20211031-国海证券-南方航空-600029.SH-事件点评_疫情散发冲击暑运_旺季盈利不及预期_5页_744kb

报告摘要

本报告分析了南方航空2021年三季报的财务表现及行业前景，指出疫情对暑运造成冲击，导致公司业绩不及预期。尽管如此，公司仍处于行业复苏的前期阶段，未来盈利中枢有望上移，长期投资价值被看好。

疫情对暑运影响显著：受国内疫情散发影响，2021年8月南方航空ASK、RPK、旅客运输量同比分别下降40.83%、51.23%、55.48%，Q3单季度旅客运输量同比下降21.58%，显示疫情对航空运输需求的持续压制。
营收小幅增长，盈利仍承压：2021年前三季度公司实现营收784.95亿元，同比增长20.11%；但归母净利润亏损61.19亿元，同比大幅下降18.01%。Q3单季度营收增长2.02%，但归母净利润大幅下滑301.27%。
成本上升影响盈利：全球油价上涨导致航油成本增加，三季度营业成本同比增长5.95%。此外，人民币兑美元汇率趋稳，汇兑收益下降，财务费用环比增长220.69%。
定增计划补充流动性：公司拟通过非公开发行股票募集资金，用于补充流动资金和改善资本结构，增强风险应对能力。
行业处于复苏前期：航空业为典型大周期行业，当前南航股价已接近大周期底部，未来随着客流恢复，盈利有望逐步改善。
长期发展具备潜力：作为中国运力规模最大的航空公司，南航采用京广双枢纽布局，正处于战略机遇期，有望在行业复苏中充分受益。

2021年前三季度：
- 运输旅客7868.42万人次，同比+22.41%，恢复至2019年同期的69.26%；
- ASK、RPK同比分别增长14.35%、17.85%，恢复至2019年同期的65.21%、57.00%；
- 客座率72.56%，同比+2.15pct，但较2019年下降10.44pct；
- 营收784.95亿元，同比+20.11%；
- 归母净利润-61.19亿元，同比+18.01%（即亏损扩大）；
- 扣非归母净利润-64.50亿元，同比+17.48%（亏损扩大）。
2021年第三季度：
- 运输旅客2395.90万人次，同比-21.58%；
- ASK、RPK同比分别下降12.14%、17.31%；
- 客座率70.19%，同比-4.39pct，较2019年下降13.47pct；
- 营收269.19亿元，同比+2.02%；
- 归母净利润-14.31亿元，同比-301.27%；
- 扣非归母净利润-16.50亿元，同比-374.09%。