20130614-上海证券-上海证券6月14日固定收益研究晨报_13页_874kb

2013年6月14日固定收益研究晨报总结

核心内容

• 资金面紧张：受美联储可能提前退出量化宽松政策影响，新兴市场股债均面临抛售压力，资金外流趋势明显。
• 债市波动：银行间及交易所债券市场交易活跃，收益率整体上行，但部分品种表现稳定。
• 地方债务风险：地方政府债务余额持续增长，偿债压力与债务风险加大。
• 债市展望：流动性紧张局面可能延续，货币政策重心向低利率转移，建议控制信用和市场风险。
• 市场动态：今日有多只债券发行、缴款和到期，其中部分为短期融资券和中期票据。
• 海外债市：美国、欧洲、日本债券市场收益率普遍上行，受市场避险情绪和货币政策预期影响。

主要观点

1. 资金外流影响新兴市场

• 美联储退出QE预期引发外国投资者大规模抛售新兴市场资产。
• 新兴市场债券收益率与发达国家债券利差扩大，价格下跌。
• 泰国、韩国、印尼等国家股市和汇市均出现显著下跌和贬值。

2. 地方政府债务风险上升

• 国家审计署数据显示，36个地区2012年底地方政府债务余额达3.85万亿元，比2010年增长12.94%。
• 地方政府依赖举债推动政绩，导致债务规模扩大，偿债压力上升。

3. 债市流动性紧张

• 本周央行净投放资金近千亿元，但市场仍对六月流动性持悲观预期。
• SHIBOR短端利率回调，但长端利率持续上行。
• 市场对资金面偏紧的预期推动了高收益债券的需求，中期票据成为关注重点。

4. 债券市场交易情况

• 银行间市场：6月13日，同业拆借、质押式回购、买断式回购和现券买卖市场交易活跃，成交量增加。
• 交易所市场：无交易数据。
• 债券收益率：国债和企业债收益率整体上行，但部分品种收益率保持稳定。

5. 今日债券发行与到期

• 发行：中航三鑫、中国进出口银行、动力配煤、深赤湾、南山集团、财政部、中信建投证券、中国铁建、人福医药、龙岩工发、宁沪高速、中信建投证券、农业发展银行、财政部等发行多只债券。
• 缴款：证金公司、申华控股、山西交投集团、农业发展银行等有短期融资券和中期票据缴款。
• 到期：多只短期融资券和国债到期，包括12莱美CP001、12中电投SCP005等。

关键信息

• 资金面：本周资金需求偏紧，央行未进行公开市场操作，流动性压力仍存。
• 利率变化：SHIBOR及R001等短期利率上行，但部分品种回调。
• 债务数据：2012年底地方政府债务余额达3.85万亿元，增长12.94%。
• 债券发行：多只短期融资券和中期票据发行，涉及多个发行人，包括财政部、中信建投证券等。
• 市场展望：债市面临流动性压力，建议关注中低评级中期票据，避免过度杠杆。

债券发行及到期数据

债券类型与发行信息

债券发行信息（今日）

国内财经要闻

• 城镇化方案：发改委将推出城镇化方案，涉及户籍改革政策。
• 外汇投资：一季度金融机构直接投资净流出7.39亿美元。
• 钢铁产能过剩：钢铁产量创新高，市场需求不振，钢厂囤货积极性降低。
• 棉花收储：新年度棉花收储标准将尽快公布。
• 防洪资金：中央财政拨付1亿元用于长江防洪。
• 房地产均价：1-5月房企置地均价同比上涨40.4%。
• 转基因作物进口：中国批准进口四种转基因作物，但农业部未明确表态。
• A股IPO重启：IPO或于8月重启，年内融资额约1500亿元。
• 土壤污染地图：中国将绘制土壤重金属污染地图。
• 中欧贸易冲突：欧盟认为中国征高税是“恶意”报复。

投资评级体系

• 股票投资评级：分为超强大市、跑赢大市、大市同步、落后大市。
• 行业投资评级：分为有吸引力、中性、谨慎。

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