20260523-广发期货-贵金属周报_美伊谈判僵持_通胀压力推高美债收益率_贵金属弱势震荡_39页_4mb

贵金属周报总结

核心内容

本报告分析了2026年5月23日贵金属市场的整体表现，指出美伊谈判僵持和中东地缘冲突对能源供应造成紧张，推高通胀压力，导致全球央行货币政策收紧，进一步打压贵金属价格。黄金、白银、铂金和钯金均呈现弱势震荡态势，其中黄金在4400-4500美元区间寻求支撑，白银则因中国及印度需求放缓而承压下行。铂钯受宏观金融和工业需求双重影响，维持偏空震荡，钯金表现弱于铂金。

主要观点

• 地缘冲突与通胀压力：美伊谈判僵持及霍尔木兹海峡封锁加剧能源紧张，推高通胀，迫使各国央行收紧货币政策，对贵金属形成持续压力。
• 美联储政策态度：凯文沃什就任美联储主席后首次讲话偏鹰，强调通胀为政策驱动因素，年内加息预期升温，降息空间收窄。
• 贵金属走势：
  • 黄金：国际金价在4500美元附近震荡，跌幅约0.64%，短期仍承压，但有望在4500美元附近获得支撑。
  • 白银：受需求放缓影响，银价波动较大，跌幅约0.55%，需关注白银价格期限结构和市场风险偏好。
  • 铂金：铂金价格走弱，持仓减少，技术面面临多均线阻力，短期测试1900美元支撑。
  • 钯金：钯金价格下跌幅度更大，受供应宽松影响，测试1300美元支撑。

关键信息

一、本周行情回顾

• 黄金：
  • COMEX黄金主力收盘价4510.50美元/盎司，当周累计跌幅0.73%。
  • 沪金2606收盘价993.34元/克，累计跌幅1.10%。
  • 金价震荡走弱，波动收窄，ETF持仓小幅下降，维持在阶段低位。
• 白银：
  • COMEX白银主力收盘价75.915美元/盎司，当周累计跌幅0.50%。
  • 沪银2608收盘价18681元/千克，累计跌幅2.70%。
  • 银价波动更大，受中国及印度需求放缓影响，测试73美元支撑。

二、资金面与持仓分析

• ETF持仓：
  • SPDR黄金ETF持仓约1034.8吨，较上周略降2.6吨。
  • SLV白银ETF持仓约15214吨，本周略降8吨。
• 投机持仓：
  • CFTC黄金期货投机净多头为93540手，环比下降4475手。
  • CFTC白银期货投机净多头为11564手，环比下降4197手。
  • 铂金和钯金投机持仓净多头分别下降2804手和扩大582手，空头力量增强。

三、贵金属产业链数据

• 全球黄金需求：
  • 2026年一季度全球黄金需求同比减少9%至1195.9吨，但总需求（含场外交易）为1231吨，同比增长2%。
  • 中国黄金消费量同比增长4.41%，主要由金条和金币需求带动。
• 央行购金：
  • 中国、波兰和哈萨克斯坦等央行持续购金，但土耳其等个别央行抛售黄金储备。
• 白银供需：
  • 全球白银供应将增长，但需求受工业和投资拖累，总体仍呈现供应缺口。
  • 中国白银进口量大幅回落，但仍为近年最高水平；出口量回升，反映国内需求放缓。

四、市场影响因素

• 地缘政治：美伊冲突持续，使能源供应紧张，推高通胀，对贵金属价格形成压制。
• 货币政策：美联储态度偏鹰，加息预期升温，美元走强，抑制贵金属投资需求。
• 经济数据：美国经济在财政刺激和AI资本支出推动下有所改善，但滞胀风险上升。
• 行业需求：光伏行业抢出口结束，产量收缩；AI行业发展带动算力需求，但对白银需求尚未显现。

后市展望

• 黄金：若美伊谈判实现突破，油价回落或提振贵金属走势；否则价格可能进一步下探。建议长线多头逢高买入看跌期权进行保护。
• 白银：若中东局势缓和，价格有望震荡回升，但短期需关注供应紧张和市场风险偏好。
• 铂钯：受地缘冲突和工业需求影响，维持偏空震荡，建议逢高卖出虚值看涨期权。

技术面分析

• 黄金：技术面面临多均线阻力，短期偏弱运行。
• 白银：波动收窄，测试73美元支撑。
• 铂金：测试1900美元支撑，表现偏弱。
• 钯金：测试1300美元支撑，跌幅大于铂金。

结论

整体来看，贵金属市场受地缘冲突和通胀压力影响，呈现弱势震荡。黄金和白银在4500美元和73美元附近寻求支撑，铂钯则因供需和工业需求变化维持偏空。后续需密切关注美伊谈判进展、通胀数据及美联储政策动向，同时关注新兴市场央行购金行为和工业需求变化。