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天然气行业黄金机遇期分析总结

核心内容

国务院发布《关于促进天然气协调稳定发展的若干意见》，标志着天然气行业进入快速发展阶段。该政策旨在提升国内天然气产量、延长非常规天然气补贴政策、构建多层次储备体系，以应对天然气供需缺口，保障冬季保供，支持北方大气污染防治。

主要观点

• 天然气产量目标：力争到2020年底国内天然气产量达到2000亿立方米以上，较2017年增长约35%。若结合《天然气发展“十三五”规划》，天然气综合保供能力需达3600亿立方米，进口量将达1600亿立方米，对外依存度预计升至44%。
• 非常规天然气补贴：将煤层气补贴延续至“十四五”时期，并将致密气纳入补贴范围，消除市场对补贴政策可能取消的担忧，提升行业信心。
• 多层次储备体系：要求供气企业、城燃商及各地区分别形成不低于销售量10%、年用气量5%、保障本行政区域3天日均消费量的储气能力，以缓解冬季保供压力，助力“蓝天保卫战”。

关键信息

一、天然气行业发展历程

• 起步阶段（2004年以前）：天然气消费量由173.42亿方增长至396.72亿方，CAGR为8.63%，增速缓慢。
• 发展阶段（2004年至今）：2004年西气东输工程启动，行业进入快速发展期。2004-2017年，消费量由396.72亿方增至2387.60亿方，CAGR为14.80%，行业规模迅速扩大。

二、天然气供需格局

• 需求端：主要集中在环渤海、西南、长三角及东南沿海等地区，消费区域逐步向全国扩展。
• 供给端：国产气为主，进口气为辅。2017年国产气1487亿方，同比增长8.5%；进口LNG 3813.41万吨，同比增长46.4%；进口PNG 3043.17万吨，同比增长8.9%。

三、供暖季供需缺口测算

• 四季度需求预测：预计为767.17亿方。
• 四季度供给预测：
  • 自产气：405.62亿方
  • 进口气态天然气：150亿方
  • 储气库增量：20亿方
• 供需缺口：预计为191.55亿方，将由进口LNG填补，四季度平均每月进口LNG约63.85亿方，与去年同期基本持平。
• LNG价格预测：预计在4200元/吨至7200元/吨之间波动，维持紧平衡状态。

四、重点投资标的

1. 上游稀缺气源：
   • 蓝焰控股、新天然气：作为煤层气行业的优质标的，受益于政策支持和天然气供需缺口扩大，有望率先受益。建议重点关注。
2. 下游优质城燃商：
   • 中国燃气、深圳燃气：拥有LNG接收站资源，且业务已实现跨区域扩张，议价能力强，有望在行业快速发展中充分获益。

风险提示

• 宏观经济下行：可能导致天然气需求下降。
• 管网建设进度不达预期：可能影响天然气供应效率和稳定性。

行业走势

• 天然气行业正迎来黄金发展机遇，政策支持与市场需求双重驱动，建议投资者关注燃气产业链相关标的。

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