三安光电(600703) 详细总结
核心内容概述
三安光电（600703）是一家专注于信息技术、半导体与半导体生产设备领域的公司。在2018年半年报中，公司表现出稳定的盈利能力，但面临库存积压的压力。同时，公司在化合物半导体领域取得显著进展，成为未来增长的重要驱动力。尽管当前行业景气度有所下滑，但分析师认为，三安光电有望在行业触底回升后进一步扩大市场份额。
主要观点
- 盈利能力稳定：尽管行业整体下行，三安光电仍保持较高的毛利率和净利率，显示其在成本控制和运营效率方面的优势。
- 库存压力：公司存货同比增长117%，尤其是产成品库存增长显著，表明销售节奏可能受到影响。
- 化合物半导体业务增长：公司在砷化镓射频、电力电子、光通讯芯片等领域取得突破，客户数量和产品种类持续增加，为未来业绩增长奠定基础。
- 投资评级：分析师维持“买入”评级，认为公司未来盈利潜力较大，尤其在5G等新技术推动下，化合物半导体业务将更具稀缺性。
关键信息
股票数据
| 指标 |
数值（百万股） |
| 总股本/流通 |
4,078/4,078 |
| 总市值/流通 |
65,132/65,132 |
| 12个月最高/最低（元） |
29.68/15.62 |
半年报业绩表现
- 销售收入：41.73亿元，同比增长2.62%
- 营业利润：20.52亿元，同比增长8.73%
- 归属于上市公司股东的净利润：18.53亿元，同比增长22.32%
- 毛利率：48.88%，与去年同期基本持平
- Q2毛利率：46.92%，同比-3.69pct，环比-4.21pct
- 净利率：44.40%，Q2单季净利率39.72%，环比增长2.5pct
- 扣非后净利率：35.55%
化合物半导体进展
- 砷化镓射频：已与103家客户有业务接触，出货客户累计58家，14家客户已量产，达89种产品
- 电力电子产品：已完成国内外客户产品验证并批量供货，进入量产阶段
- 光通讯芯片：累计送样26件，部分产品实现量产并销售
盈利预测与估值
| 年份 |
营收（亿元） |
EPS（元） |
PE（倍） |
| 2018E |
90.73 |
0.92 |
17.36 |
| 2019E |
119.87 |
1.15 |
13.89 |
| 2020E |
151.32 |
1.41 |
11.30 |
财务指标预测
| 指标 |
2016A |
2017A |
2018E |
2019E |
2020E |
| 毛利率 |
41.65% |
48.79% |
50.10% |
48.91% |
48.82% |
| 销售净利率 |
34.54% |
37.70% |
41.35% |
39.13% |
38.08% |
| 净利润增长率 |
27.86% |
46.04% |
18.55% |
25.03% |
22.86% |
| ROE |
12.43% |
16.01% |
16.62% |
17.84% |
18.54% |
| ROA |
9.19% |
12.54% |
12.86% |
14.05% |
14.89% |
| ROIC |
16.35% |
20.33% |
24.75% |
27.88% |
31.64% |
风险提示
- LED下游需求衰退：行业整体需求可能下滑，影响公司业绩
- 行业竞争加剧：市场环境可能带来更大的竞争压力
- 化合物半导体业务进展不达预期：新技术推广可能面临不确定性
投资评级说明
行业评级
- 看好：行业整体回报高于市场整体水平5%以上
- 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
- 看淡：行业整体回报低于市场整体水平5%以下
公司评级
- 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上
- 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
- 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
- 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间
证券分析师信息
- 分析师：刘翔
- 电话：021-61376547
- E-MAIL：liuxiang@tpyzq.com
- 执业资格证书编码：S1190517060001
联系人信息
- 联系人：刘尚
- 电话：021-61375790
- E-MAIL：liushang@tpyzq.com
销售团队信息
研究院信息
- 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
- 电话：(8610)88321761
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重要声明
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