国防军工行业：北斗三号双星再升空，首次搭载国际搜救载荷-20180923-东北证券-11页

北斗三号双星再升空，军工行业深度分析总结

核心内容概述

本报告分析了北斗三号系统最新进展及军工行业整体情况，重点包括北斗卫星导航系统的建设成果、产业前景及投资建议，同时涵盖近期国内和国际军工动态。

主要观点

1. 北斗三号系统建设进展

• 双星发射：2018年9月19日，第37、38颗北斗导航卫星成功发射，属于中圆地球轨道卫星，是北斗三号系统第十三、十四颗组网卫星。
• 技术升级：双星首次装载国际搜救组织标准设备，为全球用户提供遇险报警及定位服务，同时增加了全球短报文、等离子体及表面充电风监测仪等载荷。
• 建设时间表：中国已于2018年3月30日完成北斗三号最简系统建设，计划2020年前后建成35颗卫星的全球导航系统。

2. 北斗导航产业前景

• 产业规模：我国卫星导航应用产业已形成完整产业链，上游环节（芯片、板卡、天线等）总产值占比约70%。
• 市场增长：2016年产业总产值为2118亿元，2017年增长至约2500亿元，预计2020年将达4000亿元，年均增长率超过17%。
• 北斗贡献：北斗系统对产业核心产值的贡献率超过70%，带动地面应用设备换装需求，相关企业将率先受益。

3. 投资建议

• 重点关注企业：
  • 核心技术和产品：合众思壮、北斗星通、海格通信。
  • 产业链完整：中海达、振芯科技。
• 技术优势：北斗三号授时精度较北斗二号提高1倍，定位精度提高1至2倍，达到2.5米至5米水平，地基增强系统可实现分米级甚至毫米级定位精度。

关键信息

北斗三号双星亮点

• 首次装载国际搜救设备：提升全球服务能力和影响力。
• 多载荷集成：增强导航、通信、监测等多功能性。
• 全球化服务：预计2020年前后建成全球导航系统，服务“一带一路”沿线国家。

产业数据

• 2017年芯片模块销量：突破3000万片，最低单片价格仅6元。
• 高精度板卡和天线市场份额：分别占据国内市场30%和90%。
• 年均增长率：卫星导航与位置服务产业预计年均增长17%。

行业估值

• 板块PE（TTM）：截至2018年9月21日，申万军工板块PE为58.07倍，处于历史低位。
• 子板块估值：
  • 航天装备：59.16倍
  • 地面兵装：56.83倍
  • 航空装备：53.15倍
  • 船舶制造：76.05倍

个股表现

• 涨幅前五：
  • 新研股份：9.93%
  • 博云新材：9.13%
  • 亚光科技：3.31%
  • 江龙船艇：2.57%
  • 天海防务：2.48%
• 跌幅前五：
  • 光电股份：-2.44%
  • 航新科技：-2.61%
  • 景嘉微：-3.71%
  • 新兴装备：-3.99%
  • 天奥电子：-9.18%

国内军工动态

1. “中国天眼”验收进展：有望于2019年完成验收，已发现44颗新脉冲星。
2. 海军招飞：启动2019年度招飞工作，重点选拔舰载机飞行学员。
3. 无人直升机实战测试：中航AV500无人直升机参与解放军演习，具备查打一体能力。
4. FTC-2000G战机滑行试验：完成首次滑跑试验，准备试飞。
5. C919起落架交付：首件起落架交付，标志着国产大飞机制造取得重要进展。
6. 彩虹-804C无人机亮相：在首届中国农民丰收节展示，体现军民融合成果。

国际形势动态

1. 洛马获得GPS卫星合同：获得72亿美元大单，负责下一代GPS卫星研制。
2. 日本潜艇进入南海：首次在南海海域进行反潜演练。
3. 美军侦察机抵近克里米亚：与俄军形成对峙局面。
4. 朝韩共同宣言：宣布战争状态结束，推动半岛和平进程。
5. 波兰邀请美军建永久基地：命名为“特朗普堡”，以应对俄军威胁。
6. 俄军轰炸机逼近英国：英法出动战机拦截，引发军事紧张。

风险提示

• 北斗卫星导航系统建设进度延后。
• 导航行业应用发展不及预期。

重点公司财务数据

总结

北斗三号系统建设持续推进，技术升级和全球化服务提升了其国际影响力。军工行业仍处于发展初期，产业规模稳步增长，具备良好的投资前景。建议关注北斗导航相关产业链上游企业及具备完整应用链条的投资标的。同时，国内外军工动态表明，行业在技术进步与地缘政治背景下保持活跃，但需关注系统建设进度及应用发展风险。