20250308-国金证券-食品饮料行业研究_白酒淡季动销平稳_软饮景气红利仍上行_9页_1mb

食品饮料行业周报分析总结

本周食品饮料行业重点分析白酒、软饮料、零食与餐饮链四个子板块。周内白酒板块反弹主要受泛消费交易情绪回暖驱动，估值处于历史低位（PE-TTM约20X，近五年8%分位）。节后茅台单品批价小幅回升，渠道利润稳固，但整体行业仍处于下行趋缓阶段。短期需关注3月下旬催回款情况；中长期推荐高端酒（贵州茅台、五粮液）及高弹性标的（泸州老窖、山西汾酒），同时建议关注估值修复潜力的稳健区域龙头（古井贡酒、洋河股份等）。

软饮料板块中，包装水龙头业绩率先修复，东鹏饮料24年净利润增长631%，合同负债大幅增长，第二增长曲线蓄势待发，继续看好农夫山泉、东鹏饮料；无糖茶、蛋白饮料等新兴品类仍具增长潜力，传统茶饮则需持续观察竞争格局变化。零食行业仍维持高景气，建议关注卫龙美味（魔芋品类势能）、盐津铺子（供应链优化）等增长确定性较高的标的。

餐饮链方面，调味品（安琪酵母、青岛啤酒、中炬高新）表现稳健，复合调味品受益于连锁餐饮标准化趋势。传统调味品、啤酒行业进入供给优化阶段，未来弹性聚焦于渠道新拓展与库存去化节奏改善。报告指出五一临近及消费政策加码背景下，相关板块估值提升弹性较大。

当前食品饮料板块估值普遍较低，但需关注宏观经济复苏不及预期带来的消费信心影响。建议围绕估值优势与顺周期催化双维度布局，优选高端酒、次高端弹性标的、以及受益消费结构升级的区域龙头。

风险提示：宏观经济恢复不及预期，区域竞争格局恶化，食品安全问题风险（摘自周报原文）