20201021-中泰证券-家电行业9月数据点评_需求回暖_线上高增_14页_1mb

家电行业9月数据总结

核心内容概览

• 行业整体表现：9月家电行业需求回暖，线上销售显著增长，全品类线上销额同比+29.52%，线下销额同比-9.76%。
• 重点品类：扫地机器人在Q3表现突出，线上增速分别为+34.57%、+52.18%、+51.24%。
• 投资建议：推荐两条主线：一是估值性价比高、行业壁垒深厚、长期景气有望回暖的龙头公司；二是细分领域成长属性明确的新秀公司。
• 风险提示：海外疫情恶化、终端需求不及预期、行业竞争加剧。

主要观点与关键信息

一、9月：需求回暖、线上高增

• 整体趋势：9月家电行业延续复苏态势，线上表现优于线下。
• 品类表现：白电、厨电线上增长明显，小家电中扫地机器人增长显著。
• 重点品类：扫地机器人持续高增长，线上销额同比+51.24%，技术革新推动均价提升。

二、白电：均价显回暖趋势

1. 空调

• 出货情况：总销量同比+5.00%，其中外销同比+16.50%，受益于海外订单转移。
• 零售情况：线上销额同比+81.1%，线下销额同比-21.7%；线上均价同比+0.6%，线下均价同比-6.2%。
• 格局变化：龙头份额持续提升，美的份额提升显著，格力线上份额继续上升。

2. 冰箱

• 零售情况：线上销额同比+59.4%，线下销额同比+2.2%；线上均价同比+11.5%，线下均价同比+3.2%。
• 格局变化：海尔线上份额提升至36.2%，美的线上份额17.3%，整体趋势向龙头集中。

3. 洗衣机

• 零售情况：线上销额同比+40.1%，线下销额同比-6.3%；线上均价同比+7.9%，线下均价同比+3.0%。
• 格局变化：海尔线上份额37.8%，小天鹅线上份额21.6%，美的线上份额13.3%。

三、厨电：线上持续量增

1. 油烟机

• 零售情况：线上销额同比+19.8%，线下销额同比-5.2%；线上均价同比-11.4%，线下均价同比+3.8%。
• 格局变化：老板线上份额提升至20.7%，美的线上份额16.1%，华帝线上份额下滑。

2. 灶具

• 零售情况：线上销额同比+29.6%，线下销额同比-7.1%；线上均价同比+2.0%，线下均价同比+3.2%。
• 格局变化：老板线上份额提升至18.3%，华帝线上份额下滑。

四、小家电：扫地机延续高增

• 厨小表现：线上整体表现稳定，但线下仍为负增长。
• 重点产品：吸尘器线上销额同比+27.8%，扫地机器人线上销额同比+51.2%。
• 格局变化：美苏九龙头地位显著，摩飞、小熊逐渐崛起，线上CR3为27.7%。

五、重点品牌天猫旗舰店销售情况

• 白电：格力、美的销售额分别同比+11.8%、+7.8%，海尔略有下滑。
• 厨电：老板电器销售额同比+57.1%，华帝下滑。
• 厨小：苏泊尔、九阳、小熊、摩飞、北鼎等品牌线上销售增速显著，其中小熊电器官旗销售额同比+526.0%。
• 扫地机器人：石头科技销售额同比+97.2%，科沃斯同比+65.6%。
• 按摩椅：奥佳华、荣泰销售额显著增长，其中奥佳华同比+146.3%。
• 照明&其他：公牛集团销售额同比+6.6%，均价提升；欧普照明同比+21.8%；飞科销售额同比-27.9%。

六、原材料价格情况

• 铜价：2020年10月21日为51390元/吨，同比+4.37%。
• 铝价：2020年10月20日为14770元/吨，同比+4.68%。
• 塑料价格指数：2020年10月20日为922.73，同比+4.37%。
• 钢材价格指数：2020年10月16日为107.00，同比+0.62%。

七、北上资金持股情况

• 格力电器：北上资金持股占比18.41%，较上月+1.34pct。
• 美的集团：持股占比16.24%，较上月-0.29pct。
• 海尔智家：持股占比8.64%，较上月-0.05pct。

八、投资建议

• 主线一：龙头公司
  • 白电：格力电器、美的集团、海尔智家
  • 厨电：老板电器
• 主线二：细分领域成长性明确的新秀公司
  • 推荐：科沃斯、石头科技、北鼎股份、新宝股份、小熊电器、奥佳华、公牛集团

风险提示

• 市场风险：终端需求不及预期、海外疫情恶化、行业竞争加剧。

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