20180909-天风证券-公用事业行业研究周报_天然气行业重磅政策出台_环保公用行业中报梳理_20页_1mb

报告摘要

本报告主要分析了2018年9月公用事业与环保行业的政策动态、市场表现、企业动态及投资建议，强调了天然气行业政策支持对行业发展的重要性，并指出电力行业在弱市环境下仍具备投资价值。

天然气行业政策支持：
- 国务院发布了《关于促进天然气协调稳定发展的若干意见》，提出加强国内勘探开发、完善海外供应体系、构建多层次储备体系等措施。
- 鼓励发展非常规天然气，补贴政策有望延续至“十四五”，对煤层气等非常规气源开发具有积极影响。
- 蓝焰控股和天壕环境被推荐为金股，分别在煤层气勘探开发和产业链整合方面取得突破。
电力行业投资价值：
- 尽管行业经历亏损，但火电行业盈利在2018年Q1出现环比大幅改善，预计未来2-3年将出现利用小时持续复苏。
- 推荐华能国际、江苏国信、华电国际、国投电力、粤电力等标的，认为其估值处于历史低位，且分红率稳定。
- 地方发改委无权调整本省火电上网电价，全国范围调整可能性不大，电价下调空间主要来自输配电环节。
环保行业表现：
- 环保板块整体表现不佳，上半年跌幅达-38.30%，跑输沪深300指数。
- 垃圾焚烧行业面临产能缺口，未来龙头市占率将提升，天楹环境通过收购Urbaser，形成全产业链闭环，有望抢占国内市场。
- 推荐国祯环保、瀚蓝环境、维尔利、启迪桑德、上海洗霸等公司，认为其运营资产价值应被重视。

蓝焰控股：
- 7月31日成功点火柳林石西煤层气区块，取得重要勘探突破。
- 在山西省首批公开出让的十个煤层气勘查区块中中标四个，获得616平方公里煤层气探矿权。
- 2017年在两盆地建成15亿方/年的生产规模，预计新区块产量释放将带动业绩提升。
天壕环境：
- 与中联煤层气签订合作框架协议，推进临兴、神府区块勘探开发。
- 拟成立管道合资公司，预计总投资46亿，年输气能力50亿方，拓展下游终端销售。
江苏国信：
- 火电资产处于周期底部，未来雁淮特高压提供成长空间。
- 控股发电企业均在江苏省内，电力需求增长迅猛，机组利用小时高于全国平均水平。
华能国际：
- 电力需求增长及成本控制推动盈利改善，分红率稳定，估值处于历史低位。

天楹环境：
- 收购Urbaser，形成垃圾处理全产业链，技术优势明显，毛利率高于行业平均。
- 2017年国内已运营项目日处理垃圾能力达8400吨，国内外在建和拟建项目日处理能力达15850吨。
国祯环保：
- 2018年半年报归母净利润1.39亿元，同比增速达129.39%。
- 被推荐为环保行业重点标的，盈利预测与估值表显示其未来盈利增长潜力。
瀚蓝环境：
- 2018年半年报归母净利润5.00亿元，同比增速达59.08%。
- 拥有丰富的运营经验，盈利能力稳步提升。
维尔利：
- 2018年半年报归母净利润1.08亿元，同比增速达53.78%。
- 技术优势明显，运营经验丰富，具备增长潜力。
启迪桑德：
- 2018年半年报归母净利润6.07亿元，同比增速达23.16%。
- 作为固废处理龙头，具备较强的市场竞争力。
上海洗霸：
- 2018年半年报归母净利润0.46亿元，同比增速达59.73%。
- 被推荐为环保行业重点标的，具备良好的增长预期。