20260613-广发期货-贵金属周报_美伊局势多次反转_美联储加息预期降温贵金属探底回升_39页_4mb

贵金属周报总结

核心内容

本报告分析了近期贵金属市场受地缘政治与宏观经济因素影响的走势及未来展望。美伊局势的反复波动对国际油价和贵金属价格造成显著影响，同时美联储加息预期的变化也对市场情绪和资金流向产生重要影响。黄金和白银价格在本周内均出现回调，但随着中东局势缓和，价格有所回升。铂金和钯金则呈现分化走势，其中钯金受到现货市场支撑而独立上涨。

主要观点

1. 市场行情回顾

• 黄金：本周国际金价最低接近4000美元，收盘报4218.97美元/盎司，当周累计下跌2.54%。沪金2608合约累计跌幅达6.41%，黄金ETF持仓同步走低。
• 白银：国际银价最低跌至61.4美元，收盘报68美元/盎司，与上周末基本持平。沪银2608合约累计下跌8.88%，银价波动幅度更大，白银ETF持仓也出现下降。
• 铂金：本周铂金价格下跌，PT2608合约累计跌幅达7.29%，投机持仓净多头减少，市场情绪偏空。
• 钯金：钯金价格独立上涨，PD2608合约累计上涨2.34%，现货市场挺价支撑，短期存在反弹空间。

2. 市场展望

• 黄金：受地缘政治和美联储加息预期影响，黄金价格仍面临下行压力，可能测试4000美元支撑。若美伊达成协议，金价有望回升，但短期建议观望。
• 白银：由于地缘冲突影响及ETF持仓减少，银价承压，但若海外供应紧张，可能形成溢价支撑。建议关注波动率较低时构建期权双买组合策略。
• 铂金：受地缘冲突影响，铂金价格偏空震荡，建议关注广期所注册仓单变化及远月合约价差机会。
• 钯金：短期在1200美元附近筑底，存在反弹空间，建议逢低做多。

关键信息

1. 宏观与货币政策

• 美国一季度经济增速有所改善，但中东局势导致能源价格上涨，推高通胀，抑制消费。
• 美联储加息预期升温，若美伊冲突缓解，可能推迟加息。
• 下周美联储决议或保持不变，但会进一步明确货币政策路径。

2. 资金情绪

• 金银价格回调，ETF持仓下降，机构资金持续流出。
• 黄金ETF持仓创近1年新低，白银ETF持仓亦出现明显下降。
• CFTC黄金投机净多头减少，白银净多头微降，市场对黄金多头力量减弱。

3. 供需与库存

• 黄金：全球黄金需求同比下降9%，但金价上涨带动总金额大增74%。中国持续增持黄金储备，成为主要购金国之一。
• 白银：全球白银需求下降，中国白银出口量上升，反映需求放缓，银粉进口量大幅下降，显示光伏行业需求减弱。
• 铂金：一季度全球供应量为54吨，需求为45吨，出现约9吨盈余。铂金供应环比下降19.6%，需求下滑35.2%。
• 钯金：供应较环比下降，但需求相对稳定，现货挺价支撑价格。

4. 价格与比价

• 金银比：受地缘和宏观消息影响，金银比波动加大，总体维持中性。
• 金铜比与金油比：金铜比和金油比均有所下降，显示黄金相对于铜和原油的吸引力下降。
• 铂钯比：受国际油价影响，铂钯比偏多，铂金表现更强劲。

结构性分析

1. 黄金

• 金价受美伊冲突和美联储加息预期影响，呈现弱势震荡。
• 中国黄金需求保持增长，尤其是金条和金币，成为支撑金价的重要因素。
• 央行购金行为持续，但部分国家如土耳其抛售黄金储备，导致全球黄金储备格局出现分化。

2. 白银

• 银价受地缘冲突和ETF流出影响承压，但光伏行业需求减弱及出口增加，可能影响供需格局。
• 伦敦白银库存变化相对平稳，现货供应宽松。

3. 铂金

• 铂金价格偏空震荡，供应和需求均有所下降，但受地缘冲突影响，价格承压。
• 广期所铂金期货合约交割启动，库存平稳增加。

4. 钯金

• 现货挺价支撑钯金价格，短期存在反弹空间。
• 供应环比下降，需求相对稳定，铂钯比偏多。

总结

贵金属市场在美伊局势和美联储政策的双重影响下，整体呈现震荡走势。黄金和白银价格受地缘冲突和加息预期压制，但市场情绪和供需变化可能带来反弹机会。铂金和钯金走势分化，钯金短期表现较强。未来需密切关注美联储政策动向及地缘冲突的演变，同时留意央行购金和ETF持仓变化，以把握市场趋势和投资机会。