20131206-上海证券-12月6日固定收益研究晨报_资金价格虽下行_不能盲目乐观_11页_1mb

债市分析总结（2013年12月6日）

核心内容

本报告对2013年12月6日中国及全球债券市场进行了综合分析，涵盖了流动性、利率债、信用债、国债期货及衍生品、市场动态、财经要闻等方面，同时提供了投资提示和风险提示。

主要观点

1. 流动性分析

• 资金面趋势：昨日银行间货币市场利率多数下跌，但接近年底，资金紧张出现季节性紧张是大概率事件。
• 市场反应：由于年底资金紧张和银行资金大考，各类理财产品收益率显著上升，部分产品收益率突破6%。
• 利率变化：
  • 同业拆借市场：隔夜利率3.7383%，7天利率4.6331%，14天利率5.6169%。
  • 质押式回购：1天利率3.696%，7天利率4.569%，14天利率5.4304%。

2. 利率债分析

• 国债现券价格：昨日银行间国债现券价格收盘回落，市场心态谨慎。
• 国债收益率：2、3、10年期国债收益率上行6-9BP，分别至4.29%、4.37%、4.50%。
• 政策性金融债：收益率曲线整体小幅上行约2-3BP。

3. 信用债分析

• 信用债表现：近期信用债小幅回暖，但受央行缩减逆回购规模及年末资金面偏紧影响，回暖行情可能缺乏持续性。
• 建议：投资者仍应保持谨慎态度。

4. 国债期货及衍生品

• 价格走势：国债期货价格下跌，TF1403合约收于91.824元，下跌0.38%。
• 成交量与持仓量：TF1403成交量增加309手，持仓量增加246手。
• CTD券切换：CTD券切换为100012.IB，但IRR与ROO7的差距较小，套利空间有限。
• 建议：短期国债期货将维持弱势震荡，建议以观望为主。

关键信息

债市数据概览

债券发行信息

• 银行间市场：赣州发投、兵团投资、中信信托、酒钢集团、安徽高速等均有新债发行计划。
• 交易所市场：三特电器、大唐债等公司债和企业债将陆续上市。
• 今日缴款与到期：酒钢集团、宁德国投、安信证券、招商证券等均有债券缴款和到期安排。

风险提示

1. 虚拟货币监管

• 央行等五部委发布《关于防范比特币风险的通知》，明确比特币不是法定货币，禁止金融机构参与比特币交易。

2. P2P行业风险

• 2013年已有64家P2P平台倒闭，预计“倒闭潮”将在2014年爆发，行业风险显著上升。

市场动态

国内财经要闻

• 光伏发电：预计2013年新增装机1000万千瓦，分布式光伏发电比重将上升至60%。
• 消费增速：社科院预计2013年消费增速同比下降2个百分点。
• 自然灾害补助：财政部、民政部下拨1.11亿元中央自然灾害生活补助金。
• 铁矿石价格：受天气转冷影响，铁矿石价格由升转降，预计将继续波动下行。
• 外汇管理：外管局发布《对外金融资产负债及交易统计制度》，自2014年9月1日起施行。
• 行政审批改革：发改委将继续深化行政审批制度改革，支持非公有制经济发展。
• 银行业信息化：阎庆民指出信息化将深刻影响银行业运营和风险管理。
• TD-LTE牌照：三大运营商获TD-LTE牌照，标志着4G网络发展进入新阶段。
• 物流业景气指数：11月中国物流业景气指数回落至53.0%，但整体仍保持平稳增长。

海外债市

• 美国市场：公债收益率小幅上行，5年期、10年期、15年期收益率分别上行5.0BP、5.0BP、6.0BP。
• 欧洲市场：公债收益率基本持平，5年期维持0.8449%，10年期下行1BP至2.014%。
• 日本市场：公债收益率基本平稳，5年期、10年期、15年期收益率分别维持0.185%、0.611%、1.661%。

投资评级体系

• 评级标准：从安全性、收益性、流动性三个角度对债券进行分类评级。
• 评级分类：
  • 两全级：安全性高、收益性高、流动性高，适合全序列机构。
  • 配置级：安全性高、流动性低，适合配置主需求型机构。
  • 投资级：收益性高、流动性高，适合收益主需求型机构。
  • 回避级：安全性低、流动性低，建议回避。

免责条款

• 本报告基于公开资料，不保证信息的准确性和完整性。
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分析师信息

• 分析师：胡月晓、应楠殊、谢守方、王芬、李晓娟
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