20220827-东北证券-国防军工行业周报_中报逐渐落地_板块基本面整体稳健_22页_1mb

国防军工行业周报总结

核心内容

2022年8月27日发布的国防军工行业周报指出，尽管申万国防军工指数本周下跌5.53%，但在30个申万一级行业中排名第29，整体基本面依然稳健。中报逐渐披露，多数军工企业表现良好，尤其是上游电子元器件板块，业绩增长显著，显示出军工行业景气度的持续性。

主要观点

1. 中报披露与业绩表现
   截至2022年8月26日，已有85家公司披露中报或业绩快报，其中18家归母净利润同比增长50%以上。业绩增长排名前五的公司包括盛路通信、振华科技、长城军工、合众思壮、安达维尔，反映出军工上游电子元器件板块景气度高涨，行业景气度自上而下传导。

2. 地缘政治因素影响
   台海事件促使我国对武器装备的需求增加，同时增强了行业发展的确定性。随着“十四五”期间装备放量和军演强度提升，军品消耗加快，军工行业需求持续增长，景气度有望进一步兑现。

3. 国企改革与资产证券化
   国企改革是下半年军工行业的重要看点，改革红利加速释放。军工集团资产证券化空间较大，尤其是中电科集团，其资产注入预期较高。同时，航天系资产证券化也值得关注。

4. 产业链产能释放与盈利增长
   军工行业在2022年高景气背景下，产业链将围绕产能释放带来的营利双增展开。上游原材料价格回落，如电解镍价格下降38.21%，有助于缓解成本压力。中上游企业积极备货生产，行业高确定性得到验证。

5. 未来投资方向
   报告重点推荐以下方向：

   • 下游主机厂及分系统：洪都航空、中航西飞、航发动力、中航沈飞
   • 中游配套及制造：中航重机、菲利华
   • 军工材料及军工电子：紫光国微、振华科技、鸿远电子
   • 军工新科技：联创光电
   • 资产证券化主线：国睿科技、东信和平、天奥电子、航天机电

关键信息

• 板块估值：截至周五收盘，申万国防军工板块PE(TTM)为61.55倍，其中航天装备为53.63倍，航空装备为57.22倍，地面兵装为38.13倍，船舶制造为260.53倍。
• 融资融券：截至2022年8月26日，国防军工板块融资融券余额为405.32亿元，融资买入额为60.01亿元，较上周减少31.31%。
• 个股表现：本周7家公司股价上涨，其中甘化科工涨幅最大为11.23%。同时，也有部分公司如兴图新科跌幅较大，达22.25%。
• 风险提示：包括军品订单释放和交付不及预期、业绩增长不及预期等。

行业动态

1. 俄罗斯“军队-2022”论坛
   俄罗斯在“军队-2022”论坛上签订合同金额创纪录，超过5000亿卢布（约84亿美元），主要涉及战略武器、高超音速导弹、无人机和装甲车。这些合同有助于确保俄罗斯武装力量对北约国家和乌克兰武装部队的技术优势。

2. 韩美联合军演
   韩美启动“乙支自由之盾”联合军演，引发韩国民间团体抗议。演习旨在提高国家整体作战能力，可能加剧朝鲜半岛紧张局势。

3. 美军航发计划
   美国空军向5家公司授予合同，推动“下一代自适应推进计划”（NGAP），目标为第六代隐形战斗机提供动力。此举意在扩大潜在发动机供应商范围，促进竞争，避免垄断。

4. 印度隐形机翼飞行试验平台
   印度成功完成自主研发的“隐形机翼飞行试验平台”原型机首飞，采用俄罗斯制造的发动机，机身、起落架、航电设备等由印度自主研发。该平台将用于开发无人作战监视平台。

5. 德国向乌克兰提供军事援助
   德国将再向乌克兰提供5亿欧元的军事援助，包括防空系统、装甲车、火箭发射器等，大部分将在2023年交付。

总结

军工行业在2022年中报披露中表现稳健，上游电子元器件板块景气度高涨，中报业绩增长显著。地缘政治因素如台海事件和国际军演加剧了行业需求，提升了确定性。国企改革和资产证券化是下半年的主要看点，预计会带来更多的投资机会。报告重点推荐了多个方向的公司，涵盖主机厂、配套制造、材料与电子、新科技及资产证券化主线。同时，行业动态显示，国际局势紧张，可能对军工行业产生持续影响。