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预期推涨，警惕弱现实掣肘 - 2022/12/04黑色金属钢矿周度报告总结

核心内容概述

本报告分析了2022年12月4日黑色金属市场（铁矿与钢材）的供需情况、价格走势及市场预期。整体来看，市场在强预期背景下延续涨势，但现实供需仍偏弱，存在回调风险。

主要观点

铁矿市场

• 供应端：供应端变化不大，澳洲发往中国的铁矿发运量自10月以来始终高于去年同期，发运比例维持在高位，整体供应维持旺季表现。
• 需求端：铁水产量环比持平，处于筑底阶段，但受唐山钢厂亏损影响，部分钢厂检修，也有部分复产，预计铁水产量维持稳定。
• 库存情况：港口库存因疏港量回升而小幅下降，钢厂库存小幅累库，未来仍有补库驱动。
• 价格与利润：铁矿主力盘面已涨至100美金左右的成本附近，前期由于非主流矿山带来的供应弹性正在弱化，吨钢利润仍处于亏损，进一步上涨可能减弱钢厂补库需求并引发负反馈。
• 市场展望：基于防疫政策及地产政策的预期，近端铁矿维持紧平衡格局，但涨至成本附近及基差基本收敛，建议等待回调后买入。

钢材市场

• 螺纹钢：产量环比持平，短流程提产受限，长流程小幅复产，表需延续下滑，库存提前累库，整体供需偏弱。
• 热卷：产量快速反弹，库存延续去化，表需小幅回升但仍处历史同期偏低水平，供需关系改善，基本面相对更健康。
• 价差与利润：1-5价差转负，热卷出口优势暂无，螺纹钢盘面利润仍处低位，但预期偏强下成材利润可能小幅修复。
• 市场展望：当前钢材市场呈现强预期弱现实，价格进一步上行将受现实因素制约，需关注政策传导效果及需求恢复情况。

关键信息汇总

供应端

• 进口矿：全球发运量环比下滑，澳洲发往中国量同比明显好转，发运比例回升至87%；巴西发运量环比大幅下降。
• 国产矿：186家矿山产能利用率环比上升0.27%，精粉库存小幅增加，华北部分矿山复产。
• 钢厂产量：钢厂整体产量维持稳定，但短流程产量受亏损影响有所下滑，长流程小幅增产。

需求端

• 铁水产量：日均产量222.81万吨，环比微增，但高炉开工率下降，显示短期复产难度较大。
• 表观消费：螺纹表需延续季节性下滑，热卷表需小幅回升，但整体仍处偏低水平。
• 地产政策：“第三支箭”政策释放利好，聚焦保交楼，对民营房企支持有限，居民信心与收入恢复仍需时间。

库存情况

• 港口库存：45港进口铁矿库存环比下降206.83万吨，钢厂库存环比增加50.16万吨。
• 成材库存：螺纹库存提前累库，热卷库存继续去化，整体钢材库存略有下降。

价格与成本

• 铁矿价格：PB粉、超特粉等主要品种价格环比上涨，铁矿主力盘面接近成本线，基差基本收敛。
• 钢材价格：螺纹05合约升水，反映市场对未来的乐观预期，但价格上行受限于现实因素。

结论

• 铁矿市场：供应端稳定，需求端筑底，价格接近成本线，市场处于紧平衡状态，建议关注回调买入机会。
• 钢材市场：强预期与弱现实并存，螺纹表现疲软，热卷改善，但整体仍需等待政策效果显现及需求恢复。

创元研究团队介绍

• 黑色建材组：

  • 陶锐：资深黑色商品研究员，曾任职于大型期货公司。
  • 徐艺丹：钢矿期货研究员，专注铁矿及钢材基本面研究。
  • 杨依纯：铁合金期货研究员，专注锰硅、硅铁产业链分析。

• 其他研究组：

  • 宏观金融组：张紫卿（国债期货研究员）、吴隆巍（贵金属研究员）。
  • 有色金属组：吴彦博（镍期货研究员）、田向东（铜期货研究员）、李玉芬（铝期货研究员）。
  • 农副产品组：再依努尔·麦麦提艾力（棉花研究员）、陈仁涛（玉米、生猪研究员）。
  • 能源化工组：高赵（聚烯烃研究员）、常城（橡胶、PTA研究员）、金芸立（原油研究员）、白虎（沥青苯乙烯研究员）、韩涵（纯碱玻璃研究员）。
  • 投资咨询团队：刘钇含（股指期货研究员）、张琳静（油脂期货研究员）。

免责声明

本报告仅供创元期货股份有限公司客户使用，基于公开信息，力求准确但不保证其完整性。报告观点可能随市场变化而调整，不构成投资建议，使用不当造成的损失由使用者自行承担。