20230324-华鑫证券-横店东磁-002056.SZ-公司事件点评报告_2022年报点评_光伏锂电业务持续扩张_5页_262kb

横店东磁2022年报点评总结

核心内容

横店东磁（002056.SZ）2022年年报显示，公司业绩实现大幅增长，主要得益于光伏和锂电池业务的持续扩张。2022年公司实现营业收入194.51亿元，同比增长54.28%；归属于上市公司股东的净利润为16.69亿元，同比增长48.98%。公司持续聚焦光伏和锂电业务发展，未来几年将重点推进产能扩张和新技术应用。

主要观点

1. 业绩表现亮眼

• 营业收入：2022年达到194.51亿元，同比增长54.28%。
• 净利润：2022年实现16.69亿元，同比增长48.98%。
• 扣非净利润：16.00亿元，同比增长77.07%，显示主营业务盈利能力显著提升。

2. 光伏业务增长强劲

• 营收占比：光伏产品业务营收达125.93亿元，占总营收的64.74%，为公司第一大业务。
• 同比增长：光伏营收同比增长93.75%，主要受益于新建产能的释放。
• 毛利率：2022年光伏业务毛利率为14.86%，较上一年提升2.02个百分点，显示盈利能力增强。

3. 锂电池业务持续扩张

• 产能增长：2022年锂电池产量2.08亿支，销量1.94亿支，分别同比增长46.13%和42.32%。
• 营收增长：锂电池业务营收达15.61亿元，同比增长79.00%。
• 市场结构：电动二轮车占比约60%，便携式储能占比约20%，其余为电动工具和智能家居。

4. 2023年业务布局

• 光伏产能：预计2023年新增6GW光伏电池和5GW光伏组件产能，总产能达到14GW电池和12GW组件。
• 锂电池产能：预计新增4.5GW三元圆柱锂电池产能，总产能达到7GW。
• 技术升级：公司推进N型TOPCon电池和高效组件新工厂建设，一期6GW项目预计2023年Q3末投产，二期计划2024年Q2量产。

5. 盈利预测

• 2023-2025年归母净利润：预计分别为20.43亿元、26.40亿元、34.01亿元。
• EPS预测：2023年为1.26元，2024年为1.62元，2025年为2.09元。
• PE估值：当前股价20元，对应2023年PE为15.9倍，2024年为12.3倍，2025年为9.6倍，显示估值逐步下降，成长性被市场看好。

6. 财务指标分析

• 资产结构：2022年总资产为176.1亿元，预计2025年将增至326.55亿元，资产规模稳步扩大。
• 负债与所有者权益：2022年负债合计98.38亿元，所有者权益为77.71亿元，资产负债率55.9%，预计2025年将上升至57.6%。
• 现金流：2022年经营活动现金净流量为28.87亿元，预计2023年为10.55亿元，2024年为31.04亿元，2025年为38.86亿元，显示公司具备较强的现金获取能力。

关键信息

1. 市场表现

• 当前股价为20元，总市值325亿元，流通股本1604百万股。
• 52周价格范围为13-27.06元，显示股价波动较大。

2. 投资建议

• 维持“买入”投资评级，认为公司未来增长潜力大，估值合理。

3. 风险提示

• 光伏出口盈利：受运费波动影响。
• 锂电需求：可能不及预期。
• 产能投放：若不达预期将影响业绩。
• 磁材业务：需求波动可能影响整体表现。
• 公司业绩：若未达预期可能影响市场信心。

财务预测概览

结论

横店东磁在2022年凭借光伏和锂电池业务的快速增长，实现了业绩的显著提升。公司未来将继续聚焦于光伏和锂电业务，推动新技术应用和产能扩张，预计在2023-2025年保持稳定增长。尽管存在一定的市场和运营风险，但其业务布局和盈利能力仍受到市场看好，维持“买入”评级。