20250316-东吴证券-煤炭开采行业跟踪周报_库存边际去化_需求疲弱导致煤价下行_10页_737kb

煤炭开采行业跟踪周报总结

核心内容

本周（3月10日至3月14日），煤炭行业整体表现略优于大盘，煤炭板块指数上涨4.84%，但港口动力煤现货价格仍小幅下跌，表明行业仍面临一定的下行压力。行业主要受需求疲弱及库存高位影响，短期内煤价难以明显上涨。

主要观点

• 市场表现：上证指数上涨1.39%，煤炭板块指数上涨4.84%，板块成交额大幅增加，显示市场关注度提升。
• 价格走势：
  • 动力煤：产地价格稳中有涨，港口价格下跌，整体价格指数环比持平。
  • 炼焦煤：产地价格环比持平，国际价格涨跌互现。
• 供需分析：
  • 供给端：环渤海四港区日均调入量小幅增加，港口供给略有提升。
  • 需求端：日均调出量大幅上升，锚地船舶数量增加，但库存仍处于高位，需求疲弱限制了煤价上涨空间。
• 运费变化：国内主要航线平均海运费环比上涨20.38%，表明运输成本有所上升。
• 国际能源价格：国际原油、天然气价格环比上涨，对煤炭价格形成一定支撑。
• 投资建议：核心推荐动力煤弹性标的，优先考虑自西向东的产地标的及低估值品种，如广汇能源、昊华能源。
• 风险提示：下游需求不及预期、保供力度超预期可能对煤价形成下行压力。

关键信息

1. 本周行情回顾

• 上证指数：3419.56点，上涨1.39%
• 煤炭板块指数：2639.56点，上涨4.84%
• 成交金额：555.17亿元，环比增长67.56%
• 涨幅前五公司：大有能源（+33.57%）、新集能源（+11.34%）、郑州煤电（+9.52%）、淮河能源（+7.30%）、晋控煤业（+7.04%）
• 涨幅后五公司：未列出，详见图表

2. 动力煤价格

• 产地：大同南郊5500大卡动力煤车板价上涨59元/吨至606元/吨；兖州6000大卡动力块煤车板价上涨80元/吨至880元/吨；内蒙古赤峰4000大卡动力煤车板价环比持平，报收380元/吨。
• 港口：秦皇岛5500大卡动力煤平仓价下跌7元/吨至681元/吨。
• 价格指数：环渤海动力煤价格指数与CCTD秦皇岛港5500大卡价格指数均持平。
• 国际价格：NEWC价格下跌3.40美元/吨至98.50美元/吨；RB价格下跌9.20美元/吨至91.00美元/吨；ARA价格持平。

3. 炼焦煤价格

• 产地：山西古交2号焦煤坑口价持平，报收600元/吨；河北唐山焦精煤车板价持平，报收1410元/吨。
• 国际价格：澳洲硬焦煤到岸价下跌8.50美元/吨至187美元/吨；澳洲主焦煤京唐港库提价上涨50元/吨至1490元/吨。

4. 环渤海四港区库存与运输

• 调入量：181.51万吨，环比增长0.13%
• 调出量：188.83万吨，环比增长31.56%
• 锚地船舶：76艘，环比增长33.33%
• 库存：3114.80万吨，环比下降1.38%

5. 国内海运费

• 平均海运费：37.85元/吨，环比上涨20.38%

行业走势与投资建议

• 投资逻辑：当前煤价受需求淡季及库存高企影响，上涨动能有限。短期以长协和电厂刚需采购为主，非电企业需求偏弱。固收类资产荒持续，红利资产高位，因此权益配置更倾向资源类股票。
• 推荐标的：核心推荐动力煤弹性标的，优先考虑自西向东的产地标的及低估值品种，如广汇能源、昊华能源。
• 风险提示：
  • 下游经济恢复不及预期，影响电力及钢铁需求；
  • 保供政策力度强于预期，可能导致煤价大幅下跌。

附：相关研究与图表

• 相关研究：
  • 《需求疲弱，煤价承压下行》（2025-03-09）
  • 《库存边际去化，需求疲弱煤价下行》（2025-03-01）
• 图表目录：
  • 图1：上证综指及煤炭指数表现
  • 图2：本周涨跌幅前五公司
  • 图3：本周涨跌幅后五公司
  • 图4：产地动力煤价格
  • 图5：港口动力煤价格
  • 图6：动力煤价格指数
  • 图7：国际动力煤价格
  • 图8：产地炼焦煤价格
  • 图9：国际炼焦煤价格
  • 图10：布伦特原油价格
  • 图11：国际天然气与煤价对比
  • 图12：环渤海四港区调入量
  • 图13：环渤海四港区调出量
  • 图14：环渤海四港区锚地船舶
  • 图15：环渤海四港区煤炭库存
  • 图16：国内主要航线平均海运费

投资评级标准

• 公司投资评级：
  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在5%至15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-5%至5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%至-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
• 行业投资评级：
  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%至5%之间；
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。

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