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米奥会展（300795SZ）公司事件点评报告总结

日期： 2025年05月19日
股票代码： 300795SZ
当前股价： 1977元
总市值： 46亿元
总股本： 231百万股
流通股本： 13452百万股

业绩表现

2024年公司总营收751亿元（同比-10%），归母净利润155亿元（同比-18%），扣非净利润145亿元（同比-20%）。2025Q1总营收17亿元（同比-77%），归母净亏损37亿元（同比-864%），扣非净亏损37亿元（同比-2490%）。4月19日发布的报告显示，公司Q4利润与Q1同比下滑原因主要来自展会排期调整，原Q1举办印尼、越南自办展，而Q1未举办此类活动，后续境外展会将集中在5、6、9、11、12月，预计业务放量后业绩将回升。

毛利率与费用变化

2024年公司毛利率同比+1个点至50.84%，销售费用率同比上升2个点至18.93%（Q1激增至20.87%），管理费用率同比+50个点至6.29%（Q1升至6.251%）。净利率同比-2个点至2.17%（Q1降至-2.1819%）。费用率波动主要由营收下降导致规模效应弱化，叠加Q1业务调整影响。

投资要点

1. 展会排期调整影响短期业绩：公司2024年及2025Q1毛利率稳中有升，但费用增长显著，净利率大幅收窄。Q1极大跌幅源于海外自办展取消，预计2025年第二季度起将回归正常展会周期，带动业绩修复。
2. VIP复购加速与AI赋能：2024年自办展收入同比-13%至677亿元，代理展收入同比+51%至58亿元，数字展及其他业务收入同比-25%至16亿元。VIP客户2024年全年项目复购率已达36%，按进度超195%，预计全年复购率将达60%。公司重点布局“一带一路”、金砖国家及RCEP市场，专业展转型已完成，结合AI与数据技术驱动全业务场景，未来增长潜力凸显。

盈利预测

基于2024年报与2025一季报，预计2025-2027年EPS分别为1.12元、1.40元、1.66元，当前股价对应PE约18倍。公司正深化海外市场布局，推进“数字+会展+体验”新模式，由综合展转为专业展的升级路径清晰，长期估值支撑强劲。

风险提示

1. 宏观经济下行风险
2. 海外市场竞争加剧
3. 国际政治经济波动
4. 展位销售不及预期

研究团队

分析师： 孙山山（食品饮料首席，6年研究经验）
联系人： 张倩（2024年7月加入，研究调味品、速冻品及非徽酒地产酒板块）

核心结论

首次覆盖米奥会展，给予“买入”评级。短期业绩承压主要受展会排期调整影响，但长期来看，公司通过AI技术赋能、VIP复购增长及专业展转型，有望实现业绩回升和业务扩张。