20220818-华鑫证券-横店东磁-002056.SZ-公司事件点评报告_半年报业绩符合预期_关注光伏锂电业务高成长_5页_267kb

横店东磁2022年半年报分析总结

核心内容概述

横店东磁（002056.SZ）2022年上半年实现营收93.7亿元，同比增长64.6%；归属于上市公司股东的净利润为7.97亿元，同比增长46%；扣非净利润为6.63亿元，同比增长38.6%。公司整体业绩表现良好，符合市场预期，主要得益于光伏和锂电业务的快速增长。

主要观点

1. 业绩持续增长，光伏锂电业务是主要驱动力

• 二季度业绩表现亮眼：2022年第二季度营收同比增长59%，环比增长13.14%；归母净利润同比增长49.9%，环比增长17.92%。
• 光伏业务增长显著：光伏业务营收同比增长97.54%，主要由于公司在欧洲、日韩及国内市场的持续拓展，以及新产能的释放。
• 锂电业务快速增长：锂电池业务营收同比增长151.12%，受益于小动力市场（电动两轮车、电动工具、便携式储能）的高增长潜力。

2. 光伏业务布局成熟，欧洲市场占比较大

• 公司光伏组件70%出货至欧洲市场，受益于欧洲市场超行业增速的红利。
• 光伏业务布局欧洲十年以上，2021年组件出货量达2.4GW，其中70%出口至欧洲。
• 截至2022年6月30日，公司拥有8GW光伏电池和6GW光伏组件的内部产能，预计全年光伏产品出货量将保持高速增长。

3. 锂电业务前景广阔，产能持续扩张

• 公司锂电池主要应用于电动两轮车、电动工具及便携式储能领域。
• 高工锂电预测，国内电动两轮车市场及全球电动工具市场未来5年分别增长2倍和1.7倍，便携式储能市场年化复合增速达148%。
• 公司2021年锂电池产能达到2.5GWh，2022年新增6GWh产能，预计四季度投产，将进一步增强市场竞争力。

关键信息

财务数据概览

财务指标分析

• 成长性：2022年营收增长率预计达65.5%，净利润增长率预计达48.2%。
• 盈利能力：毛利率由18.2%降至16.1%，净利率由8.9%降至8.0%，但ROE持续提升，反映资产回报率增强。
• 偿债能力：资产负债率由48.6%上升至59.3%，显示公司融资规模扩大。
• 营运能力：总资产周转率提升，应收账款、存货周转率稳定，显示运营效率提高。

投资建议

• 评级：维持“买入”投资评级。
• 估值：当前股价对应2022年PE为25.2倍，2023年PE为20.3倍，2024年PE为16.4倍，未来估值有望进一步下降，具备长期投资价值。

风险提示

1. 光伏出口盈利受运费影响；
2. 锂电业务需求不及预期；
3. 光伏及锂电池产能投放不及预期；
4. 磁材业务需求不及预期；
5. 大盘系统性风险。

总结

横店东磁2022年上半年业绩表现强劲，光伏和锂电业务成为主要增长引擎。公司凭借在欧洲市场的长期布局和新产能释放，持续受益于光伏行业高增长；同时，锂电业务在小动力市场的快速扩张，进一步增强了公司的盈利能力与市场竞争力。未来三年，公司营收与净利润预计保持稳步增长，盈利能力和资产回报率持续提升，估值逐步下降，具备良好的投资前景。但需关注出口成本、市场需求变化及产能释放等潜在风险。