铝年度报告：全球铝供需紧平衡，关注向上突破机会-20231227-东证期货-36页_12mb

铝市场年度报告摘要

报告标题

全球铝供需紧平衡，关注向上突破机会

走势评级

铝：看涨

报告日期

2023年12月27日

Table_Summary

成本分析

• 阳极与电价相对稳定，矿端扰动使氧化铝成本变化增加。
• 2024年全球矿石供给偏紧，氧化铝成本可能小幅上行，区间为15500-16500元/吨。
• 预焙阳极价格底部震荡，成本支撑减弱。

供应情况

• 国内电解铝产能接近达峰，全球新增产能贡献由国内向海外转移，但海外不确定性高。
• 2024年国内产量预计增111万吨，增速27%；海外增60万吨，增速21%；进入2025年后增速显著下降。

消费需求

• 地产竣工下滑、光伏需求放缓导致国内铝需求增速下行。
• 2024年铝消费增量预计75万吨，增速17%，较2023年下降3个百分点。
• 主要消费领域：地产-53万吨，电缆+25万吨，汽车+48万吨，家电+9万吨，光伏+42万吨，铝材出口+8万吨。

投资建议

• 2024年供需紧平衡，支撑铝价窄幅震荡。
• 向上突破机会可能来自国内经济修复、海外降息周期开启及需求回暖。
• 建议关注国内电解铝成本支撑，以及国内供需结构变化。

风险提示

• 海外加息周期末期系统性风险。
• 国内地产竣工超预期下滑，利空铝需求。

分析师

孙伟东首席分析师
从业资格号：F3035243
投资咨询号：Z0014605
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