废钢深度研究一_工业品进入报废高峰_废钢供给迎来高增长_11页_666kb

废钢深度研究总结

核心内容

本报告主要分析了我国废钢的发展现状与未来趋势，指出废钢作为我国最大的可再生资源，其供给量将在未来五年持续快速增长。报告从废钢的分类、来源、回收率、供给量变化等方面展开，结合行业数据和未来预测，提出对钢铁行业相关企业的投资建议。

主要观点

1. 废钢是最大的再生资源

• 废钢是目前回收价值最高的再生资源，理论上钢铁循环利用率可达100%。
• 国内废钢分为国产废钢和进口废钢，其中进口废钢占比不足1%，主要起调节作用。
• 国产废钢包括自产废钢、加工废钢和折旧废钢，折旧废钢是最大来源，回收难度最高，回收率在50%-80%之间。

2. 自产与加工废钢趋于稳定

• 自产废钢产生率在2001年为8.8%，随后下降至2007年的5.25%，之后十年在5%-5.5%之间波动。
• 加工废钢产生率在5%-6%之间，与自产废钢基本相当。
• 未来五年，自产与加工废钢将趋于稳定，年产量在9000万吨至1亿吨之间。

3. 折旧废钢将持续快速增长

• 折旧废钢来源于终端产品报废，包括机械设备、汽车、船舶、家电等。
• 随着我国机械、汽车、家电等下游产品进入报废高峰期，折旧废钢年产量将保持10%-20%的增长速度。
• 预计到2025年，我国折旧废钢产量将比现在翻倍，达到3亿吨以上。

关键信息

1. 废钢分类标准

• 重型废钢：厚度>12mm，单重10kg-2000kg，回收难度低，价格较高。
• 中型废钢：厚度>4mm，单重大于1kg，回收难度中等。
• 小型废钢：厚度>2mm，回收难度较高。
• 轻薄料废钢：厚度<2mm，回收难度最高。
• 打包块：密度大于1000kg/m³，回收难度较高。
• 破碎废钢：分为Ⅰ类和Ⅱ类，回收难度最高。
• 渣钢：含铁料，回收率较低。
• 钢屑：团状、碎切屑及粉状，回收率较低。

2. 钢铁下游需求结构

• 建筑业占比超过50%（房地产30% + 基建26%）。
• 机械设备制品占比约18%。
• 汽车、能源等占比分别为8%和4%。

3. 产品报废周期与回收率

• 建筑：使用寿命20~50年，回收率10%-30%。
• 机械：使用寿命8~20年，回收率60%-70%。
• 汽车：使用寿命8~15年，回收率60%-70%。
• 船舶：使用寿命20~35年，回收率70%-80%。
• 家电等：使用寿命8~15年，回收率60%-70%。
• 铁道：使用寿命25年，回收率75%。
• 集装箱：使用寿命10年，回收率50%。
• 其他：使用寿命12年，回收率40%。

4. 折旧废钢增长预测

• 折旧废钢未来五年年均增长10%-20%，2025年预计达到3亿吨。
• 环保要求提升、钢结构材料占比增加、回收产业成熟等因素将推动回收率上升，进而提高废钢回收量。

投资建议

• 废钢供给增加将带来新一轮的成本红利，类似于铁矿石供给增加。
• 建议关注弹性大、电炉比高的钢铁冶炼企业，如：
  • ST抚钢
  • 永兴特钢
  • 久立特材
  • 三钢闽光
  • 柳钢股份
  • 马钢股份

风险提示

• 宏观经济下滑可能导致下游需求不及预期。
• 原材料价格上涨可能影响行业利润。

分析师信息

• 杨件：钢铁行业首席分析师，7年研究经验，曾获新财富钢铁行业第四名、水晶球钢铁行业第三名。
• 倪文祎：钢铁行业分析师，4年研究经验，曾获新财富钢铁行业第四名、水晶球钢铁行业第三名。
• 马晓晴：钢铁行业分析师，2年研究经验。
• 李玲：钢铁行业分析师，1年研究经验。

投资评级定义

公司短期评级

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上。
• 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间。
• 中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间。
• 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上。

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数。
• 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数。
• 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数。

重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。
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• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告中提及的公司可能持有相关证券头寸或提供投资银行业务服务，存在利益冲突的可能。