总需求为1114GWH。
- 当前锂电厂商产能利用率较低，预计2025年电池需求在1592-2229GWH之间，存在较大缺口。

关键信息

行业趋势：
- 新能源车市场由C端驱动，车型集中度下降，市场更加分散。
- 特斯拉降价策略对传统车企形成挑战，带动新能源车市场增长。
- 欧美政策支持推动电动车市场发展，尤其是美国和欧洲。
企业动态：
- 先导智能为行业龙头，估值仍有提升空间。
- 联赢激光、海目星、星云股份、杰普特为弹性标的，杭可科技、利元亨为受益标的。
- 比亚迪推出DM-i插电混动车型，提升市场竞争力。
- CATL和LG等企业积极扩产，以应对未来需求。
数据支持：
- 2020年新能源车销量增长显著，渗透度提升。
- 2025年动力电池需求预计为809GWH，但产能利用率不足，存在缺口。
- 电动工具和叉车市场对锂电池需求持续增长。