20180923-东北证券-国防军工行业深度报告_北斗三号双星再升空_首次搭载国际搜救载荷_11页_621kb

北斗三号双星再升空，国防军工行业分析总结

核心内容

• 北斗三号系统进展：2018年9月19日，我国成功发射第37、38颗北斗导航卫星，首次装载国际搜救组织标准设备，为全球用户提供遇险报警及定位服务。这两颗卫星是北斗三号系统的第十三、十四颗组网卫星，标志着北斗系统建设进入新阶段。
• 北斗系统建设目标：2018年3月30日完成北斗三号最简系统建设，预计2020年前后建成35颗卫星的全球导航系统，面向全球提供导航服务。2018年底前将完成由18颗卫星组成的基本系统建设。
• 北斗产业现状：我国卫星导航应用产业处于发展初期，市场规模稳步增长。2016年产业总产值达2118亿元，2017年约为2500亿元，预计2020年将达到4000亿元，年均增长率超过17%。北斗系统对产业核心产值的贡献率超过70%。
• 北斗技术提升：北斗三号相比北斗二号，授时精度提高1倍，定位精度提高1至2倍，达到2.5米至5米水平，地基增强系统和后处理后可实现分米级甚至毫米级定位精度。
• 投资建议：建议关注地面应用设备换装和北斗导航应用相关标的。重点推荐拥有核心技术的上市公司：合众思壮、北斗星通、海格通信；同时关注产业链完整的投资标的：中海达、振芯科技。

主要观点

• 北斗三号系统：北斗三号系统建设加速推进，双星成功发射并首次搭载国际搜救载荷，标志着北斗系统向全球化迈进。
• 产业增长潜力：北斗系统对卫星导航产业的核心贡献显著，产业链上游企业受益明显，2017年北斗导航型芯片模块销量突破3000万片，高精度板卡和天线市场份额分别达到30%和90%。
• 投资方向：北斗系统的升级和全球化服务将带动地面设备换装需求，相关企业有望率先受益。建议投资者重点关注具备核心技术的上市公司和产业链完整的投资标的。

关键信息

• 技术突破：北斗三号卫星首次搭载国际搜救组织标准设备，为全球用户提供遇险报警和定位服务。
• 产业数据：2016年卫星导航与位置服务产业总产值为2118亿元，2017年增长至2500亿元，预计2020年达到4000亿元。
• 投资标的：重点推荐合众思壮（14.25元，2018E EPS 0.58，PE 25，评级买入）、北斗星通（24.66元，2018E EPS 0.31，PE 80，评级买入）、海格通信（8.82元，2018E EPS 0.22，PE 40，评级买入）、中海达（12.24元，2018E EPS 0.24，PE 51，评级增持）、振芯科技（13.46元，2018E EPS 0.15，PE 88，评级增持）。
• 风险提示：北斗系统建设进度可能延后，导航行业应用发展可能不及预期。

行业动态

国内军情

• 中国天眼：预计2019年完成验收，已发现44颗新脉冲星。
• 海军招飞：启动2019年度招飞工作，重点招收舰载机飞行学员。
• 无人直升机：AV500无人直升机参加解放军实战测试，执行查打一体等任务。
• FTC-2000G战机：首架完成滑行试验，计划2028年首飞，运载能力超长征五号5倍。
• C919起落架交付：国产C919大型客机首件起落架交付，标志着长沙具备整体装配能力。
• 美国制裁中国军委装备部：因采购俄制武器，美方对中方实施制裁。
• 彩虹-804C无人机：亮相首届中国农民丰收节，开始常态化民用作业飞行。

国际形势

• 洛马获得GPS合同：获得72亿美元合同，负责下一代GPS卫星研发。
• 日本潜艇进入南海：首次进入南海海域，与直升机航母配合反潜演练。
• 美军抵近克里米亚：B-52H轰炸机和全球鹰无人机执行间谍任务。
• 韩朝共同宣言：宣布战争状态结束，提出和平与繁荣方案。
• 波兰邀请美军建永久基地：计划命名为“特朗普堡”，以对抗俄军。
• 俄军逼近英国领空：6架轰炸机逼近英国，英法战机拦截。
• 美空军扩张计划：计划到2030年增加74个作战中队，应对全球任务。

上市公司动态

• 停牌情况：雷科防务、中国海防等公司近期频繁停牌，具体原因未明确。

风险提示

• 北斗卫星导航系统建设进度延后，导航行业应用发展不及预期。

分析师简介

• 刘军：东北证券机械行业首席分析师，曾获新财富最佳分析师奖项。
• 陈鼎如：清华大学精仪系硕士，具有航天装备研发及金融信息安全行业经验，现任东北证券军工行业分析师。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（未来6个月内股价涨幅超越市场基准15%以上），增持（未来6个月内股价涨幅在5%至15%之间）。
• 行业投资评级：优于大势（未来6个月内行业指数收益超越市场平均收益）。

总结

北斗三号系统的持续组网和国际搜救载荷的首次搭载，标志着我国在卫星导航领域取得重要进展。北斗系统的全球化服务将带动地面应用设备的换装需求，相关产业链企业将受益。当前，北斗卫星导航产业仍处于发展初期，但市场规模增长迅速，预计2020年将达到4000亿元，年均增长率超过17%。建议投资者重点关注北斗相关核心技术企业和产业链完整的投资标的。同时，国际形势复杂多变，军事动态频繁，需关注相关行业动态及潜在风险。