20180909-华创证券-环保及公用事业行业周报_国务院发布促进天然气稳定发展意见_电力交易机构规范化建设持续推进_36页_1mb

环保及公用事业行业周报总结

核心内容概述

本周环保及公用事业行业整体表现优于沪深300指数，中信电力及公用事业指数下跌0.24%，相对收益率为1.47%。行业重点包括天然气与电力，政策层面持续推进，融资环境改善，同时部分企业公告重大资产重组及项目中标。

主要观点

1. 天然气行业发展

• 国务院发布《关于促进天然气协调稳定发展的若干意见》，提出至2020年底国内天然气产量将达到2000亿方以上，较“十三五”规划量小幅下调。
• 2018年1-7月天然气累计产量905亿方，同比+5.5%；7月产量同比+10.5%。
• 进口依赖度持续提升，需推动气源丰富化与稳定化，同时中央财政对非常规气补贴政策将延续至“十四五”时期，有望提升煤层气等非常规气企业的盈利能力。

2. 电力交易机构改革

• 国家发改委与国家能源局联合发布《关于推进电力交易机构规范化建设的通知》，要求对电力交易中心进行股份制改造，非电网企业资本股比不低于20%，鼓励达50%。
• 推进电力市场化交易，提高市场化交易电量规模，完善价格形成机制，提升火电企业定价权，减少周期性影响。

3. 环保行业融资改善

• 融资环境改善，运营类PPP公司估值已具备吸引力，推荐关注龙马环卫、龙净环保、联美控股、光华科技等。
• 部分PPP项目因融资问题延缓推进，但融资落地率高的项目可支撑其发展。

关键信息

电力行业

• 2018年7月全社会用电量6484.45亿千瓦时，同比增长6.82%。
• 火电发电量4535亿千瓦时，同比+4.3%；水电1291亿千瓦时，同比+6.0%；风电233亿千瓦时，同比+24.7%。
• 火电设备平均利用小时为2529小时，同比+5.31%；水电设备平均利用小时为1924小时，同比+0.18%。

天然气行业

• 2018年1-7月天然气累计进口量4943万吨，同比+34.3%。
• 进口依赖度仍处于提高状态，需推动多元化与稳定化。
• 部分企业如中石油推出供暖季天然气购销定价策略，价格上浮20%-40%，利好上游企业。

煤炭价格

• 环渤海动力煤价格为568.00元/吨，与上周持平；郑商所动力煤期货价格为626.4元/吨，上涨1.79%。

推荐组合

环保核心组合

• 龙马环卫、龙净环保、联美控股、光华科技，均为强推。

电力核心组合

• 华电国际、华能国际、江苏国信，均为强推。

建议关注电力组合

• 国投电力、桂冠电力。

行业动态

• 广东省降低部分天然气发电企业上网电价，新投产燃气机组统一调整为0.665元/千瓦时。
• 浙江发布清洁能源行动计划，推动光伏、储能、风电等技术发展。
• 云南能投通过重组引入风电资产，提升业绩。
• 多地推进蓝天保卫战，加快燃煤机组超低排放改造，淘汰小型燃煤锅炉。
• 多家环保企业中标PPP项目，如瀚蓝环境、首创股份、上海环境等。

公司公告

• 龙净环保：控股股东增持股份，占公司总股本1%。
• 瀚蓝环境：预中标漳州北部片区垃圾焚烧发电及配套工程PPP项目。
• 华能国际：发行不超过250亿元公司债券获证监会核准。
• 深圳能源：控股子公司中标垃圾焚烧发电PPP项目。
• 启迪桑德：中标生态水系综合治理PPP项目，拟发行30亿元公司债券。
• *ST凯迪：面临债务问题，部分债券利息无法支付，部分账户被冻结。

风险提示

• 环保政策推进不及预期
• 市场竞争加剧

行业数据

• 全国发电设备装机容量17.42亿千瓦，同比增长5.90%
• 火电装机容量11.098亿千瓦，水电3.027亿千瓦，核电3803万千瓦，风电1.73亿千瓦
• 电力交易机构股份制改造持续推进，非电网企业资本占比不低于20%

本周板块表现

• 电力及公用事业板块整体跑赢大盘，跌幅0.24%
• 燃气板块上涨5.74%，其余子行业均下跌
• 火电板块下跌0.47%，水电板块下跌0.72%，电网板块下跌1.75%

个股表现

• 火电：上涨前三为大唐发电（+3.54%）、宝新能源（+2.14%）、申能股份（+1.98%）
• 水电：上涨为甘肃电力（+1.77%）、邵能股份（+0.7%）
• 燃气：上涨前三为金鸿控股（+39.88%）、新疆浩源（+11.78%）、联美控股（-5.88%）
• 环保：上涨前三为兴源环境（+19.58%）、盛运环保（+15.15%）、神物节能（+6.86%）

重点公司盈利预测

• 碧水源：2018E EPS 1.1元，PE 9.46倍
• 启迪桑德：2018E EPS 1.76元，PE 7.70倍
• 清新环境：2018E EPS 1.24元，PE 9.23倍
• 联美控股：2018E EPS 1.29元，PE 6.46倍
• 上海环境：2018E EPS 1.1元，PE 12.85倍
• 龙净环保：2018E EPS 0.77元，PE 13.36倍
• 中金环境：2018E EPS 0.76元，PE 5.66倍
• 博天环境：2018E EPS 0.98元，PE 16.02倍
• 聚光科技：2018E EPS 1.46元，PE 16.68倍
• 东江环保：2018E EPS 0.62元，PE 18.69倍
• 瀚蓝环境：2018E EPS 0.94元，PE 14.79倍
• 盈峰环境：2018E EPS 0.51元，PE 12.94倍
• 京蓝科技：2018E EPS 0.76元，PE 13.18倍
• 高能环境：2018E EPS 0.83元，PE 10.61倍
• 理工环科：2018E EPS 1.0元，PE 10.76倍
• 雪迪龙：2018E EPS 0.49元，PE 15.14倍
• 龙马环卫：2018E EPS 1.27元，PE 12.72倍
• 先河环保：2018E EPS 0.46元，PE 16.11倍
• 迪森股份：2018E EPS 1.09元，PE 6.81倍
• 博世科：2018E EPS 1.23元，PE 9.29倍

行业趋势

• 天然气供需仍维持紧平衡，产量增速突破双位数，进口多元化与稳定化成为重点
• 电力交易机构改革持续推进，市场化交易机制逐步完善
• 环保行业融资环境改善，推荐关注运营类PPP公司
• 多地推进清洁能源发展与大气污染防治，政策支持力度加大