20220401-美尔雅期货-钢矿月度报告_强预期弱现实格局强化_基差走低_30页_2mb

2022年4月1日钢矿月度报告总结

核心内容概述

本报告分析了2022年3月钢材与铁矿石市场运行情况，指出当前市场处于“强预期弱现实”的格局中。虽然期货价格持续上涨，但现货市场表现疲软，供需两端均受到疫情和政策影响，市场情绪偏向宏观预期和海外钢价上涨，导致期现价差扩大，基差走低。四月份市场走势仍取决于疫情是否好转以及政策是否进一步加码。

主要观点

钢材市场

• 价格：期货价格强势上行，现货成交不足，价格涨幅有限。
  • 螺纹和热卷主力合约价格分别上涨14%和11%，期货表现强于现货。
• 供给：
  • 高炉产能利用率震荡回升，但电炉产能利用率见顶回落。
  • 电炉亏损压力加大，废钢到货回升有限，预计四月供应回升空间有限。
• 需求：
  • 螺纹需求受疫情和资金问题影响，改善不明显。
  • 热卷需求较为稳健，受益于制造业PMI回升和固定资产投资增加。
• 库存：
  • 螺纹和热卷社会库存去库明显放缓，钢厂库存被动累积，供需压力增大。
  • 预计四月热卷去库速度将小幅加快。
• 利润：
  • 高炉利润持续被挤压，电炉接近亏损，钢厂利润承压。
  • 若疫情持续，钢厂或进一步主动减产。
• 基差：
  • 螺纹、热卷基差加速收敛，远月合约全面升水。
• 跨期与跨品种：
  • 跨期价差（5-10）仍有下行空间。
  • 主力合约卷螺差保持高位，若螺纹需求好转，卷螺差或有下行空间。

铁矿石市场

• 价格：铁矿石期货强势上行，现货反弹弱于盘面。
  • 期货主力合约月环比上涨10.9%，现货仅上涨2.8%。
• 供给：
  • 澳洲发运稳步恢复，巴西及其他国家发运不稳。
  • 预计四月澳矿发运仍有提升空间，巴西发运或有所改善。
• 需求：
  • 高炉复产有所放慢，但钢厂库存低位仍存在补库意愿。
  • 需求恢复速度慢于供应，港口疏港量低迷。
• 库存：
  • 港口库存持续去库，到港回升空间有限，预计四月疏港回升力度好于到港。
• 海运：
  • 海运价格高位波动，运力紧张。
• 价差：
  • 盘面预期较强，基差走弱，原料强于成材的格局仍将持续。
  • 品种间价差波动不大，反套操作空间不足。

关键信息汇总

钢材关键信息

• 期货价格强势，现货疲软，期现劈叉明显。
• 螺纹需求受疫情和资金影响较大，热卷需求相对稳健。
• 高炉产能利用率回升，但电炉亏损加剧。
• 社会库存去库缓慢，钢厂库存被动累积。
• 基差加速收敛，远月升水结构形成。
• 跨期价差（5-10）仍有下行空间，卷螺差高位运行。

铁矿石关键信息

• 期货价格强势，现货反弹乏力。
• 澳洲发运恢复，巴西发运不稳。
• 港口库存持续去库，到港回升空间有限。
• 海运价格高位波动，运力紧张。
• 原料强于成材的格局持续，反套操作空间不足。
• 高炉复产放缓，但钢厂补库意愿较强。

四月展望

• 钢材：若疫情好转，工地复工将带动现货去库加速，但若疫情未缓解，弱现实将进一步强化。
• 铁矿石：外矿发运有望回升，港口库存可能降速加快，但现货反弹力度有限。
• 市场逻辑：强预期主导，期现和跨期反套结构仍将持续。
• 关注点：
  • 疫情是否好转及政策是否加码。
  • 钢厂利润是否改善，是否出现主动减产。
  • 外矿发运恢复情况及港口库存变化。

风险提示

• 市场走势受宏观政策和疫情变化影响较大。
• 期货与现货价差扩大可能引发套利操作风险。
• 钢厂利润承压，可能影响生产节奏和补库意愿。

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