20220104-东北证券-国防军工行业周报_在新征程上铸就强军伟业_持续关注军工集团改革进程_17页_1mb

国防军工行业周报总结

板块回顾

本周申万国防军工指数上涨 4.53%，在31个申万一级行业中排名第二。板块整体估值方面，截至周五收盘，申万国防军工板块PE(TTM)为 71.02倍，其中航天装备为 70.48倍，航空装备为 73.73倍，地面兵装为 47.33倍，船舶制造为 127.90倍。

本周军工板块交易活跃度较高，周四（12月30日）总成交量为 16.74亿股，成交金额达到 366.33亿元，为本周最高水平。

核心观点

1. 加快国防和军队建设高质量发展，铸就强军伟业

• 解放军强调大抓实战化军事训练，深化实战实训、联战联训、科技强训、依法治训，推进军事训练转型升级。
• “十四五”期间以“20”系列为代表的新一代武器装备将大批量列装部队，行业需求自下而上传导，产业化项目建设提速，景气度自上而下有序传导。
• 短期来看，行业步入全面需求扩张和产能放量阶段，军工主机厂有望实现高合同负债向规模效应转化，2022年新建产能将进入集中达产期。
• 长期来看，军工行业仍具有高景气度和高确定性，未来5年装备放量趋势不变，重点关注航空产业链。

2. 国企改革三年行动收官在即，关注集团资产证券化

• 2022年是国企改革三年行动的最后一年，军工集团资产证券化成为投资重点。
• 中电科集团旗下研究院所资源丰富，涉密资产占比少，具备较强的资产证券化潜力。
• 电科集团旗下上市公司盈利能力和成长性表现优异，且提出“千亿市值”战略目标，预示未来可能有更多国有资产注入。
• 航天系资产证券化也值得关注，相关标的落地后可能复刻电科系的走势。

重点推荐标的

军工主机厂：

• 中航西飞
• 航发动力
• 中航沈飞
• 中直股份
• 洪都航空

军工中游航空制造：

• 中航重机
• 爱乐达
• 华伍股份

军工芯片：

• 景嘉微
• 紫光国微

军工电子：

• 振华科技
• 宏达电子
• 鸿远电子

军工材料：

• 西部材料
• 光威复材
• 万泽股份

军工黑科技：

• 光启技术
• 联创光电
• 湘电股份

国企改革相关：

• 电科系：中瓷电子、国睿科技、东信和平、天奥电子
• 航天系：航天动力、航天机电

行业动态

国际新闻

• 俄罗斯西部军区举行击退敌大规模空袭军演：显示俄方对乌克兰局势的军事准备。
• 日本举行钓鱼岛夺岛演练：日本政府以假想“外军占领”钓鱼岛为背景进行演习，引发关注。
• 美国签署7700亿美元国防授权法案：包含对乌克兰和俄罗斯的军事支持，军费增加5%。
• 以色列空袭叙利亚拉塔基亚港：引发地区紧张局势。
• 美E-8C侦察机飞越乌克兰东部：用于收集地面军事情报，显示美对乌克兰局势的介入。
• 五国领导人发表防止核战争联合声明：强调核战争打不赢也打不得，推动核裁军与军控。

国内新闻

• “鲲龙”AG600完成总装下架：标志着该机型进入地面联调联试阶段。
• 中印军长级会谈提议：印度提议尽早举行第14轮会谈，中方积极回应。
• 辽宁舰编队远海训练：完成20余天的实战化训练，提升航母编队作战能力。
• 多公司发布重大事项公告：
  • 国睿科技：控股股东十四所将部分股份划转至电科投资。
  • 天秦装备：完成首次公开发行股票，募集资金用于多个项目建设。
  • 中航光电：通过限制性股票激励计划解锁部分股份，进行回购注销。
  • 天箭科技：股东刘永红减持股份，减持比例达1.84%。
  • 中国卫通：非公开发行股票获得受理，募资用于多个军事项目。
  • 中航高科：控股子公司引入投资者，持股比例稀释。

风险提示

• 军品订单释放和交付不及预期。
• 业绩增长不及预期。

行业数据

• 成分股数量：115只
• 总市值：12665亿元
• 流通市值：10529亿元
• 市盈率（PE）：80.03倍
• 市净率（PB）：4.91倍
• 成分股总营收：1158亿元
• 成分股总净利润：131亿元
• 成分股资产负债率：239.17%

重点公司财务数据（部分）

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 优于大势：未来6个月内，行业指数收益超越市场基准。

总结

国防军工板块在2022年初表现强劲，涨幅达 4.53%，在申万一级行业中排名第二。板块整体估值偏高，但部分子板块如地面兵装表现较为稳健。随着“十四五”期间新一代武器装备列装加速，行业高景气度有望持续。同时，国企改革三年行动收官在即，军工集团资产证券化成为关注重点，特别是中电科和航天系。重点推荐标的涵盖军工主机厂、中游制造、芯片、电子、材料、黑科技等多个细分领域。国际局势紧张，包括俄日美等多国军事动态，对军工行业构成一定影响。风险提示主要包括军品订单和业绩增长不及预期。