20251220-国金证券-食品饮料行业周报_重视大众品结构性景气_白酒龙头价盘回升_10页_1mb

食品饮料行业分析总结

一、核心内容概览

本报告聚焦食品饮料行业，重点分析白酒、啤酒、黄酒、休闲零食及软饮料等子板块的景气度、市场策略及投资机会，同时涵盖行业数据、公司动态及风险提示等内容。

二、主要观点

1. 白酒板块

• 价盘回升：五粮液明确2026年量价策略，推动核心产品量价平衡，非标茅台酒批价明显回升。
• 行业景气度：当前至2026年春节前为行业价盘承压期，但市场悲观预期有望修正，价格竞争加剧概率较低。
• 配置建议：
  • 高端酒：推荐贵州茅台、五粮液，关注山西汾酒的渠道势能。
  • 弹性标的：推荐古井贡酒、泸州老窖等泛全国化名酒，以及珍酒李渡、舍得酒业、酒鬼酒等有新产品、新渠道或新范式催化的企业。

2. 啤酒板块

• 需求修复：餐饮等现饮需求稳步修复，啤酒企业加码非即饮渠道及软饮多元化发展。
• 成本与市场：2026年啤酒行业成本端预计平稳，行业景气度底部企稳，建议持续关注。

3. 黄酒板块

• 提价催化：行业前期有提价表现，头部品牌形成合力，竞争格局趋缓。
• 旺季与趋势：当前正值旺季，边际催化可期。黄酒大单品化趋势明显，高端化与年轻化成为中期关注重点。

4. 休闲零食板块

• 高景气延续：临近春节备货，叠加渠道扩张与产品推新，板块延续高景气。
• 成长逻辑：健康化品类（魔芋、燕麦、坚果）具备人均食用量提升潜力，建议关注万辰集团、盐津铺子、卫龙美味，以及甘源、劲仔新渠道进展。

5. 软饮料板块

• 淡季承压：进入销售淡季，渠道库存低位蓄力新财年，行业整体略承压。
• 龙头表现：东鹏、农夫山泉经营稳健，积极开发第二曲线，关注回调机会及新品动销表现。

三、关键信息

行情回顾

• 食品饮料指数：本周收于16685点，涨幅1.05%；2025年至今跌幅7.09%。
• 行业表现：周度涨幅前三为烘焙食品（+8.00%）、零食（+7.48%）、预加工食品（+5.56%）。
• 个股表现：欢乐家、庄园牧场涨幅显著，*ST岩石、ST西发等跌幅靠前。

行业数据

• 白酒产量：2025年11月全国白酒产量31.8万千升，同比-13.8%。
• 白酒批价：飞天茅台整箱批价1560元，散瓶1550元；普五批价850元，国窖1573批价850元。
• 乳制品：12月12日生鲜乳均价3.02元/公斤，同比-2.90%；2025年1-11月奶粉进口量78万吨，同比+2.4%。
• 啤酒产量：2025年11月啤酒产量159.6万千升，同比-5.8%；进口量33万千升，同比-9.1%。

四、行业要闻及公司动态

• 政策与市场：1-11月酒饮茶制造业增加值同比下降0.6%，烟酒类零售额同比增长3.3%。
• 公司事件：多公司召开临时股东大会，涉及股权调整、战略规划等事项。

五、风险提示

• 宏观经济：恢复不及预期可能影响消费情绪。
• 区域竞争：区域市场变化可能影响厂商政策。
• 食品安全：食品安全问题可能损害行业声誉。

六、投资建议

• 白酒：关注高端酒及区域龙头，重视渠道优化与消费者培育。
• 啤酒：建议持续关注行业底部企稳及多元化发展。
• 黄酒：关注旺季边际催化及新品年轻化趋势。
• 休闲零食：推荐具备成长确定性及健康化红利的企业。
• 软饮料：关注龙头企业平台化能力及新品表现。

七、行业投资评级说明

• 买入：预期行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期行业上涨幅度在5%-15%之间。
• 中性：预期行业变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：预期行业下跌幅度超过大盘5%以上。

八、免责声明

本报告基于公开资料及研究人员认为可信的信息，不代表任何投资建议，不承担直接或间接损失责任。使用本报告前应咨询专业顾问，确保符合个人投资需求与风险承受能力。