20140727-东兴证券-报废汽车拆解行业专题报告之二_报废高峰+政策推动_汽车拆解市场蓄势待发_32页_1mb

报废汽车拆解市场专题报告总结

核心内容

• 报废高峰即将到来：预计2015年我国将首次迎来汽车报废高峰，报废量将达到900-1200万辆，2020年将达1200-1600万辆。
• 行业潜力巨大：报废汽车蕴含大量可回收资源，仅废钢铁、废轮胎、废塑料和废有色金属的行业规模至2015年将达约1778亿元，若包含再制造和设备需求，整体规模将超过2000亿元。
• 国内行业短板明显：我国汽车报废率仅为4%，远低于发达国家的6-8%；回收处理能力不足，技术落后，大量报废汽车通过非法渠道处理。
• 政策推动行业发展：黄标车整治、补贴政策、法规体系建设将成为推动行业发展的关键因素。
• 设备需求先行：随着报废量的增加，大型金属处理设备市场需求将先于整体行业爆发，预计2015年拆解设备市场容量将超70亿元，破碎设备超40亿元。
• 上市公司机会：具备设备制造能力的华宏科技、天奇股份、格林美、怡球资源、豫光金铅和江苏三友等企业将受益于行业发展。

主要观点

• 报废汽车拆解处理是循环经济的重要组成部分，具有巨大的资源回收价值和经济潜力。
• 发达国家在报废汽车处理方面已形成成熟的产业链和法规体系，我国需加快政策和法规建设以推动行业发展。
• 黄标车整治政策将加速报废汽车进入正规拆解渠道，为行业带来大量新增需求。
• 行业未来发展将经历三个阶段：2014-2016年产能建设阶段；2016-2020年产能升级阶段；2020年以后产业成熟阶段。
• 自动化和大型化设备将成为未来市场需求主流，推动行业技术升级和设备制造企业增长。

关键信息

报废汽车资源价值

报废汽车处理设备需求预测

上市公司标的

华宏科技（002645）

• 业务：废旧金属破碎、剪切与打包设备。
• 优势：国内大马力废钢破碎设备市场的主要供应商之一，具备成套设备生产能力。
• 盈利预测：
  • 2014年EPS 0.206元，PE 66.05倍；
  • 2015年EPS 0.635元，PE 29.31倍；
  • 2016年EPS 0.51元，PE 23.41倍。
• 评级：强烈推荐。

天奇股份（002009）

• 业务：汽车物流自动化系统、废旧汽车拆解自动化系统。
• 优势：在物流自动化领域具有较强竞争力，与德国ALBA合作拓展资源循环市场。
• 盈利预测：
  • 2014年EPS 0.41元，PE 29.31倍；
  • 2015年EPS 0.51元，PE 23.41倍；
  • 2016年EPS 0.59元，PE 20.05倍。
• 评级：推荐。

格林美（002340）

• 业务：废旧家电拆解、废旧汽车拆解、再生资源回收利用。
• 优势：国内超细钴镍粉体龙头企业，资源化利用能力强。
• 盈利预测：
  • 2014年EPS 0.22元，PE 50.48倍；
  • 2015年EPS 0.32元，PE 35.47倍；
  • 2016年EPS 0.40元，PE 28.04倍。
• 评级：强烈推荐。

怡球资源（601388）

• 业务：再生铝生产，主要原材料来自海外。
• 优势：金属回收率高，能耗低，拥有海外低成本融资资源。
• 盈利预测：
  • 2014年EPS 0.17元，PE 47.53倍；
  • 2015年EPS 0.295元，PE 27.35倍；
  • 2016年EPS 0.396元，PE 20.37倍。
• 评级：推荐。

豫光金铅（600531）

• 业务：铅酸电池处理、再生铅生产。
• 优势：国内再生铅龙头企业，拥有澳大利亚铅锌矿资源。
• 盈利预测：
  • 2014年EPS 0.220元，PE 36.64倍；
  • 2015年EPS 0.170元，PE 47.53倍；
  • 2016年EPS 0.295元，PE 27.35倍。
• 评级：推荐。

江苏三友（002044）

• 业务：废旧轮胎处理。
• 优势：废旧轮胎处理行业龙头，具备一定的市场占有率。
• 盈利预测：
  • 2014年EPS 0.220元，PE 36.64倍；
  • 2015年EPS 0.170元，PE 47.53倍；
  • 2016年EPS 0.295元，PE 27.35倍。
• 评级：推荐。

行业发展建议

• 政策推动：建议关注政策出台对报废汽车处理行业的推动作用，尤其是补贴政策和法规体系建设。
• 设备需求：未来2-3年将是我国报废汽车处理设备需求的集中爆发期，重点关注具备自动化和大型化设备制造能力的企业。
• 市场机遇：随着报废高峰到来，行业将进入快速发展阶段，相关企业将从中受益，特别是设备制造和资源化利用企业。