20250316-国盛证券-煤炭开采行业研究简报_中国煤炭进口政策复盘_11页_2mb

中国煤炭进口政策复盘与市场分析总结

核心内容

本报告主要回顾了中国煤炭进口政策的演变历程，并分析了近期煤炭市场及能源行业整体情况，包括原油、天然气、煤炭价格走势及气温对电力需求的影响，同时给出了投资建议与风险提示。

主要观点

煤炭进口政策演变

• 2014-2015年：六部门发布《商品煤质量管理暂行办法》，对煤炭质量提出明确标准，包括灰分、硫分、发热量等指标，并限制散煤销售和使用。
• 2017-2018年：中国在二类口岸限制煤炭进口业务，随后重启限制令，主要沿海省份暂停部分煤炭进口，仅允许电厂用煤通关。
• 2020-2021年：中国对澳大利亚煤炭进口实施限制，进口量分别为3.0亿吨和3.2亿吨。
• 2025年：中国对从美国进口的煤炭加征15%关税，进一步影响进口结构。

当前煤炭市场情况

• 价格走势：欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价为97.2美元/吨，纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB价为100.8美元/吨，IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价为88.3美元/吨。整体价格波动较小，部分港口价格有所下降。
• 进口趋势：2025年1-2月中国进口煤炭7611.9万吨，同比增加2.1%，但增幅明显收窄，月均进口量减少，主要由于国内煤炭供应充足，终端库存高企，补库需求疲软，以及进口煤采购成本上升。

关键信息

投资建议

• 关注绩优企业：中国秦发、电投能源、中国神华、陕西煤业、新集能源、中煤能源、淮北矿业、昊华能源等公司被列为“绩优则股优”标的。
• 重点关注增量企业：华阳股份、甘肃能化因未来存在增量潜力而被特别关注。
• 煤企增持回购：平煤股份发布股份回购方案，回购额度高达5~10亿元，被视为市场信心的信号。

风险提示

• 国内煤炭产量释放超预期
• 下游需求不及预期
• 原煤进口超预期

行业走势

• 原油价格震荡下行，布伦特原油期货结算价为70.58美元/桶，WTI原油期货结算价为67.18美元/桶。
• 天然气价格波动较大，欧洲天然气库存创2年新低，荷兰TTF天然气期货结算价上涨，美国HH天然气期货结算价下跌。
• 煤炭价格整体平稳，部分港口价格略有下降，但进口量因国内供应充足和成本上升而减少。

重点标的

相关研究

• 《煤炭开采：煤价“一飞冲天”or“昙花一现”》2025-03-09
• 《煤炭开采：国际煤炭市场——全球动力煤》2025-03-09
• 《煤炭开采：山西焦煤产区考察反馈——生产未受扰动，静待需求改善》2025-03-06

其他重要信息

• 2025年2月，中国对美国煤炭加征15%关税，影响进口结构。
• 平煤股份发布回购方案，标志着煤企增持回购趋势的开始。
• 印尼HBA新政尚未明确，可能对进口量产生影响。
• 多地海关将加强对进口煤的检查，可能延长通关时间，减少进口量。